动荡时代

　　日本经济曾因其活力和增长而备受世界羡慕，但在20世纪90年代初的泡沫崩溃后陷入长期低迷，并在2008年全球金融危机期间进一步下滑。白川方明自1972年入职日本央行，2008年到2013年担任行长，在这39年的央行生涯中，参与或近距离考察了日本高速增长结束后的重大经济和金融事件，包括20世纪80年代后半期的泡沫经济、90年代初的泡沫经济崩溃、2008年金融海啸、2009年欧洲债务危机、2011年东日本大地震并引发福岛核电站核泄露事故，还有围绕日元升值和通货紧缩的种种问题。在这本书中，白川方明带领我们回顾了那个动荡的时代，站在货币政策决策者角度，以全球视野反思日本经济和货币政策，包括如何管理危机，如何与通货紧缩、日元升值、经济低迷做斗争，如何与政府、政治家、产业界、媒体等的沟通交流，等等。这些经验和教训对于当前中国经济从容应对不确定性、避免重蹈覆辙具有宝贵的借鉴意义。此外，作为一国央行行长，从更高视角对货币、财政政策进行解读，对于普通人读懂政策制定路径，理解大形势，捕捉新机遇，也具有重要启发。

　　日本央行第30任行长（2008—2013年），日本经济学家。1949年出生，1972年东京大学经济学部毕业，同年进入日本银行。1975—1977年由日本银行公派到芝加哥大学留学，获得经济学硕士学位。回日本后历任日本银行信贷机构局信贷机构科科长、计划局计划科科长、大分支行行长、审议负责人，2002年就任日本银行理事。理事任期结束后曾获聘京都大学公共政策学院教授。2008年3月出任日本银行副行长，2008年4月—2013年3月任行长，为该行第30任行长。2011—2013年任国际清算银行（BIS）理事会副主席。2013年9月成为青山学院大学国际政治经济学部特任教授，2018年9月起至今任青山学院大学国际政治经济学部特聘教授。著有《现代货币政策：理论与实践》（日本经济新闻出版社，2008年）、《泡沫经济与货币政策——日本的经验与教训》（合著，日本经济新闻出版社，2001年）。;.;裴桂芬，教育部区域与国别研究中心——日本研究中心主任，教授，经济学博士。1983年毕业于河北大学，获经济学学士学位，1988年毕业于河北大学，获中国社会科学院经济学硕士学位，2000年毕业于南开大学，获经济学博士学位。曾赴日本东京大学经济学部、一桥大学经济研究所、创价大学、加拿大UNBC和美国堪萨斯大学经济系从事学术研究工作；兼任中华日本学会、全国日本经济学会副秘书长，世界经济学会和中国国际经济关系学会常务理事，中国美国经济学会理事；主持国家社科基金青年项目一项，重点项目一项；出版专著5部，曾在《世界经济》《日本学刊》《求是》《证券经济研究》等期刊发表中、日、英文论文50余篇。;.;尹凤宝，教育部区域与国别研究中心——日本研究中心教师，经济学博士。河北大学日本研究所首都圈经济发展研究室主任，中华日本学会理事。2002年毕业于华北电力大学经济管理系，获管理学学士学位，2010年和2013年分别毕业于神户大学经济学研究科，获经济学硕士和博士学位。

译者序
中文版序
序章 动荡的5年
第一部分　日本银行职业生涯的形成期
第1 章　日本银行职业生涯的起步
1972年入职日本银行，在这里度过了我职业生涯中的39年，受到了众多前辈、同事和后辈的关照，学到了重视经济理论、注重与实务工作者交流，形成了以银行业务为出发点的思维方式，并体会到了重视全球关系网络的重要性。
第2 章　泡沫经济
过去发生的事件作为集体回忆传承下来，会对这个国家的经济政策运行产生重大影响。20世纪80年代后半期的泡沫经济、其后的泡沫崩溃以及金融危机就是第二次世界大战后日本发生的此类事件。
第3 章　泡沫经济崩溃与金融危机
20世纪90年代初，日本泡沫经济崩溃。起初人们并没有充分认识到冲击的严重性，但很快整个经济和社会都受到了极大影响。90年代后半期又出现了严重的金融危机，导致实体经济衰退。从那时起，以海外学者为中心对日本银行的货币政策展开了猛烈批判。
第4 章　修订《日本银行法》
修订《日本银行法》的原动力可以说既有对20世纪80年代泡沫形成原因的反思，也是顺应了世界范围内出现的中央银行独立性潮流，更重要的是对大藏省权力过度集中的反感。
第5 章　零利率政策与量化宽松政策
日本短期利率在20世纪90年代中期事实上已经降至零，但直到1999年2月才正式实施字面上的零利率政策。2000年8月，在意见分歧相当大的情形下，日本放弃了零利率政策，而由于互联网泡沫崩溃导致了世界性经济衰退，日本银行于2001年3月采取了量化宽松政策。
第6 章　“大稳健” 幻象　
2004—2007年间出现了全球性经济繁荣，其特征是高增长率、物价稳定、低波动性，当时的经济也被称为“大稳健”。依托良好的经济表现，政策当局和经济学家增强了自身对货币政策理论与实践的自信。最终意识到这是反映世界性泡沫膨胀的虚假繁荣时，已经是全球金融危机爆发之后。
第二部分　行长时代
第7 章　就任日本银行行长
2008年3月21日我接受了日本银行副行长任命，同时就任代理行长，约3周后的4月9日就任行长。从就任代理行长起，作为事实上的行长开始了繁忙工作。很快，同年9月就迎来了暴风雨般的雷曼危机。
第8 章　雷曼兄弟破产　
2008年9月雷曼兄弟破产事件导致世界金融系统一时濒临崩溃，由于各国政府和中央银行及时采取了积极的应对措施，总算避免了最坏事态发生。本章将时钟暂时回拨到我就任行长之前，从美国房地产泡沫崩溃说起。
第9 章　通货紧缩舆论的高涨
2009年春季开始全球金融市场状况发生了变化，金融体系渐渐趋于稳定。与此同时，实体经济也停止下滑，而回归到正常增长轨道仍需要时间，其后进入了漫长的“虚幻的黎明”阶段。2009年9月，日本国内民主党政权组阁，11月发布了“通货紧缩宣言”。
第10 章　日本经济面临的真正问题
随着日本经济复苏，围绕通货紧缩的争论有所平息，但总体上还是呈激化态势。外界要求日本银行实施大胆宽松货币政策的呼声与日俱增。日本银行认为，如果不能搞清楚日本经济所面临的真正问题，就很难平息这场要求日本银行实施大胆货币政策来摆脱通货紧缩的无谓争论。
第11 章　欧洲债务危机　
欧洲债务危机对日本经济乃至世界经济都产生了重大影响。危机的起因是希腊大选后新政府公开宣布前政府的财政收支统计造假。之后危机呈波浪式不断向周边国家扩散，而且愈演愈烈。
第12 章　“ 全面宽松政策” 　
2010年10月日本银行出台了被称为“全面宽松货币政策”的加强版货币宽松框架，以降低“稍长期”利率水平为目的，不仅购买长期国债，甚至破例地开始购买交易型开放式指数基金（ETF）等高风险资产。
第13 章　东日本大地震
2011年3月11日下午2点46分，日本发生了本国地震观测史上从未有过的大地震。以三陆海岸为震中的东北地区太平洋海岸地震、其后的海啸以及福岛第一核电站事故是第二次世界大战后日本面临的最大危机。日本银行举全行之力实现了最重要的金融市场稳定并维持了金融系统正常运行。
第14 章　“ 六重苦” 与“ 货币战争”
我担任行长的大部分时间里，日元升值都是重要的政策焦点。虽然外界要求日本银行采取通货紧缩对策的压力很大，不过要求阻止日元升值的政策压力更大。汇率与货币政策的关系问题就像“货币战争”一词所显示的，是国际经济政策讨论中的一个重要主题。
第15 章　财政的可持续性　
我刚就任行长时，日本就是发达国家中财政状况最为严峻的国家，之后随着全球金融危机导致的经济活动下滑、老龄化带来的社会保障相关支出增加，以及东日本大地震引发的巨额财政支出等，财政状况进一步恶化，国债占GDP比重持续上升。
第16 章　谋求金融体系的稳定
很多人都是在经历了泡沫经济和泡沫崩溃后的金融危机才意识到金融体系稳定的重要性。为防范金融危机，或者是预防可能导致金融危机的“金融失衡”，加强金融机构的监管和监督以及出台适当的金融政策都是必不可少的。
第17 章　政府·日本银行的共同声明
2012年12月16日，日本众议院总选举，安倍晋三率领的自民党取得了压倒性胜利。在选举战中安倍强烈要求政府与日本银行构建协作框架，实施大胆的宽松货币政策。考虑到这一主张获得了国民绝对支持，以及具有独立性的日本银行实现货币稳定的使命，在极度痛苦地权衡后，我判断日本银行不得不与政府联合发表一个共同文件。
第三部分　中央银行的使命
第18 章　中央银行的作用
前文以日本经济为中心分析了国内外宏观经济方面的种种经历、中央银行政策的影响及其所发挥的作用。当然，其中有成功也有失败，这里想重新思考一下中央银行的作用是什么。
第19 章　非传统货币政策
围绕货币政策运作的尖锐意见对立不仅仅出现在我任行长期间，而是贯穿于我在中央银行的整个职业生涯中。在制定货币政策过程中有许多值得研究的问题，特别是在民主社会中中央银行应该发挥什么样的作用是一个非常重要的课题。
第20 章　国际货币制度
全球金融危机的经历表明，20世纪90年代以来世界许多地区发生的严重经济动荡，几乎都与国际资本流动所引发的问题有关。当前，比起大刀阔斧地改革国际货币制度，更具有现实性和重要意义的是各国中央银行之间加强意见沟通，强化银行业务方面的合作。
第21 章　“ 失去的20 年” 与“ 日本的教训”
20世纪90年代以后的日本经济经常被说成“失去的20年”，且从中总结出“日本的教训”之一就是泡沫经济崩溃后中央银行应该迅速采取大胆的政策措施。但是全球金融危机发生后，很多发达国家就是采取了这样的对策，却还是遭遇了与日本完全相同的境况，可见有必要重新审视“日本的教训”。
第22 章　独立性与问责制
中央银行为了适度运作货币政策，独立性与问责制构成的公共治理框架尤为重要。在经济全球化和信息通信技术快速发展的背景下，货币政策时间跨度短期化的压力无处不在，有必要深入思考独立性的真正含义。
第23 章　中央银行组织
在适当运作货币政策方面，中央银行必须得到社会的信赖，这是必不可少的。如何构建一个值得信任的中央银行，对于实现货币价值稳定，乃至经济稳定都是十分重要的。
最终章　永不终结的挑战
后记