企业并购的财富效应研究

　　《企业并购的财富效应研究》从利益相关者的视角，对并购经济后果进行了系统研究。《企业并购的财富效应研究》使用利益相关者的理论，实证检验了并购对主并公司各类利益相关者的影响，并得出并购使高管和政府受益，而使流通股股东、债权人利益受损的结论。研究我国转轨经济背景中的并购行为，不能简单借鉴国外相关研究成果与结论，而应该充分了解我国的实际国情。《企业并购的财富效应研究》运用统计分析的方法，完整地描述了我国上市公司并购特征，对并购的时间分布、行业分布、主并公司业绩与杠杆率、并购双方关系、并购交易的特点、主并公司的企业性质等方面进行了梳理。

　　郑艳秋，女，1979年9月，湖北孝感人，西华大学管理学院副教授，西南财经大学管理学博士，注册会计师，兼职于信永中和会计师事务所多年；主要研究方向为公司治理、内部控制、会计及审计理论等；编写教材三部，专著一部；在《国有资产管理》《山东社会科学》《统计与决策》等核心期刊发表论文多篇；作为主研人员参与国家社科课题一项，主持省部级课一项及校级课题多项。

0 导论
0．1 研究背景及意义
0．2 研究目的
0．3 研究对象的界定
0．3．1 并购的理解
0．3．2 利益相关者的界定
0．3．3 并购财富效应的界定
0．4 研究的基本思路和内容框架
0．5 研究的基本方法
0．6 预期创新
1 理论基础与文献述评
1．1 并购理论回顾与总结
1．1．1并购理论回顾
1．1．2 对并购理论的总结
1．2 利益相关者理论
1．2．1 概念
1．2．2 利益相关者理论
1．2．3 并购与利益相关者
1．3 国内外并购的实证研究述评
1．3．1 国内外的实证研究结果
1．3．2 文献评论
1．4 并购财富效应的研究方法
1．4．1 会计指标研究法
1．4．2 事件研究法
1．4．3 托宾Q值法
1．5 小结
2 并购的特征分析
2．1 美国五次并购浪潮的回顾
2．1．1 五次并购浪潮简介
2．1．2 美国五次并购浪潮的特征分析与总结
2．2 中国企业并购特征分析
2．2．1 并购事件的时间分布特征
2．2．2 并购公司的行业分布特征
2．2．3 并购公司的业绩特征
2．2．4 并购公司的杠杆率特征
2．2．5 并购公司的其他特征
2．3 小结
3 并购对股东的影响
3．1 研究样本
3．2 并购公司股东的短期财富效应
3．2．1 主并公司短期的超常收益
3．2．2 主并公司短期CAR统计检验
3．3 并购公司股东的长期财富效应
3．3．1 研究方法的选择
3．3．2 托宾Q值与ROE的计算和调整
3．3．3 统计检验结果及分析
3．4 长短期财富效应的关系与影响因素分析
3．4．1 主并公司流通股股东长短期财富效应的关系
3．4．2 CAR的影响因素分析
3．4．3 托宾Q值的影响因素分析
3．5 小结
4 并购对债权人的影响
4．1 制度背景分析
4．1．1 国有资产管理体制改革对企业资本结构的影响
4．1．2 企业债券市场对企业债务结构的影响
4．1．3 银行业的发展对企业债务结构的影响
4．1．4 法律对债权人的保护
4．2 文献回顾与理论分析
4．2．1 资本结构
4．2．2 债务期限结构
4．2．3 短期偿债能力与按期付息的能力
4．2．4 债权人收益率
4．3 研究设计
4．3．1 研究变量
4．3．2 数据来源
4．4 实证研究
4．4．1 并购与资本结构的关系
4．4．2 并购与债务期限结构的关系
4．4．3 并购与短期偿债能力的关系
4．4．4 并购与利息保障倍数的关系
4．4．5 并购与债权人收益率的关系
4．5 小结
5 并购对高管与员工的影响
5．1 文献回顾与理论分析
5．1．1 薪酬、在职消费的概念
5．1．2 高管薪酬相关理论回顾
5．1．3 并购与薪酬的相关实证研究
5．2 并购对主并公司高管与员工的影响
5．2．1 研究变量
5．2．2 样本的选取
5．2．3 模型设计
5．2．4 实证结果分析
5．3 小结
6 并购对政府的影响
6．1 文献回顾与理论分析
6．1．1 并购的外部性效应含义及界定
6．1．2 并购税收协同效应与税收筹划
6．1．3 支持与掏空理论
6．2 并购对政府影响分析
6．2．1 研究变量
6．2．2 样本选取
6．2．3 模型设计
6．2．4 实证结果分析
6．3 小结
7 结论及政策建议
7．1 主要结论
7．2 政策建议
7．2．1 微观层面：优化公司治理
7．2．2 宏观层面：强化对外部投资者的保护
参考文献