可交易式投资基金：模式设计与创新价值

　　可交易式股权投资基金的期限将更加贴合PPP项目实际需求。近年来，国内资产证券化业务取得了重大发展，发行产品数量、规模、覆盖行业都显著放大。预期未来能够显著地提高PPP项目的资产流动性，拓宽可交易式股权投资基金退出渠道，有助于可交易式股权投资基金的期限拉长，更好地为PPP项目提供全生命周期融资支持服务。可交易式股权投资基金的资源整合思路更加广阔。在新的政策背景下，公共机构更多通过FOF方式参与可交易式股权投资基金投资与合作，有助于进一步放大公共资金的引导效应，同时分散投资风险。地方政府还在积极探索产业投资与基础设施建设的良性互动，将引导基金、产业投资基金与PPP项目融资支持基金相结合，通过选择优秀的基金管理人，实现理想的股权投资回报，提高可交易式股权投资基金的总体收益。目前国内优秀的投资机构年化投资回报率显著高于PPP项目总投资回报率的平均水平，这部分投资将形成PPP项目投资的安全垫，进一步提高基金对社会资本的吸引力。基金在支持PPP项目融资的同时带动地区产业发展，产业的良性发展又能反哺PPP项目投资。可交易式股权投资基金的管理运作更加贴合PPP模式的核心理念。政府与社会资本合作突出利益共享与风险分担，未来产业加金融、金融加财政、财政加产业和金融等组合将更加普遍。选择联合GP与设立合资管理公司的PPP基金越来越多，基金激励机制也日渐灵活，尤其是公共投资者主导的PPP基金将进一步市场化，在混合所有制改革的大背景下发展提速。

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