中国金融市场微结构实务

　　本书立足我国金融市场实际，在充分调研的基础上详细阐述了我国证券、期货、期权市场的微结构。内容涵盖各个市场的交易规则、交易系统、投资者类别、报单特征、金融机构的业务模式、市场交易质量、程序化交易、金融监管等。 市场微结构直接决定了投资者的交易行为，对金融市场的稳定性和定价效率有至关重要的影响。但是，目前国内高校的金融学科教育由于没有统一的市场微结构教材，国外的相关教材又不符合中国的市场实践，因此这方面的课程开设严重不足。 本书的出版将填补这方面教材的空白，希望能够藉此促成高校普遍开设微结构课程，提高高校学生对金融市场交易体系的认识，为国家培养一批懂市场懂交易的高素养金融专业人才。本书也可以帮助金融从业人员深入了解自身以及市场其他参与者的交易行为。市场监管者也会从中获得一些关于市场设计与其可能产生的后果之间关系的启发。

　　康奈尔大学博士，厦门大学王亚南经济研究院及经济学院副教授，博士生导师。研究领域为国际金融、金融衍生品、金融风险管理、行为公司金融等

第一章谁在交易？ 1.1需求方 1.1.1投资者 1.1.2避险者 1.1.3娱乐者 1.2供给方 1.2.1证券公司 1.2.2期货公司 1.2.3交易所 1.2.4登记、托管、清算和结算机构 1.2.5金融信息服务商 1.2.6系统供应商 1.2.7监管者 第二章交易什么？ 2.1股票 2.1.1股票品种 2.1.2股票发行 2.2标准化债权类资产 2.2.1债券 2.2.2债券交易 2.3证券投资基金 2.4远期与期货 2.4.1期货定价原理 2.4.2期货品种 2.5期权 2.5.1期权定价公式 2.5.2期权品种 2.6信用衍生产品 2.7固定收益及货币衍生品场外交易 2.7.1远期利率协议 2.7.2债券远期 2.7.3利率互换 2.7.4外汇远期 2.7.5人民币外汇掉期 2.7.6外汇货币掉期 2.7.7外汇利率期权 2.7.8人民币外汇期权. 第三章报单 3.1报单类型 3.1.1按交易方向分类 3.1.2按成交即时性分类 3.1.3按有效期分类 3.1.4按委托数量分类 3.1.5其他报单类型 3.2最小交易单位 3.3市场执行系统 3.3.1经纪驱动市场 3.3.2报价驱动市场 3.3.3指令驱动市场 第四章指令驱动市场 4.1报单优先规则 4.2成交价确定规则 4.3集合竞价机制 4.3.1集合竞价的成交规则 4.3.2中国证券市场的集合竞价时间 4.3.3集合竞价期间的行情显示 4.3.4集合竞价虚假申报 4.4连续竞价机制 4.5集合竞价与连续竞价的对比 第五章市场流动性 5.1流动性的维度 5.2流动性的决定因素 5.3流动性提供者 5.3.1做市商 5.3.2大宗交易者 5.3.3价值投资者 5.3.4预设交易者 5.3.5套利交易者 5.4一个虚构的例子 5.5流动性管理 5.5.1Maker Taker 费用模型的历史 5.5.2Maker Taker费用模型的现状 5.5.3关于其影响的争论 5.5.4Maker Taker费用模型在中国市场中的运用情况 5.6流动性与定价效率之间的关系 第六章波动性 6.1波动性的计算 6.1.1日度历史波动性——标准误差 6.1.2日度历史波动性——指数加权移动平均（MA） 6.1.3日内波动性——Parkinson estimator 6.1.4日内波动性——Garman and Klass estimator 6.1.5日内波动性——Rogers and Satchell estimator 6.1.6已实现波动性——realized volatility 6.1.7基于委托报价的波动性 6.2正确认识波动性 6.3波动性的影响因素 6.4波动性的分解 第七章信息 7.1交易信息透明度 7.1.1交易前透明度 7.1.2交易后透明度 7.2单一市场价格发现 7.2.1价格发现的定义和度量 7.3跨市场价格发现 7.3.1跨市场价格发现的度量指标 7.3.2中国期货市场的价格发现功能 7.4信息披露、信息质量和信息传递 第八章交易者类型 8.1机构投资者和零售投资者 8.2按照交易目的划分 8.2.1实用交易者（utilitarian traders） 8.2.2逐利交易者 8.2.3无效交易者（futile traders） 8.3按照是否拥有有用信息划分 8.4按照交易频率划分 附录：何谓“投机”？ （一） 不能以交易次数来判断 （二） 不能以交易标的来判断 （三） 不能以是否加杠杆来判断 （四） 不能以交易者类别来判断 （五） 不能以做多做空来判断 （六） 不能以套保/套利/投机的三分法来判断 （七） 不能以实体还是金融二分法来判断 第九章什么是好的市场？ 9.1典型认识误区 9.1.1股票市场的首要功能是融资？ 9.1.2实体企业发展跟市场流动性无关？ 9.1.3提高流动性对中国股票市场有意义吗？ 9.1.4卖空机制对市场有害无益？ 9.2市场效率 9.2.1基于统计方法的市场效率检验指标 9.2.2基于资产定价模型的市场效率检验指标 9.3市场监管 9.4股票实行T+0交易的可行性分析 9.4.1学界研究 9.4.2境外经验 9.4.3对投资者的影响 9.4.4实行 T+0有无风险？ 附录Ⅰ：融券为什么这么难？ 附录Ⅱ：转融通业务 （一） 转融通的期限费率 （二） 转融通的业务模式 附录Ⅲ：如何看待杠杆交易？ （一） 杠杆是金融的本质，没有杠杆就没有现代金融 （二） 杠杆交易往往是替罪羊 （三） 杠杆有多种，需要区别对待 第十章交易系统 10.1信息系统 10.1.1行情搜集和发布系统 10.1.2信息发送和接收系统 10.1.3交易通道 10.1.4报单显示系统 10.2券商和期货公司的柜台系统 10.3期货交易所开发的柜台系统 10.4交易所结算系统 第十一章交易成本 11.1股票市场交易成本 11.1.1券商佣金 11.1.2印花税 11.1.3交易所费用 11.1.4过户费 11.1.5证券投资收益所得税（企业所得税） 11.1.6证券投资基金的增值税 11.1.7买卖价差 11.1.8价格冲击 11.1.9融券成本 11.1.10股指期货交易限制 11.2期货市场交易成本 11.3交易成本的影响因素 第十二章清算和结算 12.1主要结算模式 12.2结算模式的发展历史 12.3结算机构与交易所的关系 12.4中国证券结算模式 12.4.1券款对付 12.4.2其他结算方式 12.4.3中国股票结算模式 12.4.4中国债券结算 12.5中国期货的清结算 12.6期权结算制度 12.7境外衍生品市场保证金制度概况 第十三章高频交易和程序化交易 13.1什么是高频交易 13.2境外高频交易发展历史 13.3高频交易的策略 13.4高频交易的好与坏 13.5高频交易的监管 13.6高频交易在中国 13.7程序化交易 13.8量化交易 第十四章中国资本市场改革开放 14.1证券期货市场改革开放简史 14.1.1建立和完善合格境外机构投资者（QFII）制度 14.1.