新常态下人民币汇率低调与滞后超调交替的周期性研究

　　汇率，国之大事，不可不细察也。全球化视角下的人民币汇率，由于其深广的国内外影响，已成为人们广泛关注的焦点。在20世纪70年代中期，布雷顿森林体系已经崩溃，牙买加体系初步建立，在浮动汇率时代来临之际，汇率超调理论（Dornbusch，1976）应运而生，这篇应时而作的经典文章对汇率的高波动性做出了简明有力的解释。在以浮动汇率为主导和方向的时代，汇率善变，但周期尚存。从汇率波动出发，分析汇率超调／低调的程度与持续的时间，有助于我们探究汇率波动的规律及周期性，寻找宏观政策调控与外向型改革的最佳着力点。本书的研究对制定适宜的汇率政策，合理预测汇率的短期波动及中长期变化有重要的意义，有助于提高政策的有效性，促进人民币汇率制度的改革切实走上市场化的、可持续的道路。

　　郑平，西南财经大学金融学院副教授，金融学博士，研究领域为国际金融。曾就职于国有商业银行的国际业务部，主持国家及省级社科基金项目3项，长期关注人民币汇率制度改革的理论与实践，致力于讲好中国改革开放进程中的汇率故事。

1 绪言
1.1 中国经济新常态的核心特征解读
1.1.1 资本控制
1.1.2 中国的国际收支结构
1.1.3 经济增长的导向性
1.2 人民币汇率制度改革现状剖析
1.2.1 人民币汇率波动情况
1.2.2 人民币汇率制度改革：“名”与“实”的偏差
1.3 本书的研究意义与逻辑线索
1.3.1 本书的研究意义
1.3.2 本书行文的基本线索与逻辑结构图
1.4 本书的创新与不足
1.4.1 本书的研究特点
1.4.2 本书的创新点
1.4.3 本书的不足之处
2 汇率超调、低调及其变形：一个研究性评述
2.1 超调的缘起：世移时宜的经典之作
2.1.1 时代环境的更替呼唤汇率理论的创新
2.1.2 应运而生的汇率超调模型
2.2 理论深化与拓展
2.2.1 理论内涵的深化
2.2.2 理论外延的拓展
2.2.3 理论分析的视角更加广阔
2.3 实证分析与经验研究
2.3.1 VAR与SVAR模型族
2.3.2 单方程回归方法
2.3.3 实证小结
2.4 从中外对比的角度看人民币汇率超调/低调研究现状及不足
2.4.1 国内研究起步较晚且研究的及逻辑顺序与国外不尽相同
2.4.2 汇率超调理论在中国的应用范围
2.4.3 现有人民币汇率超调研究的不足
2.5 由汇率超调的政策含义引申出其他领域的超调研究
2.5.1 Overshooting的政策含义
2.5.2 其他领域的超调研究
2.6 有一步研究的课题
2.6.1 超调/低调持续的时间有可能不只是一个短期现象
2.6.2 关于汇率低调的研究是实证研究是突破的方向
2.6.3 由单一动态（超调或低调）转向多种动态之间的转换
3 超调的起源——Dornbusc深解
3.1 Dormbusch提出的传统超调模型
3.1.1 超调模型的基本结构
3.1.2 货币扩张的影响
3.1.3 产出的调整
……
4 汇率低调：传统形式与滞后形式研究
5 人民币汇率超调与低调的动态变化：资本控制的阈值视角
6 “四位一体”框架下资本控制与人民币汇率的动态关联研究
7 人民币汇率滞后超调和汇率周期研究：真实利差视角
8 资本控制、反向超调与滞后超调：人民币汇率动态的SVAR研究
9 人民币汇率低调、滞后超调等动态交替的周期性及其影响因素研究／162
10 结论与政策建议
参考文献