中国家庭储蓄与债务问题研究

　　《中国家庭储蓄与债务问题研究》一书以全球量化宽松和超低利率为背景，从中国家庭“高储蓄”和“高债务”特征切入，以利率和房价为中介，探讨了中国家庭储蓄和家庭债务的影响因素和传导机制，从理论和实证层面，厘清了家庭储蓄、利率、房价与家庭债务的逻辑关系。以家庭为研究对象，构建三期世代交叠模型，结合具有中国特色的家庭特征，从理论上阐述了影响家庭储蓄的重要因素，包括家庭人口结构、收入不平等和代际财产继承，这些变量通过影响家庭储蓄进而决定长期利率，家庭储蓄增加扩大了资本供给，进而压低利率。从学理上论证了中国家庭高储蓄与高债务的逻辑关系，并通过微观事实观察阐释宏观问题。利率和房价是连接家庭储蓄和家庭债务的桥梁，利率下行和房价上涨是家庭债务高企的重要原因，从投资成本和收益的视角来看，家庭通过权衡房价增长率和贷款利率对家庭债务规模做出决策。基于理论模型推导，结合CFPS微观调查数据和省级面板数据，实证检验了中国家庭储蓄、利率、房价与家庭债务之间的关系。实证结果得出：中国家庭人口结构、收入不平等和代际帮助是影响家庭储蓄的重要因素，少儿抚养比主要通过“生命周期”效应影响家庭储蓄，而老人抚养比主要通过“预防性储蓄”效应影响家庭储蓄，扩大的家庭收入不平等和父母对子女的代际帮助使家庭储蓄增加；家庭储蓄增加扩大资金供给，长期利率下行，人口结构和收入不平等通过影响家庭储蓄进而压低长期利率；中国家庭购房具有消费和投资双重属性，利率下行和房价上涨使家庭债务增加，从房产投资的成本和收益来看，房价增长率越高，家庭债务积累越多。家庭高储蓄和高债务将导致有效需求不足，引发资产泡沫风险。同时，随着全球低利率和不确定性增强，中国货币政策很难保持独立性。因此，宏观政策上应该提高教育、养老等公共服务水平，为家庭解忧；同时宏观部门要引导家庭做好家庭债务筹划，调整收入分配格局，提高家庭消费质量，增加内需畅通国内大循环；政府要建立和完善调控房价的长效机制，央行保持常规货币政策空间，谨防泡沫经济和经济危机。

　　许晨辰，2021年在首都经济贸易大学获得经济学博士学位。现就职于华夏银行总行战略发展部，中国人民大学和华夏银行股份有限公司联合培养博士后。主要研究方向为开放宏观经济理论与政策。代表作发表在《经济学动态》《人口与经济》等刊物上。作为课题组成员，参加国家社会科学基金重点项目“新常态下人民币从外围货币向中心货币升级的路径研究”（ 17AJL016）。

目　　录
章　绪论１ 
　１１　研究背景与研究意义１ 
　　１１１　研究背景１ 
　　１１２　研究意义１０ 
　１２　研究内容与研究方法１１ 
　　１２１　研究内容１１ 
　　１２２　研究方法１３ 
　１３　研究创新之处１３ 
第二章　理论和文献综述１５ 
　２１　利率决定理论与利率规则１５ 
　　２１１　利率决定理论１５ 
　　２１２　利率规则１８ 
　２２　储蓄的影响因素２２ 
　２３　长期利率决定２８ 
　２４　利率、房价与家庭债务２９ 
　２５　本章小结３２ 
第三章　储蓄、利率与家庭债务的理论框架３５ 
　３１　模型设定、假设与化问题３６ 
　　３１１　模型设定３６ 
　　３１２　模型假设３７
３１３　家庭化问题３８ 
　３２　家庭储蓄与利率４０ 
　　３２１　家庭储蓄的影响因素４０ 
　　３２２　家庭储蓄与长期利率４４ 
　３３　利率与家庭债务４５ 
　　３３１　家庭债务的影响因素４５ 
　　３３２　利率、房价增长率衡量下的家庭债务４６ 
　３４　小结与提出假设４８ 
第四章　家庭储蓄的影响因素分析５０ 
　４１　中国家庭储蓄的现状分析５０ 
　４２　中国家庭储蓄的实证检验５３ 
　　４２１　数据来源与变量说明５３ 
　　４２２　家庭人口结构对储蓄的影响分析５７ 
　　４２３　收入不平等与代际帮助对储蓄的影响分析６８ 
　４３　本章小结７７ 
第五章　中国利率的影响因素分析７９ 
　５１　影响中国利率的短期因素７９ 
　　５１１　货币政策逆周期调节工具８０ 
　　５１２　发达国家货币政策的影响８７ 
　５２　家庭储蓄对长期利率影响的实证检验９１ 
　　５２１　变量说明与数据来源９２ 
　　５２２　基础回归９５ 
　　５２３　中介效应检验９７ 
　　５２４　稳健性和内生性检验１０３ 
　５３　本章小结１０６
第六章　利率、房价对家庭债务的影响１０８ 
　６１　利率、房价与家庭债务的理论和现实分析１０８ 
　　６１１　利率、房价影响债务的国际案例１０８ 
　　６１２　利率、房价与家庭债务的理论分析１１３ 
　６２　利率、房价对家庭债务影响的实证检验１１６ 
　　６２１　家庭债务的影响因素———微观调查数据分析１１７ 
　　６２２　利率、房价与家庭债务———省级面板数据分析１３０ 
　６３　本章小结１４４ 
第七章　研究结论与启示１４７ 
　７１　研究结论１４７ 
　７２　启示１４９ 
　７３　研究局限与展望１５４ 
参考文献１５６ 
附录Ａ　理论模型符号含义表１７０ 
后记１７１