中美货币政策溢出效应及治理机制研究

　　本书为浙江省自然科学基金项目研究成果、浙江金融职业学院高水平科研创新团队“金融服务双循环创新团队”建设成果。作者潘锡泉系浙江金融职业学院青年教师、副教授，浙江省高校共同富裕宣讲团成员，浙江地方金融发展研究中心研究员，浙江省软科学研究基地浙江金融职业学院科技金融创新研究基地研究员，曾在《金融时报》发表多篇理论专著，参与浙江省自然科学基金项目。本书基于汇率视角，对中美两国货币政策操作进行了历史性回顾和差异化分析，研究了人民币汇率的波动特征及趋势，人民币国际化的现状、面临的困境及解决的思路，并在此基础上构建了货币政策操作溢出效应的模型，从理论和实证上对中美货币政策双向溢出效应的存在性及传递机制进行了检验，并对中美货币政策国际协调进行了博弈论分析，提出了我国的货币政策操作建议。 本书具有深刻的理论和现实意义。通过文献分析、模型构建和博弈论分析等经济学研究手段，作者从理论层面对中美货币政策的一系列问题进行了较为全面的阐述，同时，结合现实热点，分析了近年我国货币政策操作的思路和效果，并提出了政策建议。

　　潘锡泉系浙江金融职业学院青年教师、副教授，浙江省高校共同富裕宣讲团成员，浙江地方金融发展研究中心研究员，浙江省软科学研究基地浙江金融职业学院科技金融创新研究基地研究员，曾在《金融时报》发表多篇理论专著，参与浙江省自然科学基金项目。

目录
０　引言／１
　０１　研究背景与研究意义／１
　　０１１　研究背景／１
　　０１２　研究意义／２
　０２　研究思路和研究内容／３
　　０２１　研究思路／３
　　０２２　研究内容／３
　０３　研究方法与创新点／６
　　０３１　研究方法／６
　　０３２　创新点／７
１　国内外研究现状及评述／８
　１１　国内外研究现状／８
　　１１１　货币政策全球溢出效应的存在性研究／８
　　１１２　货币政策全球溢出效应的传递渠道研究／１１
　　１１３　货币政策的国际协调研究／１４
　１２　国内外研究述评／１６
２　汇率变迁视角的中美货币政策操作回顾／１８
　２１　汇率变迁视角的美国货币政策操作回顾／１８
　　２１１　２００８年国际金融危机前美联储货币政策变化
（２００２—２００８年） ／１８
　　２１２　２００８年国际金融危机后美联储实施量化宽松
货币政策（２００８—２０１５年） ／１９
　　２１３　美联储退出量化宽松货币政策（２０１５—２０１８年） ／１９
　　２１４　美联储降息重启量化宽松货币政策（２０１８年至今） ／２０
　２２　汇率变迁视角的中国货币政策操作回顾／２１
　　２２１　改革开放后的汇率制度变革阶段（１９７８—２００５年汇改） ／２１
　　２２２　现阶段的人民币汇率制度（２００５年汇改后至今） ／２４
　２３　中美货币政策操作的差异与比较／２８
　　２３１　中美两国货币政策操作的差异／２８
　　２３２　中美两国货币政策操作的比较／３０
３　客观看待人民币汇率：回顾、现状及展望／３２
　３１　引言／３２
　３２　“８１１”汇改以来人民币汇率走势回顾（２０１５年８月至
２０１８年１０月） ／３３
　３３　人民币汇率现状分析（２０１８年１１月至２０１９年６月） ／３６
　３４　人民币汇率走势展望及推进人民币汇率稳定的政策建议／４０
　　３４１　人民币汇率走势展望／４０
　　３４２　推进人民币汇率稳定的政策建议／４１
４　客观看待人民币国际化：现状考量及改革路径研究／４４
　４１　引言／４４
　４２　人民币国际化相关研究综述及述评／４６
　　４２１　人民币国际化锚效应的研究／４６
　　４２２　人民币国际化改革（路径）的研究／４８
４３　人民币国际化的现实考量：基于支付结算职能视角的实证分析／４９
　　４３１　人民币国际化的现实考量：基于主要国际货币锚效应的
估计／４９
　　４３２　人民币国际化的现实考量：支付结算职能视角的实证估计
结果分析／５４
　４４　人民币国际化改革再启程路径／５７
５　人民币国际化的“困”与“解”：从央行政策行为透视改革思路／５９
　５１　引言／５９
　５２　人民币国际化的“困”：现实考量及面临的障碍分析／６１
　　５２１　人民币国际化现实考量／６１
　　５２２　人民币国际化面临的现实障碍／６６
　５３　人民币国际化的“解”：央行的政策行为及效应分析／６９
　　５３１　央行对人民币汇率定价机制的积极调整及效应分析／６９
　　５３２　央行对人民币外汇业务的积极调整及效应分析／７０
　５４　人民币国际化改革的思考／７２
　　５４１　深化供给侧结构性改革，提升经济高质量发展的内生动力／７２
　　５４２　发挥政府多样化的货币政策工具，维护外汇市场的稳定／７３
　　５４３　加快推进人民币基础设施建设，提高人民币的使用率／７３
　　５４４　创造条件加快金融市场改革，丰富衍生类金融避险产品／７３
　　５４５　立足资本账户开放，夯实人民币国际货币职能／７４
　　５４６　以人民币区域化为重点，谋划人民币在全球范围内的国际化／７４
６　汇率波动对我国利率政策的溢出效应／７６
　６１　引言及文献述评／７６
　６２　拓展的非抛补利率平价理论模型构建／８０
　６３　基于拓展的非抛补利率平价模型的实证研究／８３
　　６３１　变量的选取及处理／８３
　　６３２　拓展的利率平价理论协整检验及方程估计／８４
　６４　利率—汇率联动传导机制途径和效应分析／８７
　　６４１　经常项目变动机制／８７
　　６４２　资本项目变动机制／８７
　　６４３　本外币资产转换机制／８８
　６５本章小结／８９
７　汇率视角下我国货币政策操作对美国的逆向溢出效应／９１
　７１　研究背景／９１
　７２　货币政策溢出效应相关文献综述／９４
　　７２１　货币政策全球溢出效应的存在性研究／９５
　　７２２　货币政策全球溢出效应的传递渠道研究／９６
　７３　中美货币政策逆向溢出效应实证检验／９７
　　７３１　实证模型设定／９７
　　７３２　实证检验：基于Ｇｒｅｇｏｒｙ－ｈａｎｓｅｎ结构突变的协整检验与估计／９８
　７４　基于ＶＡＲ的中美货币政策逆向溢出效应脉冲响应和方差分解／１０２
　　７４１　基于ＶＡＲ的短期脉冲响应分析／１０２
　　７４２　方差分解分析／１０５
　７５　本章小结／１０７
８　中美政策差异化背景下我国货币政策治理体系构建／１０９
　８１　货币政策国际协调及治理相关研究／１１０
　　８１１　货币政策国际协调方面的研究／１１０
　　８１２　货币政策治理方面的研究／１１２
　８２　中美两国货币政策国际协调／１１３
　８３　我国货币政策治理体系构建（中国方案） ／１１５
　　８３１　中美货币政策的国际协调路径／１１６
　　８３２　“以我为主”货币政策实施路径／１１７
９　案例剖析：中美政策差异化背景下我国货币政策操作策略／１２１
　９１　引言／１２１
　９２　２０１８—２０１９年我国货币政策操作面临的外部环境分析／１２３
　　９２１　美联储“加息＋缩表”双重政策效应的叠加／１２３
　　９２２　特朗普政府贸易保护主义的持续发酵／１２６
　９３　２０１８—２０１９年我国货币政策操作面临的内部环境分析／１２８
　　９３１　货币政策操作环境的悄然改变／１２８
　　９３２　“房产货币化”对实体经济产生挤出效应／１２９
　９４　我国货币政策操作面临的现实困境／１３０
　　９４１　“稳增长”还是“抑通胀”？ ／１３０
　　９４２　“紧货币”还是“宽货币”？ ／１３２
　９５　我国货币政策操作策略及对当前货币政策操作的启示／１３３
　　９５１　我国货币政策操作策略选择／１３３
　　９５２　对我国当前货币政策操作的启示／１３５
１０　结论和建议／１３７
参考文献／１４３