聪明的商品指数化投资

　　本书是商品指数投资之父罗伯特·J.格里尔的经典著作，系统地介绍了商品指数投资的智能化演进。首先，本书以独特的视角更加准确地定义了商品指数，并描述了其历史发展过程。其次，作者解释了商品资产收益的驱动力，并展示了这些驱动力为何内含对冲通胀和分散组合风险的潜力。再次，作者讲解了在尝试获取比简单计算的指数更具吸引力的收益时，聪明的商品指数化投资者所能够采取的多种策略，并给出具体案例，其中包括对组合管理和风险控制的讨论。本书提供了关于基本经济数据的多种来源，以帮助商品投资者更好地理解市场。除此之外，作者还对商品指数投资的未来进行了展望。

　　罗伯特·J. 格里尔（Robert J. Greer）40年前，刚从斯坦福大学商学院毕业的罗伯特首次涉足大宗商品市场，并设计出世界上首个可投资的商品指数。在20世纪90年代重返大宗商品领域并管理大宗商品指数产品之前，罗伯特一直在管理通胀资产（商业房地产）。自2002年起，他与本书的合著者一起为太平洋投资管理公司创建了稳健的实际回报业务。尼克·约翰逊（Nic Johnson）尼克·约翰逊负责管理太平洋投资管理公司的几个大宗商品投资组合，其中包括大宗商品增值战略，开发和应用本书所介绍的量化策略。尼克拥有芝加哥大学金融数学硕士学位。他曾是一位名副其实的“火箭专家”，就职于美国国家航空航天局的喷气推进实验室。工作之余，尼克喜欢与妻子以及两个儿子共度休闲时光。米希尔·P. 沃拉（Mihir P. Worah）米希尔是太平洋投资管理公司实际回报项目负责人，主管超过1000亿美元的积极管理通胀对冲战略，负责管理太平洋投资管理公司的大宗商品实际回报战略，本书提出的许多想法在该战略中得到了试炼。米希尔拥有芝加哥大学理论物理学博士学位，他喜欢和儿子一起弹吉他。

总序
译者序
序
前言
第1章　大宗商品指数化历史　　1
首个可投资的大宗商品指数　　3
20世纪90年代　　7
指数投资增长　　10
21世纪　　11
第2章　大宗商品指数回报的驱动因素　　17
大宗商品指数产生溢价的四个来源　　20
非风险溢价：预期差异（即价格变化）　　27
回报的经济框架　　28
并非所有大宗商品都具有现货溢价　　31
结论　　32
第3章　关于通货膨胀对冲和多元化的思考　　34
大宗商品指数与通货膨胀之间有怎样的相关性　　34
如何考虑大宗商品的多元化　　43
第4章　聪明的商品指数投资策略概述　　52
第5章　展期收益的驱动因素　　57
基本原理　　60
以铜为例　　62
适用于现货金属支持的ETF　　65
类推到其他大宗商品上　　66
进一步深入研究展期收益的组成部分　　68
被动投资者的影响　　73
第6章　展期收益化　　77
展期收益是长期回报的驱动因素　　77
寻求展期收益化　　83
剖析优化的展期收益　　86
展期收益背后的真正秘密　　87
基于存货的大宗商品与基于流量的大宗商品的对比　　92
第7章　日历价差和季节性策略　　97
以原油为例　　98
日历价差具有方向性偏差　　102
移位指数策略　　103
大宗商品多元化有利于聪明的指数投资者　　105
季节性策略　　108
第8章　替代　　120
以小麦为例　　121
小麦的长期因素　　125
原油替代交易　　129
原油的长期因素　　132
商品间替代　　134
第9章　波动率　　140
期权作为一种保险单　　140
方差互换　　148
原油、黄金和天然气的方差　　150
第10章　执行　　158
大宗商品alpha交易的执行　　158
通过期货执行　　160
通过互换执行　　163
通过期权执行　　165
执行和管理抵押品投资组合　　169
个人投资者可用的产品　　172
第11章　风险管理　　174
分解指数　　176
交割风险管理　　178
交易规模　　179
头寸管理　　182
交易对手方风险管理　　184
抵押品组合的风险管理　　187
监控流动性　　188
资金集中风险　　189
第12章　大宗商品的基本面　　191
能源：原油及原油产品　　192
能源：天然气　　200
农业：粮食　　204
农业：软商品　　211
金属：基本金属　　213
金属：贵金属　　215
结论　　218
第13章　下一阶段：指数发展　　219
根据期货价格曲线建仓　　219
选择正确的大宗商品并确定其权重　　223
选择正确的抵押品　　226
太平洋投资管理公司大宗商品指数新理念：商品种类更少、
储存成本更低、抵押品收益更强的指数　　227
结论　　231
结论　　232
作者简介　　235
参考文献　　237