投资不可以太聪明：机巧妙招、安全幻觉和市场崩溃

　　为什么今天的金融市场会出现如此规律性的崩溃？ 这些引发动荡的事件仅仅是不可避免的巧合吗？ 是否还可能存在另一只操纵之手？ 这些危机是否有一些共同的引发因素， 识别它们或许可以帮助我们预测下一次危机的到来？作者认为， 金融风暴也是人类行为造成的结果。作者在书中对１９８７ 年、１９９８ 年和２００７—２００８年发生的危机进行了深入剖析， 揭示本应降低风险、提高回报的投资策略和工具是如何加剧市场动荡的。本书挑战了金融危机仅仅是偶然事件、糟糕的运气或市场自然走势结果的观点。那些投资策略和工具以破坏性的方式对投资者的心理产生影响。它们号称安全， 却制造出引发金融风暴的条件，在事实上增加了所有投资者的风险。如果投资者意识到了所有这些市场动荡之间的共同点， 就可以避免重蹈覆辙， 为赢得更稳定的金融未来做出贡献。

　　布鲁斯·I.雅各布斯（Bruce I.Jacobs）雅各布斯利维公司的联合创始人，同时担任联合首席执行官、投资官，为成熟的机构投资者管理定量股票策略超过30年。他拥有沃顿商学院金融学博士学位并在该校金融系任职，他还帮助沃顿商学院创建了定量金融专业。同时他一直是金融政策透明的主要倡导者。雅各布斯撰写了大量关于股票管理和金融危机的文章，他的研究成果获得了多个奖项。他作为专家经常受邀在众多广为人知的论坛上发表演讲。

目　录
　赞扬
　致谢
导　言制造金融风暴００１
　关于本书／ ００４
　警惕金融危机的眼睛／ ００６
第一部分
第一章降低风险０１０
　多样化／ ０１０
　保护策略／ ０１１
　投资组合保险／ ０１２
　保证回报／ ０１３
　对冲策略／ ０１４
　套利策略／ ０１６
　分散风险与转移风险／ ０１７
第二部分
第二章1987 年，黑色星期一０２０
第三章复制期权０２４
　期权简史／ ０２４
　期权的定价／ ０２６
　综合期权：投资组合保险／ ０２７
　投资组合保险的成本／ ０２８
　并非真正的保险／ ０２９
　对市场的潜在影响／ ０３０
第四章投资组合保险与期货市场０３２
　指数套利／ ０３３
　连续抛售／ ０３５
第五章投资组合保险与股市崩盘０３８
　投资组合保险的狂欢／ ０４２
　通向1987 年10 月19 日／ ０４３
　股市崩盘前夜／ ０４５
　1987 年10 月19 日， 黑色星期一／ ０４６
　反弹，星期二／ ０５２
　投资组合保险之败／ ０５２
第六章1987 年股市崩盘之后——期权０５６
　替代投资组合保险／ ０５６
　场外期权／ ０５７
　掉期／ ０５８
　担保权益／ ０５８
　对冲期权风险／ ０５９
　投资组合保险的回归／ ０６１
　1989 年的看跌期权／ ０６２
　看跌期权的影响／ ０６５
　1991 年的双重暗夜／ ０６６
　1997 年亚洲金融危机／ ０６８
第三部分
第七章期权、对冲基金和1998 年的震荡０７２
第八章长期资本管理公司０７８
　开张／ ０７８
　风险控制与收益最大化／ ０８０
　从辉煌到黯淡／ ０８３
连续亏损数月／ ０８６
　一场被强迫的婚姻／ ０８９
　结束之后／ ０９１
第九章为LTCM 验尸０９２
　套利出错了／ ０９２
　杠杆与流动性／ ０９３
　过去和未来危机的幽灵／ ０９５
　信贷紧缩／ ０９６
第四部分
第十章2007—2009 年信贷危机与经济衰退１００
第十一章吹出的泡沫１０７
　债台高筑／ １０７
　全球失衡／ １０９
　资源配置效率低下／ １１０
　为什么是住房／ １１１
　房利美与房地美／ １１３
　信用评级机构／ １１５
　评级失误／ １１７
　承保标准的恶化／ １１９
第十二章大规模毁灭性武器１２２
　抵押贷款／ １２２
　抵押贷款支持证券／ １２３
　通过特殊目的机构发行抵押贷款支持证券／ １２４
　层级／ １２６
　债务抵押债券／ １２９
　资产支持的商业票据通道和结构性投资工具／ １３０
　信用违约掉期／ １３２
　合成债务抵押债券／ １３３
　转移风险／ １３５
第十三章证券化与房地产泡沫１３６
　一个先兆／ １３７
　次级抵押贷款的吸引力／ １３８
　证券化对贷款人的好处／ １３９
　在雨中歌唱／ １４３
　喂养野兽／ １４６
第十四章证券化与信贷危机１４８
　失望的开始／ １４８
　行使期权／ １４９
　看跌期权到期／ １５１
　资产支持商业票据通道的崩溃／ １５２
　债务抵押债券感受的煎熬／ １５４
　回购退出／ １５６
　信用违约掉期保护的崩溃／ １５８
　单一险种的降价／ １５９
　那年秋天的尘埃／ １６１
　证券化所扮演的角色／ １６３
第五部分
第十五章风暴之后，2010—2018 年１６６
　法律后果／ １７０
　美国国会和监管机构的介入／ １７１
　一头“鲸鱼”在伦敦浮出水面／ １７４
　新的风险监督委员会／ １７５
第十六章欧洲债务危机１７９
　欧洲信贷泡沫的根源／ １７９
　欧洲房地产泡沫的膨胀／ １８１
　欧洲“进口”了一个次贷问题／ １８２
危机来袭／ １８４
　欧洲银行损失惨重／ １８５
　银行困难给政府带来的压力／ １８６
　希腊债务危机的爆发／ １８６
　拯救希腊／ １８７
　欧洲紧缩开支／ １８８
　希腊再次出现的麻烦／ １８９
　聚光灯下的西班牙／ １９０
　美国和其他国家对欧洲之痛感同身受／ １９０
　欧洲央行的介入／ １９０
　卡在十字路口／ １９２
第十七章安全幻觉和市场崩溃１９５
　免费的午餐／ １９６
　安全幻觉／ ２００
　市场的核爆／ ２０３
　为什么／ ２０６
第十八章驯服风暴２０８
　问题领域／ ２０８
　缺乏透明度／ ２０９
　杠杆率／ ２１０
　期权与杠杆化的非线性特征／ ２１１
　量化建模的精准科学／ ２１３
　监管补救措施／ ２２１
　预警信号／ ２２３
附录A 危机的前兆：1929 年的崩溃２２５
附录B 债券、股票与衍生工具入门２２９
　政府债券／ ２２９
　代理和实体债券／ ２３０
　市政债券／ ２３０
公司债券／ ２３１
　股票／ ２３２
　股息和资本增值／ ２３３
　特定性风险和系统性风险／ ２３４
　衍生工具／ ２３６
附录C 投资组合保险之争２４１
附录D 20 世纪90 年代的衍生工具灾难２５０
　MG 金属公司／ ２５０
　吉布森礼品公司／ ２５２
　加利福尼亚州奥兰治县／ ２５３
附录E 布鲁斯·I. 雅各布斯的研究２５６
缩略词检索２６０
词汇表２６２
参考文献２８３
关于作者３２３