并购视角下企业杠杆率动态调整的理论与实证研究

　　本书以我国沪深交易所2007—2020 年A 股上市公司数据和并购事件为研究样本，基于资本结构动态调整与企业并购的相关理论，结合我国制度环境，构建并购影响企业资本结构动态调整速度的“效应-机制-路径”分析框架，考察企业并购对资本结构动态调整速度的影响效应、机制以及路径。本书在以下几个方面存在创新：一是实现了企业并购理论与资本结构理论之间的有效结合。以往研究大多基于企业融资活动来检验企业资本结构理论，而本书将企业并购视为企业资本结构动态调整的机会，通过研究企业并购对企业资本结构动态调整速度的影响效应、机制以及路径，系统验证了企业资本结构存在动态调整行为，拓宽了检验资本结构理论的研究思路和视角，实现了企业并购理论与资本结构理论的有效结合。二是同时检验了资本结构动态权衡理论、优序融资理论以及市场择时理论。本书基于企业并购视角，通过分别构建资本结构局部调整模型以及并购支付方式与并购融资方式离散选择模型，并将动态权衡理论、优序融资理论以及市场择时理论的替代变量纳入模型中，同时对动态权衡理论、优序融资理论以及市场择时理论进行检验，控制了单一资本结构理论检验模型的固有缺陷，使得研究结论更为稳健。三是构建了企业并购影响资本结构动态调整行为的“效应-机制-路径”综合分析框架。首先，检验企业并购对资本结构动态调整行为的影响效应，考察企业并购是否显著促进资本结构动态调整速度；其次，检验企业并购对资本结构动态调整行为的影响机制，从融资约束、企业社会责任与风险承担水平等方面进一步考察企业并购促进资本结构动态调整速度的具体影响机制。最后，检验企业并购对资本结构动态调整行为的影响路径，从并购支付与融资方式选择视角考察企业并购通过何种路径影响资本结构动态调整行为，即并购企业如何基于杠杆率状态选择相应的并购支付与融资方式以实现资本结构动态调整。

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第1 章　导论／1
1.1　问题的提出／1
1.2　文献综述／4
1.3　研究思路、内容与创新点／22
第2 章　企业融资环境及其对并购支付与融资方式选择的影响分析／27
2.1　企业融资环境分析／27
2.2　企业融资环境对并购支付与融资方式选择的影响／44
第3 章　企业资本结构动态调整行为存在性研究／59
3.1　理论分析与研究假设／59
3.2　研究设计／62
3.3　实证检验与结果分析／66
第4 章　企业并购影响资本结构动态调整的效应研究／79
4.1　理论分析与研究假设／79
4.2　研究设计／82
4.3　实证检验与结果分析／85
第5 章　企业并购影响资本结构动态调整的机制分析／96
5.1　理论分析与研究假设／96 
5.2　研究设计／105
5.3　实证检验与结果分析／110
第6 章　企业并购影响资本结构动态调整的路径分析／117
6.1　理论分析与研究假设／117
6.2　研究设计／120
6.3　实证检验与结果分析／124
第7 章　研究结论、政策建议与未来展望／130
7.1　研究结论／130
7.2　政策建议／131
7.3　未来展望／133
参考文献／136
索引／158