ESG实践：从理论要素到可持续投资组合构建

　　《ESG实践》对环境、社会和治理（ESG）投资进行了全面的分析，兼顾理论与实践，力图将各方的观点公平呈现。 这本书的内容通俗易懂，重点包括基本术语的定义、企业ESG实践的理论依据、股东参与ESG实践的方法、金融市场中ESG投资状况、ESG投资组合构建、ESG因素的衡量与报告、各类机构的ESG投资实践，还分析了ESG对企业、金融系统和整个经济的影响。 《ESG实践》一书将对各类金融机构和个人投资者在实践中更好地应用ESG投资策略有所裨益，同时有助于企业管理者、监管机构系统了解ESG投资的内涵，重新认识和看待企业发展与投资决策，也有助于初学者（高年级本科生和研究生）和学术研究者对ESG投资领域相关知识的全面了解。

　　[美]约翰·希尔（John Hill），衍生品策略集团总裁兼首席执行官。曾在美林证券和荷兰银行担任全球能源期货联席主管，并担任小型独立经纪商百老汇期货集团总裁兼首席执行官，也曾是洲际交易所北美销售高级副总裁。周君，中央财经大学教授，博士生导师（投资学），英国剑桥大学、美国史蒂文斯理工学院访问学者。曾在铁路系统从事工程技术、招投标、概预算与投资控制工作近10年。主持完成国家自然科学基金、人文社科基金课题3项；发表学术论文20余篇；编译出版著作5部。罗桂连，上海国有资本运营研究院投融资中心首席专家。清华大学博士，伦敦政治经济学院（LSE）访问学者。兼任中国保险资产管理协会资产证券化专业委员会顾问、国家发展改革委PPP专家库专家等。编译出版著作10余部。鲁施雨，中央财经大学投资学博士研究生，华中科技大学本科毕业（船舶与海洋专业），专业研究方向：ESG投资、基础设施投融资、金融大数据。张雅玲，现就职于德勤，从事风险咨询工作。南京审计大学本科毕业（金融学专业），中央财经大学投资学研究生毕业，专业研究方向为：ESG投资、金融风险管理。

前言………………………………………………………………………………………XV
第一章 ESG、 SRI 和影响力投资 ………………………………………………… 1
一、 ESG 投资 ……………………………………………………………………… 3
二、 SRI …………………………………………………………………………… 4
三、 南非撤资 ……………………………………………………………………… 4
四、 “罪恶股票” 撤资 …………………………………………………………… 5
五、 影响力投资 …………………………………………………………………… 8
六、 使命投资 …………………………………………………………………… 11
七、 联合国负责任投资原则 …………………………………………………… 12
八、 联合国可持续发展目标 …………………………………………………… 13
九、 财务收益与社会和环境收益的对比 ……………………………………… 14
十、 全球可持续投资 …………………………………………………………… 15
第二章 企业理论 ………………………………………………………………… 17
一、 企业的社会责任是增加其利润 …………………………………………… 19
二、 最大化股东利益， 而非市值………………………………………………… 22
三、 社会福利最大化 …………………………………………………………… 24
四、 股东权利 …………………………………………………………………… 26
五、 总结 ………………………………………………………………………… 28
第三章 投资管理中的信托责任 ………………………………………………… 39
一、 解决代理问题 ……………………………………………………………… 42
二、 信托责任 …………………………………………………………………… 43
三、 信托义务 …………………………………………………………………… 44
四、 “谨慎人” 规则 ……………………………………………………………… 45
五、 统一谨慎投资人法案 ……………………………………………………… 47
六、 统一机构基金审慎管理法案 ……………………………………………… 49
七、 富尔德报告 (一) ………………………………………………………… 50
八、 富尔德报告 (二) ………………………………………………………… 52
九、 联合国负责任投资原则 …………………………………………………… 53
十、 经济合作与发展组织 ……………………………………………………… 54
十一、 总结 ……………………………………………………………………… 54
第四章 金融机构概述 …………………………………………………………… 55
一、 信息不对称、 道德风险和逆向选择………………………………………… 58
二、 商业银行 …………………………………………………………………… 62
三、 信用合作社 ………………………………………………………………… 64
四、 投资银行 …………………………………………………………………… 65
五、 中央银行 …………………………………………………………………… 71
六、 影子银行： 其他金融中介…………………………………………………… 76
七、 保险公司 …………………………………………………………………… 78
八、 养老基金 …………………………………………………………………… 84
九、 资产管理公司 ……………………………………………………………… 92
十、 对冲基金 …………………………………………………………………… 93
十一、 私募股权投资 …………………………………………………………… 94
第五章 股票市场 ………………………………………………………………… 95
一、 风险、 收益和分散投资……………………………………………………… 98
二、 资本资产定价模型 ………………………………………………………… 100
三、 有效市场假说 ……………………………………………………………… 100
四、 随机游走 …………………………………………………………………… 101
五、 指令类型 …………………………………………………………………… 101
六、 股票交易场所 ……………………………………………………………… 103
七、 监管 ………………………………………………………………………… 104
八、 股票投资 …………………………………………………………………… 105
九、 集体投资工具———共同基金和 ETF ……………………………………… 107
十、 股票指数 …………………………………………………………………… 108
十一、 ESG 指数 ………………………………………………………………… 109
十二、 智能投顾 ………………………………………………………………… 115
第六章 债券市场 ………………………………………………………………… 117
一、 终值和现值 ………………………………………………………………… 120
二、 内部收益率 ………………………………………………………………… 122
三、 信贷工具 …………………………………………………………………… 123
四、 费雪定律 …………………………………………………………………… 124
五、 期限结构与收益率曲线 …………………………………………………… 125
六、 债务工具： 货币市场工具 ………………………………………………… 127
七、 债务工具： 美国国债 ……………………………………………………… 130
八、 债务工具： 机构证券 ……………………………………………………… 131
九、 债务工具： 公司债券 ……………………………………………………… 131
十、 债务工具： 市政债券 ……………………………………………………… 132
十一、 债务工具： 主权债务 …………………………………………………… 133
十二、 固定收益交易 …………………………………………………………… 133
十三、 固定收益指数和基金 …………………………………………………… 136
第七章 股东参与 ………………………………………………………………… 145
一、 利用参与为投资者和公司创造价值 ……………………………………… 148
二、 主要公司治理和股东投票趋势 …………………………………………… 151
三、 近期的股东提案 …………………………………………………………… 153
四、 股东参与政策案例 ………………………………………………………… 157
五、 机构投资者共同行动 ……………………………………………………… 162
第八章 定义和测量 ESG 表现…………………………………………………… 167
一、 投资组合构建中的 ESG 因素 ……………………………………………… 169
二、 企业报告 ESG 影响的标准 ………………………………………………… 170
三、 ESG 报告中的质量问题 …………………………………………………… 178
四、 企业 ESG 报告： 发现 ……………………………………………………… 179
五、 为企业提供 ESG 评估的服务 ……………………………………………… 180
六、 共同基金和 ETF 如何评价投资组合公司的 ESG 表现…………………… 183
第九章 机构投资者基金中的 ESG 实践………………………………………… 187
一、 贝莱德集团 ………………………………………………………………… 193
二、 富达投资集团 ……………………………………………………………… 199
三、 太平洋投资管理公司 ……………………………………………………… 200
四、 高盛资产管理 ……………………………………………………………… 204
五、 摩根大通资产管理公司 …………………………………………………… 206
六、 Betterment ……………………………………………………… 208
七、 JUST Capital ………………………………………………………………… 210
第十章 大学捐赠基金中的 ESG 实践…………………………………………… 211
一、 汉普郡学院 ………………………………………………………………… 218
二、 耶鲁大学 …………………………………………………………………… 220
三、 加州大学 …………………………………………………………………… 222
四、 布朗大学 …………………………………………………………………… 224
五、 哈佛大学 …………………………………………………………………… 225
六、 哥伦比亚大学 ……………………………………………………………… 228
七、 其他大学 …………………………………………………………………… 229
八、 为捐赠基金管理提供分析、 支持、 咨询和投资服务的机构 …………… 230
第十一章 主权财富基金的 ESG 实践…………………………………………… 235
一、 透明度问题和疑虑 ………………………………………………………… 238
二、 林纳堡 - 迈达艾尔透明度指数 …………………………………………… 241
三、 SWF 的 ESG 投资…………………………………………………………… 242
四、 部分 SWF 的 ESG 投资政策 ……………………………………………… 244
第十二章 家族基金会和家族办公室的 ESG 实践……………………………… 257
一、 家族办公室 ………………………………………………………………… 260
二、 为家族基金会提供服务的组织 …………………………………………… 276
第十三章 具有直接影响的 ESG 投资机构……………………………………… 279
一、 妇女运动基金会 …………………………………………………………… 285
二、 美国的联合国难民事务高级专员办事处 ………………………………… 287
三、 迈克尔·J． 福克斯帕金森病研究基金会 ………………………………… 288
四、 艾尔顿·约翰艾滋病基金会 ……………………………………………… 289
五、 Water． org …………………………………………………………………… 289
六、 海洋保护协会 ……………………………………………………………… 291
七、 海洋觉醒计划 ……………………………………………………………… 292
八、 海洋守护者协会 …………………………………………………………… 293
九、 联合国儿童基金会和联合国教科文组织 ………………………………… 294
十、 美国红十字会与红新月会 ………………………………………………… 298
十一、 基督教救世军 …………………………………………………………… 301
十二、 上门送餐服务 …………………………………………………………… 305
十三、 仁人家园 ………………………………………………………………… 306
第十四章 ESG 投资的未来 ……………………………………………………… 307
一、 对 ESG 投资绩效的实证研究 ……………………………………………… 310
二、 ESG 投资的未来 …………………………………………………………… 312
三、 需要解决的 ESG 投资问题 ………………………………………………… 313