基本面量化投资策略

　　基本面量化是人工智能时代获取超额收益的重要投资策略，它规避了传统主观股票投资追涨杀跌的人性弱点，防范了过度数据挖掘导致的量化模型崩溃，成为近年来炙手可热的投资方法。这本书运用了量化分析方法，回测了中国股票市场从1998年年底到2020年年底共22年的数据，展示了常用且有效的53个单因子以及31个多因子投资策略的实证结果，一步步演示如何构建基本面量化投资策略，有助于投资者构建一套能够正确操练的投资体系，避免个人情绪、媒体噪音与羊群效应等负面影响带来的亏损与伤害，采纳长期来看收益较高、相对业绩较好、战胜业绩比较基准概率较高的投资策略，摒弃长期来看收益很差、相对业绩很差、战胜业绩比较基准概率很低，以及长期处于巨大回撤区间的投资策略，实现财富长期复利增长。

　　董鹏飞某央企资产管理部副总裁，中欧工商管理学院MBA导师。曾任职易方达基金和中信证券。就任FOF事业部总经理期间，资产管理规模峰值为24亿元。熟悉不同投资策略。曾参与尽调300多家私募和公募专户团队，深入研究60家，累积投资32家。热衷于钻研海内外投资大家的著述，并拿中国数据做实证检验。

序一 君子之学也，以美其身 /盛松成 序二 Smart beta的“基建” /芮萌 前言 基本面量化投资的优势 第*章 投资的*一目的与*一性原理 重回投资*一目的 投资业绩向投资能力均值回归 投资能力是可以后天培养的 投资的*一性原理 第2章 小盘股真的比大盘股更赚钱吗 市值与规模效应溯源 全书的模型 小盘股真的表现更优 *大回撤、特定周期内*高收益和*低收益 一目了然的实证结论 第3章 低市盈率股票比高市盈率表现更好 市盈率指标溯源 低市盈率表现更优 低市盈率分组值得关注 尽量规避高市盈率分组 市盈率为负值的股票可以作为反向信号吗 低估值没错，但要警惕6种“低估值陷阱” 第4章 低市净率股票更有魅力，而不是高市净率的“彩票股” 市净率指标溯源 低市净率表现更优 低市净率分组值得关注 高市净率分组表现不佳 价值股与成长股的跷跷板效应 第5章 更低的企业价值倍数，更高的投资收益 神奇公式与企业价值倍数 低企业价值倍数表现更优 低企业价值倍数分组值得关注 高企业价值倍数分组表现不佳 要回避企业价值倍数为负值的股票 第6章 别小看低市销率股票 让人又爱又恨的市销率 低市销率表现更优 低市销率分组值得期待 高市销率分组表现*差 企业价值比销售额，又一个与销售额相关的估值指标 第7章 低市现率，不低的投资收益率 收付实现制与权责发生制的相扶相杀 低市现率表现更优 低市现率分组值得期待 高市现率分组表现不佳 市现率为负值股票表现非常差劲 美国投资者常用的两种自由现金流估值指标，未必适用中国市场 第8章 股息率越高，获得的分红收益越多 威廉姆斯说，买股票就是为了获得股息 股息率在美国市场中的应用 有分红与无分红股票的业绩差异 高股息率表现更好 第9章 成长性越高，股票前景越好 价值投资与成长投资 常用的5种成长性指标 发电厂、现金牛、资本瘾君子与资本杀手 警惕伪成长股 *10章 资本回报率越高，企业创造利润的能力越强 当沃伦·巴菲特遇到爱德华·索普 资本回报率与投资的“护城河” 3种常用的资本回报率指标 净资产收益率与市净率多因子与双因子模型 *优策略的3个潜在不如意事项 发电厂与资本杀手 *11章 利润率越高，股票越有吸引力 不同行业、不同企业具备不同的利润率 毛利率，衡量企业上下游地位的*佳指标 净利率，衡量销售带来的*终利润 毛利率与企业价值比销售额多因子与双因子模型 *12章 股票触发危险信号，尽快剔除 如奴隶般地套用模型 注意危险信号 4类危险信号 危险信号综合指标 危险信号综合与净资产收益率双因子模型 *13章 5大类21个效果不错的财务指标 会计学的缘起与财务数据在股市中的大用 两个盈利能力指标 两个收益质量指标 5个资本结构指标 9个偿债能力指标 3个运营能力指标 *14章 动量、反转与波动的选股效果也很好 价格波动的周期性源泉 价格动量、反转与波动的学术性结论 动量越足，未来投资收益越可期 反转能量越强，投资收益越高 低波动，高收益 6个月波动率与1个月价格动量多因子与双因子模型 *15章 动手搭建自己专属的选股模型 多因子模型的由来 自己动手，把选股指标组合在一起 用两个选股指标搭建模型的范例 用3个选股指标搭建模型的范例 用4个选股指标搭建模型的范例 用5个选股指标搭建模型的范例 神奇公式在中国市场的应用与改进 结语 组装灵魂碎片，成为投资高手 附录1 如何提高财务报表分析的质量 附录2 财务数据及衍生指标的5个缺陷