环境保护监管与投资者市场反应

　　本书主要以中央环保督察作为事件点，利用资本市场中的投资者反应来考察政府强化环境监管行为是否有效，以及政府强化监管行为和市场化治理手段之间的关系。如果中央环保督察是有效的，企业需要增加运营成本和资本成本来减少环境污染的行为。根据有效市场假说，市场价格能对目标公司产生的消息迅速反应并且正确地处理与价值相关的信息，因此我们预计目标公司会出现不利的市场反应，即监管成本的增加将导致污染行业企业市值的大幅下降。实证结果表明，以投资者市场反应作为度量指标，中央强化环境保护监管是有效的。而且，政治因素和经济因素不会缓和市场对中央政府检查的反应。这也表明，社会公众对中央环保督察行为具有充分的认同和信任。针对政府监管和市场化治理手段的研究发现，中央政府强化监管的行为遵守了市场规则，将其作用范围局限于市场化治理手段失效的范围内。

　　张晓东，博士，副教授，硕士生导师。东北财经大学会计学院财务管理系主任，中国注册会计师（非执业），美国俄亥俄州立大学和比利时天主教鲁汶大学访问学者。入选辽宁省高等学校“优秀人才支持计划”，荣获“辽宁省优秀青年骨干教师”等称号。主持国家自然科学基金项目、国家社科基金后期资助项目和教育部人文社科项目。在Journal of Corporate Finance、《中国工业经济》和《会计研究》等国内外权威期刊发表论文多篇。

第 1章 绪论／1 1.1研究背景和研究动机／1 1.2研究内容与可能的贡献／4 1.3本书结构／6 第 2 章 文献回顾／7 2.1经济增长和环境保护／7 2.2“财政联邦主义”与经济增长／13 2.3“财政联邦主义”与环境污染／16 2.4分权与政府环境监管／20 2.5其他政府政策与环境治理／26 2.6小结／30 第 3 章 环保监管的制度背景／31 3.1我国环保政策的历史演进／31 3.2我国环境保护监管机构的历史演进／36 3.3我国环保监管督察制度／40 3.4小结／47 第 4 章 环境保护监管有效性与投资者市场反应／49 4.1研究假设／49 4.2研究方法与实证模型／51 4.3描述性统计和市场反应的单变量分析／58 4.4实证结果／63 4.5小结／84 第 5 章 环境保护监管、市场化治理和投资者反应／85 5.1研究假设／85 5.2研究方法与实证模型／87 5.3描述性统计与组间差距比较／92 5.4实证结果／98 5.5小结／114 第 6 章 研究结论与未来研究方向／115 6.1研究结论和启示／115 6.2研究不足和未来研究方向／117 主要参考文献／118 索引／134