极端风险与流动性螺旋的机制研究

　　股灾等极端风险的刻画与应对是股票市场投资中的重要内容。《极端风险与流动性螺旋的机制研究》聚焦股票市场的极端情形，着重研究对极端风险不同角度的度量及其对预期收益的影响，从流动性螺旋的角度解释极端风险的形成机制，并以流动性共变为特征考察极端情形的影响因素。通过构建尾部贝塔、Copula灾难敏感性等低频极端风险以及高频数据下的跳跃贝塔，在改进股市极端风险衡量方法的同时，从资产组合的角度实证检验极端风险对预期收益的影响。针对涨跌停和停牌等极端情形对流动性测度进行新的改进，验证流动性新测度在资产定价中的有效性，进一步从流动性共变的角度检验我国股市流动性螺旋这种极端情形的特征及影响机制。*后，结合机器学习方法，分析财政货币政策对流动性冲击的时变影响，验证政策对极端市场变化的稳定作用。

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目录
第1章 绪论 1
第2章 极端市场中的尾部贝塔与系统性尾部风险 9
2.1 极端尾部贝塔与收益的关系 9
2.2 计算方法与样本数据 11
2.3 实证结果与分析 12
第3章 极端市场中的下尾风险与预期收益率灾难敏感性 29
3.1 尾部风险与预期收益的关系 29
3.2 研究设计 31
3.3 实证分析结果 34
第4章 极端市场中的贝塔分解与低贝塔异象：基于高频跳跃贝塔 47
4.1 低贝塔异象 47
4.2 连续和跳跃贝塔构造与估计 49
4.3 数据与方法设计 52
4.4 连续贝塔、跳跃贝塔与横截面收益 55
第5章 考虑极端市场的流动性指标改进测度与定价 65
5.1 流动性测度与中国市场的特征 65
5.2 流动性测度方法及其适用性评述 67
5.3 考虑特殊交易制度的新流动性Liquid构造方法 69
5.4 新流动性指标Liquid在中国市场的改进效果分析 74
5.5 新流动性指标Liquid在组合定价中的有效性检验 82
第6章 中国股市流动性螺旋的典型特征：基于流动性共变的视角 88
6.1 流动性共变 88
6.2 中国股市的波动特征与流动性共变 89
6.3 中国股市流动性共变的存在性检验 93
6.4 中国股市流动性共变的特征分析 100
6.5 流动性共变与股票流动性的关联性分析 109
第7章 基金持股对流动性共变的影响：需求侧视角下原因及渠道分析 113
7.1 流动性共变及其影响因素 113
7.2 文献回顾与研究假设 115
7.3 变量与样本数据 117
7.4 流动性共变 119
7.5 基金持股对流动性共变的影响：成因及渠道分析 123
第8章 货币政策、财政政策与股票流动性的时变冲击 136
8.1 股票流动性的政策影响 136
8.2 相关文献综述 137
8.3 样本数据与研究模型 138
8.4 实证检验结果及分析 141
参考文献 155
后记 165