不良资产投资：分析与策略

　　中国的不良资产市场在未来很长一段时间都将是投资市场的一个热点。那么，如何投资不良资产？本书从不良资产市场视角和投资者视角入手，对投资不良资产的分析与策略进行研究。了解不良资产市场的状况，就要把握市场参与者的特征，要知道不良资产市场可投资的产品类别，如不良债权、不良股权、不良房地产、不良资产支持证券等；要掌握不良资产投资分析的工具和方法，包括尽职调查、估值定价、处置方式选择、资产营销等。而从投资角度看，最重要的是构建不良资产投资的思维框架，深刻把握不良资产区别于其它金融产品的特征，也就是不良资产投资收益和风险的特殊性，从而领悟不良资产投资的逻辑。本书从基本概念和理论出发，介绍不良资产市场的状况，不良资产投资的收益与风险，不良资产投资产品的特点与投资要点，不良资产投资的技术方法与投资策略，涵盖了不良资产投资的主要领域，提供了分析研究不良资产的基础性框架和实务性操作技术，相信可以为投资者分析判断和投资决策提供很大的帮助。

　　姜宝军，管理学博士，工商管理硕士，高级会计师，中国注册会计师（非执业）。现为中国长城（国际）控股有限公司高级专家、副总经理。在中国农业银行工作9年，从基层营业所到省级分行，先后从事会计核算、信贷管理、资金计划、财务管理等工作；在中国长城资产管理公司工作21年，从分公司的项目组到集团总部的战略发展部，先后从事资金财务、资产收购处置、投资投行、战略规划、股改引战等工作；在陕西农业银行学校工作10年，从事金融教育工作，先后讲授《商业银行经营管理》《信贷管理》《财务管理》等10多门课程。著有《战略思维》《贷款质量管理》，参编《解读金融资产管理公司》（副主编）、《商业银行财务分析》（副主编）、《金融资产管理公司理论与实务》《新编农业银行会计》等，在《中国金融》《清华金融评论》《金融时报》等报刊发表文章30余篇。

第 1 章 不良资产及成因
什么是不良资产 /2
不良资产的特征 /14
不良资产的成因 /19

第 2 章 不良资产市场的产生和发展
不良资产市场的产生及特征 /26
次贷危机以来欧美国家不良资产市场的新变化 /32
中国不良资产市场的产生和发展 /37

第 3 章 不良资产市场的结构与功能
不良资产市场的基础资产市场 /44
不良资产市场的参与者 /47
不良资产市场的分类 /64
不良资产市场的金融功能 /65

第 4 章 不良资产投资的环境
经济和金融环境 /73
法律环境 /74
金融科技 /77
监管环境 /78

第 5 章 不良资产投资理论
逆周期价值投资理论 /82
不良资产价值整合理论 /84
不良资产价值运动过程 /86

第 6 章 不良资产的收益与风险
不良资产投资收益 /93
不良资产投资风险 /94
不良资产收益率的计量 /98
不良资产预期收益率及变动分析 /102
不良资产业务收益率 /103

第 7 章 金融不良资产
基本概念 /107
金融不良资产投资的收益与风险 /108
金融不良资产的批量转让 /110
金融不良资产管理 /114
金融不良资产处置 /121
金融不良资产处置操作流程 /127

第 8 章 非金融不良资产
概念与要求 /130
非金融不良资产业务模式 /133
非金融不良资产的收益与风险 /134
非金融不良资产的业务流程 /136

第 9 章 债转股
债转股的概念与功能 /148
债转股的历史经验 /151
债转股的收益与风险 /156
债转股的操作模式及流程 /159

第10章 不良资产支持证券
概念与功能 /169
不良资产支持证券的结构与流程 /175
不良资产支持证券的收益与风险 /179
不良资产支持证券投资分析 /183

第11章 不良资产尽职调查
概念与分类 /187
尽职调查的方式与方法 /189
尽职调查工作流程 /195
债权类资产尽职调查要点 /199
股权类资产尽职调查要点 /203
实物类资产尽职调查要点 /204
尽职调查进阶 /204

第12章 不良资产估值与定价
价值类型 /209
价值评估的基本方法 /211
不良资产价值评估的基本方法 /214
不良资产定价实践 /223

第13章 不良资产处置核心技术
不良资产组包 /232
不良资产分类 /235
不良资产追加投资 /236
不良资产实质性重组 /239
不良资产重整 /243

第14章 不良资产投资工具
不良资产信托 /256
不良资产基金 /258
不良资产收益权 /262
夹层投资 /263
过桥融资 /266
对赌协议 /268

第15章 不良资产投资策略
制定投资策略需考虑的因素 /272
逆周期策略 /274
专注策略 /276
平台策略 /279
特殊机遇策略 /280
融合策略 /281

第16章 不良资产市场监管
资产公司监管 /284
地方资产公司监管 /293
金融资产投资公司监管 /294
行为监管 /298
信息披露监管 /299
外资参与监管 /302

参考文献 / 305
后 记 / 309