风险资本与企业并购研究：行为特征及经济后果视角

　　进入21世纪第二个十年以来，风险投资在企业并购市场中的重要性越来越突出，成为仅次于海外并购的活跃力量，而资本市场上的企业并购活动，在宏观层面是优化资源配置、推动中国经济转型发展的重要力量，在微观层面是企业发展战略能否成功实现的关键所在。但现有文献鲜少将两者结合起来考察，尤其对企业并购的考察局限于局部视角，无法形成系统的框架。此外，当前阶段正是中国风险投资行业的历史转折期，本土风险投资机构迅速崛起，外资机构的占比相对缩小，发展模式出现新的变化，新一代投资人成为行业规则的改写者，而经济一体化的深度发展使得企业并购的全球性和战略性要素逐渐凸显，也将战略价值的地位提升到了前所未有的高度，一系列转折性变化为学术研究提出了新的挑战。 基于上述考虑，本书选择2009年至2014年沪深两市A股主板上市公司为样本，将风险投资与企业并购行为及绩效作为研究核心，进行了层层递进式考察。本书研究发现，风险投资对企业并购活动的事前、事中及事后各个阶段均具有非常重要的影响。风险投资的“教练”和“参谋”角色发挥了重要作用，能够更积极地引导企业进行并购活动，使企业的眼光不再局限于有关联关系的目标范围，也有更强的实力采用现金支付，并将获得目标企业的控制权作为战略布局中的必要手段。同时，当风险资本的职业能力获得了市场和企业的充分认可时，可能会对专业咨询机构产生一定的替代效应。上述结论说明，风险投资对企业并购行为的影响具有差异性，更加关注于战略特征，但也证实了风险投资对企业乃至行业的发展都具有重要作用，在新世纪的全球化浪潮中，必将成为推动我国产业转型升级的重要力量。

　　北京工商大学商学院讲师，对外经济贸易大学会计学博士，香港中文大学访问学者，2018年7月加入北京工商大学商学院，主要关注资本市场与公司治理、风险资本与企业行为等方面的学术研究。曾参加国家自然科学基金面上项目研究，先后在《会计研究》《审计研究》《财经研究》等期刊发表多篇论文。

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