股价信息效率及其引致的经济后果：理论探讨与中国经验

　　股票市场有何经济影响，以及如何发挥其服务经济社会发展功能，一直是国内外研究者和政策制定者共同关注的话题。2017年7月*书记在全国金融工作会议中指出，“金融要回归本源，服从服务于经济社会发展”。然而，政治、制度、历史、文化等诸多因素使中国股票市场成为信息低效率市场。上市公司股价与其基本面背离，暴涨暴跌现象频发，信息摩擦造成的资源错配问题已不容忽视。从经济转轨动态视角看，转轨初期股票市场建立的初衷是服务国企改革。但经济转轨中后期，经济发展对股票市场的需求开始向其信息功能倾斜。而股价反映和传递信息的低效率，使股票市场无法跟进其服务功能。本书认为，股票市场服务功能优化首先应认清股票市场的经济影响。股价信息效率通过影响上市公司管理者决策而产生“经济后果”，是股票市场经济影响的重要微观基础。因此，本书从该视角分析股票市场的经济影响，以及决定现阶段股票市场经济影响的场内外因素，并提出相应的政策建议。本书主要探讨了股价信息效率视角下股票市场的经济影响机理、股票市场“*经济影响”的理论，并基于股价信息效率经济后果检验，分析股票市场的经济影响、决定股票市场经济影响的场内外因素，*后给出相关政策建议。本书以股价信息效率经济后果视角检验了股票市场的经济影响，通过多维度检验结果的相互印证确保结论可靠性；将企业接收信息意愿（能力）纳入分析范围，探索决定现阶段股票市场信息效率及其经济影响的场内外因素，提出相应的政策建议，以使投资者与上市公司之间借助股价形成信息互动。本书在我国经济“脱虚向实”发展的背景下具有很好的意义。

　　姬卿伟 李跃 浙江工商大学统计与数学学院教师。姬卿伟 李跃 浙江工商大学统计与数学学院教师。姬卿伟 李跃 浙江工商大学统计与数学学院教师。

 章 导论
1．1 选题说明
1．2 研究起点
1．3 主要内容和研究思路
1．4 研究方法
1．5 研究难点及主要创新
1．6 结构安排
2章 文献综述与理论探讨
2．1 文献综述：股价信息效率与其经济后果
2．2 股票市场“优经济影响”的理论探讨
3章 股票市场发展回顾与现状
3．1 经济转轨进程推动股票市场发展
3．2 股票市场发展现状
4章 股票市场的经济影响：基于股价信息效率经济后果的检验
4．1 反馈效应、错误定价与企业投资效率
4．2 企业研发行为视角下反馈效应存在性再检验
4．3 本章小结
5章 决定股票市场经济影响的场内外因素分析
5．1 场内因素：交易者行为与市场信息低效率
5．2 场外因素：资本调整成本对反馈效应的阻碍
5．3 本章小结
6章 研究结论、启示与政策建议
6．1 研究结论与启示
6．2 政策建议
附录
参考文献