私募债券融资：国际经验和发展机遇

　　私募债券融自资2011年交易商协会引入非公开定向融资工具（PPN）和2012年沪深交易所引入中小企业私募债以来，受到业界受到越来越多的探讨和研究，被赋予提高直接融资比例、拓展中小企业融资渠道、降低企业融资成本等重要的历史使命，也被期许成为金融机构服务实体经济、拓展业务空间和实现服务创新的战略性业务发展方向。 当前，对私募债券融资的本质属性及发展规律的认识实践上还存在误区。在观念认识上，还存在着将私募债等同于垃圾债、用标准化公募债券思路来发展私募债等误区。在实践上，由于缺乏良好的信用风险反映评价机制、缺乏具有信息密集型证券产品投资能力的机构投资者、与私募债券融资相关的法律和监管基础设施不完善等原因，造成了我国私募债券融资出现了“叫好不叫座”的市场困境，使得私募债券融资在我国发展并非一帆风顺。“他山之石，可以攻玉”。本报告对以美国为代表的发达私募债券融资市场的分层结构、发行方式、信用评级和违约风险防范、市场流动性以及法律基础设施等方面，进行多维度、多视角的综合深入剖析，探讨私募债券融资的本质属性和发展规律，为我国发展私募债券市场提出经验借鉴和建议，为及国内金融机构积极参与并有效应对风险提出对策。

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