非理性繁荣与金融危机

　　本书是诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒的经典经济学著作。与《叙事经济学》一道，构成了其以行为经济学为主体的学术思想。《非理性繁荣与金融危机》从行为经济学的视角出发，剖析了房地产行业是如何泡沫化，进而引发市场崩溃的。对于今天的中国来说依然具有很好的借鉴意义。次贷危机爆发前的10年间，不断高企的房价使得人们非常自负，大多数人，包括评级机构在内，都认为房价不可能下跌。这种盲目乐观的心态导致人们对于存在的风险以及潜在的高额债务视而不见。房地产泡沫，以及促使泡沫产生并扩大的心理因素，是这场危机的真正原因。席勒认为非理性繁荣是导致次贷危机的根源，也是历史上反复出现的金融危机的症结。如果人类不抑制自己的本性，就会催生经济泡沫，也会被泡沫破裂伤害。人性的本能缺陷导致我们无法正确地管理风险，由此才引发了金融危机。面对这次巨大的危机，席勒提出了应对危机的短期解决方案，以及防范下一次危机的长期解决方案。通过政府的各项措施使经济重归正轨只是权宜之计，长期的变化应该使得金融体系在没有政府干预的情况下运作得更好。他提出了一系列金融创新方案，包括创建新型的经济测量单位，预防人们产生“房价不会下跌”这样的错觉，以及为政府融资提供更好的方式，设计更好的风险管理工具等。他认为，应通过一系列针对金融体系的根本性变革抑制泡沫，防范金融风险。

　　罗伯特·席勒（Robert J. Shiller）： 2013年诺贝尔经济学奖得主，耶鲁大学经济学斯特林讲席教授，标准普尔/凯斯-席勒住宅价格指数提出者，曾出版《非理性繁荣》《动物精神》《钓愚》等畅销书。

第 2 版序言 V
导论 XVI

第一章 历史上的房地产市场 001
国内另外一种支持投资于房地产领域的说法，是说房地产领域是中国居民家庭 可以进行加杠杆投资，以小博大的为数不多的投资领域，这种说法确实是事情。但是正如本书指出的，加杠杆是一项高风险的投资，如果资产价格上升的话， 投资者当然可以赚到钵满盆满，但是如果资产价格下跌的话，也很容易导致投资者家破人亡。

以史为鉴 004
价格路径的多样性 007

第二章 泡沫的困扰与非理性繁荣 013
国内另外一种支持投资于房地产领域的说法，是说房地产领域是中国居民家庭 可以进行加杠杆投资，以小博大的为数不多的投资领域，这种说法确实是事情。但是正如本书指出的，加杠杆是一项高风险的投资，如果资产价格上升的话， 投资者当然可以赚到钵满盆满，但是如果资产价格下跌的话，也很容易导致投资者家破人亡。

观念的传染 017
泡沫的其他成因 021
惊慌失措与流动性不足 026
思维方式的变化 027
泡沫期间的公众思想 032
住房价格的可预测性 034

第三章 房地产业的神话与现实 039
国内另外一种支持投资于房地产领域的说法，是说房地产领域是中国居民家庭 可以进行加杠杆投资，以小博大的为数不多的投资领域，这种说法确实是事情。但是正如本书指出的，加杠杆是一项高风险的投资，如果资产价格上升的话， 投资者当然可以赚到钵满盆满，但是如果资产价格下跌的话，也很容易导致投资者家破人亡。

新住宅的建造 043
城市精神与乡土观念 044
建筑成本：神话与现实 046
大规模的城市规划 048
短期及长期的对策 052

第四章 金融危机下的救市行动 055
国内另外一种支持投资于房地产领域的说法，是说房地产领域是中国居民家庭 可以进行加杠杆投资，以小博大的为数不多的投资领域，这种说法确实是事情。但是正如本书指出的，加杠杆是一项高风险的投资，如果资产价格上升的话， 投资者当然可以赚到钵满盆满，但是如果资产价格下跌的话，也很容易导致投资者家破人亡。

为什么救市行动是必需的 061
新的住房房主贷款公司 071
正确制定短期解决方案 073

第五章 金融民主的愿景 077
国内另外一种支持投资于房地产领域的说法，是说房地产领域是中国居民家庭 可以进行加杠杆投资，以小博大的为数不多的投资领域，这种说法确实是事情。但是正如本书指出的，加杠杆是一项高风险的投资，如果资产价格上升的话， 投资者当然可以赚到钵满盆满，但是如果资产价格下跌的话，也很容易导致投资者家破人亡。

讲究技术 080
全新的信息基础设施 083
真正关注风险的新市场 103
新的零售型风险管理机构 108
风险管理与风险规避 115
长期解决方案的组合效果 116

结语 119
致谢 125