中国资本市场研究报告 现代金融体系：中国的探索（2019 教育部哲学社会科学系列发展报告）

　　本研究报告是中国人民大学金融与证券研究所（Finance and Securities， FSI）所长吴晓求教授领衔、FSI研究团队连续撰写的第二十三个年份的《中国资本市场研究报告》，曾提交给2019年1月12日在中国人民大学举行的“第二十三届（2019年度）中国资本市场论坛”，并作为论坛的主题研究报告。本研究报告尝试在回顾中国金融发展经验、改革路径和利弊得失的基础上，总结中国金融变革与发展的历史趋势，刻画中国未来所要构建的、与大国经济相匹配的现代金融体系。本研究报告明确提出，现代金融体系是市场主导型的金融体系，具备高度市场化、高科技、开放性、风险分散性的基本特征，能够充分发挥融资与财富管理、支付清算、金融资源跨时空配置的功能，开放、透明、具有成长性预期的资本市场将成为现代金融体系的重要基石。与之前历年的研究报告的体例一致，本研究报告由导论、分论、市场研究三部分组成。其中，导论回顾了中国金融40年的发展与变革。分论一阐述了现代金融体系的基本特征与功能结构，分论二至分论十探讨了现代金融体系中的商业银行、资本市场、货币市场等各构成要素的转型、变革和作用，分论十一至分论十二研究了现代金融体系与实体经济的相互关系和发展路径上的不确定性。市场研究主要从基本面和技术指标的角度，分析了2018—2019年资本市场的主要特征和变动趋势。

　　吴晓求，我国著名金融学家。现任中国人民大学副校长、金融与证券研究所所长、金融学一级教授，中国人民大学学位委员会副主席，教育部长江学者特聘教授（2007）。主要社会学术职务：全国金融专业学位研究生教育指导委员会**副主任委员、国务院学位委员会应用经济学科评议组成员、国家社科基金管理学科评审组成员、北京市学位委员会委员、中国证监会第九届发审委委员、中国金融学会常务理事、中国国际经济交流中心理事。 吴晓球教授在宏观经济、金融改革和资本市场等领域有深入、独到研究。吴晓球教授是我国经济学界在资本市场研究领域有重要影响力的专家之一，是我国证券教学、科研、人才培养和资本市场理论研究的重要开拓者。 代表性著作主要有《资本市场解释》（2002）、《处在十字路口的中国资本市场》（2002）、《证券投资学》（2004）、《中国资本市场：股权分裂与流动性变革》（2004）、《市场主导型金融体系：中国的战略选择》（2005）、《中国资本市场分析要义》（2006）、《股权分置改革后的中国资本市场》（2006）、《梦想之路——吴晓求资本市场研究文集》（2007）、《中国资本市场：从制度变革到战略转型》（2007）、《中国资本市场：全球视野与跨越式发展》（2008）、《金融危机启示录》（2009）、《全球金融变革中的中国金融与资本市场》（2010）《变革与崛起——探寻中国金融崛起之路》（2011）《中国创业板市场：成长与风险》（2011）、《中国证券公司：现状与未来》（2012）、《中国资本市场：2011-2020》（2012）、《中国资本市场：制度变革与政策调整》（2013）、《中国资本市场制度变革研究》（2013）、《互联网金融：理论与现实》（2014）、《中国资本市场：开放与国际化》（2015）、《股市危机：历史与逻辑》（2017）等。

导 论
中国金融的变革与发展：历史演进与未来趋势——基于改革开放40年的观察 3
分 论
分论一 现代金融体系：基本特征与功能结构 53
分论二 现代金融体系中的商业银行：结构改革与功能转型 78
分论三 现代金融体系中的影子银行：功能与风险 106
分论四 现代金融体系中的货币市场：工具的多元化与流动性管理 135
分论五 现代金融体系中的资本市场：资产定价与财富管理 159
分论六 现代金融体系中的私募股权投资：企业孵化与成长机制 218
分论七 现代金融体系中的衍生品市场：价格发现与风险对冲 244
分论八 现代金融体系中科技的力量：基础设施与普惠性 274
分论九 现代金融体系中的监管架构：基于风险与效率的平衡 298
分论十 现代金融体系的国际化：大国金融的形成 333
分论十一 现代金融体系与实体经济：如何良性互动 367
分论十二 现代金融体系形成中的不确定性：如何评估与把控风险 392 市场研究
基本分析 2018—2019年中国资本市场基本分析 421
技术分析 2018—2019年沪、深股票市场技术分析及展望 447
政策分析 2018年中国证券市场政策分析 462
附 录
附录一 第二十三届（2019年度）中国资本市场论坛会议纪要 475
附录二 专家、学者在第二十三届（2019年度） 中国资本市场论坛上发言的文字实录 478
后记 553