并购估值：构建和衡量非上市公司价值（原书第3版）

　　没有股价参考，买家如何准确衡量一个企业的价值？卖家如何应对前来谈判的买家？本书为所有未上市公司的所有者，经理人及投资人，提供*的估值工具箱全面更新第三版，包括*热门的高科技企业，知识性企业的估值方法退出计划、交易结构及无形资产估值通过《并购估值》第三版，你能清楚明了地看到企业的真实价值

　　克里斯？梅林是估值研究公司（Valuation Research Corporation）的执行董事，并兼任其波士顿办公室的负责人。之前，他在2000年创建了德尔菲估值顾问公司并担任总裁，并在2015年7月把这家公司卖给了估值研究公司。梅林发表了众多与估值相关的文章，他是《并购估值》一书第2版的联名作者，第3版的作者。弗兰克？埃文斯是埃文斯合伙估值顾问服务公司的创始人。他是一位多产的教育家和演说家，还是《并购估值》一书第1版和第2版的联名作者。译者简介李必龙，经济学硕士，现任一家投资管理公司总裁，在金融和实业领域有着丰富历练，在股权投资领域有着较多的实战经验，在资产估值和风险管理领域也有一定的研究。曾经参与翻译《金融与投资术语词典》、《福特家族》、《估值：难点、解决方案及相关案例》、《从众危机》和《并购估值》。李羿，财务管理学学士，在著名的德勤会计师事务所历练多年。除了较为丰富的企业财务审计经验之外，对投资估值和风险管理有一定的研究。曾参与翻译《金融与投资术语词典》和《估值：难点、解决方案及相关案例》、《从众危机》和《并购估值》。郭海，财务管理学士，中级会计师，在一家国内知名物业公司担任财务负责人，长期从事不动产管理和物业服务方面的财务工作，对风险管理和资产估值，尤其是不动产估值有一定的研究。曾参与翻译《估值：难点、解决方案及相关案例》、《从众危机》和《并购估值》。

目录
译者序
前　言
致　谢
部分　导论
第1章　并购制胜　/  2
股东忽略的关键价值　/  4
独立的公允市场价值　/  5
对战略买家的投资价值　/  7
并购的双赢效益　/  9
卡文迪什独立公允市值的计算　/  10
对战略收购方的投资价值　/  11
第二部分　培育价值
第2章　培育价值和计量投资回报：非上市公司　/  14
上市公司的价值创造模型　/  14
价值创造和投资回报率的计算：非上市公司　/  16
价值创造战略之分析　/  30
第3章　市场和竞争分析　/  34
把战略规划与价值培育联系起来　/  36
评估公司的具体风险　/  40
非上市实体经常面对的竞争要素　/  44
财务分析　/  45
结论　/  50
第4章　并购市场和规划流程　/  51
买家和卖家的常见动机　/  54
并购为何失败　/  55
公司出售的策略和流程　/  56
并购策略和流程　/  65
尽调准备　/  73
第5章　衡量协同效益　/  76
协同效益的衡量流程　/  77
评估协同效益之关键变量　/  80
协同效益及其先行规划　/  81
第三部分　衡量价值
第6章　估值方法和基本原则　/  84
企业估值法　/  84
使用已投资本模型定义被评估的投资　/  86
为什么净现金流衡量的价值准确　/  86
经常需要调整的盈利指标　/  88
财务报表的调整　/  90
管理并购中的投资风险　/  93
结论　/  98
第7章　收益法：利用预期未来回报确定价值　/  99
为什么并购的价值应该通过收益法来做　/  99
收益法里的两个子方法　/  100
贴现现金流法三阶段模型　/  106
确立令人信服的长期增长率和终值　/  107
贴现现金流法的挑战和应用　/  110
第8章　至关重要的资本成本　/  111
负债成本　/  113
优先股成本　/  113
普通股成本　/  114
资本资产定价模型的基本变量和局限性　/  114
增补型资本资产定价模型　/  117
扩展模型　/  118
回报率数据简介　/  126
私募资金的成本　/  127
国际资本成本　/  130
如何推导目标公司的权益成本　/  131
调试贴现率和市盈率倍数　/  133
结论　/  134
附录8A　特定公司风险的策略性使用　/  136
第9章　加权平均的资本成本　/  142
加权平均资本成本的逼近法　/  143
简洁的WACC公式　/  146
资本成本计算中的常见错误　/  148
第10章　市场法：类比公司法和并购交易法的运用　/  151
并购交易倍数法　/  152
类比上市公司法　/  155
估值倍数的选择　/  159
常用的市场倍数　/  160
第11章　资产法　/  168
账面价值与市场价值　/  169
估值的前提　/  170
应用资产法评估缺乏控制权的权益　/  170
账面价值调整法　/  171
计算账面调整价值的具体步骤　/  176
第12章　通过溢价和折价调整价值　/  177
溢价和折价的可应用性　/  178
溢价和折价的应用和推导　/  179
灵活把握调整的度　/  181
收益驱动模式下的控制权与非控制权的对比　/  182
公允市场价值与投资价值　/  183
第13章　调适初始价值并确定终价值　/  184
纵览全局的基本要求　/  184
收益法验证　/  187
市场法验证　/  191
资产法验证　/  192
价值的适调及其结论　/  194
价值验证　/  195
客观评价估值能力　/  198
估值场景：并购平台　/  198
附录13A　严谨而彻底的估值分析是避免并购交易失败的关键　/  199
对一个假设的具有协同效益的交易进行分析　/  199
确立收购目标的价值　/  200
为收购方确立价值　/  201
对价对价值的其他影响　/  202
第四部分　特殊问题
第14章　退出规划　/  206
为何退出规划如此困难　/  207
是什么让你的非上市公司投资的规划鹤立鸡群　/  210
为何要现在就开始做非上市公司的退出规划　/  212
退出规划流程　/  214
第15章　交易的艺术　/  230
形态各异的谈判难题　/  230
交易结构：股票vs.资产　/  232
付款方式：现金vs.股票　/  238
个人商誉　/  241
弥合分歧　/  242
从其他角度看待并购交易　/  245
第16章　公允意见函　/  247
为什么要获得公允意见函　/  248
非上市公司对公允意见函的使用　/  251
准备公允意见函的相关各方　/  252
公允意见函的组成部分　/  254
公允意见函的不足之处　/  257
结论　/  258
附录16A　公允意见函样本　/  259
第17章　企业并购和财务报告　/  265
美国的《一般公认会计原则》和《国际财务报告准则》　/  266
FASB和IFRS的相关陈述　/  266
审计公司的审核　/  268
会计准则汇编820：公允价值计量　/  269
会计准则汇编805：企业组合　/  271
会计准则汇编 350：商誉和其他无形资产　/  280
把会计准则汇编 805融入尽职调查过程　/  281
参考文献　/  284
第18章　无形资产估值　/  286
无形资产估值方法　/  286
无形资产估值的关键成分　/  289
无形资产估值的具体方法　/  295
结论　/  302
第19章　衡量和管理高技术创业企业的价值　/  303
为何高技术创业企业的评估至关重要　/  303
高技术创业企业的关键不同之处　/  304
价值管理始于竞争分析　/  305
发展阶段　/  308
风险和贴现率　/  309
创业企业与传统估值方式　/  311
QED调研报告：风险投资使用的估值方法　/  316
估值创业企业的概率权重情境法　/  321
权益分配法　/  325
结论　/  328
第20章　跨境并购　/  329
战略买方的考量　/  329
尽职调查　/  337
卖方的考量　/  341
第五部分　案例研究
第21章　并购估值案例：分销公司　/  344
历史和竞争条件　/  345
潜在买家　/  346
宏观经济条件　/  347
行业的具体环境　/  348
增长　/  348
计算：独立的公允市场价值　/  349
风险和价值动因　/  354
独立公允市场价值的概述和结论　/  361
计算投资价值　/  362
案例结论：建议考虑的问题　/  367
第22章　并购估值案例：专业服务公司　/  369
特性　/  369
估值方法　/  372
案例研究简介　/  373
潜在买家　/  374
过往的财务表现　/  374
未来预期　/  378
风险和价值动因　/  380
贴现现金流法　/  382
要考虑的其他估值法　/  383
案例结论：建议考虑的问题　/  386