FOF组合基金（第2版）

　　本书主要阐述了有关FOF组合基金的理论、架构和实践问题。全书分为3篇。其中，母基金篇阐述了FOF基金入门、投资组合理论、资产配置、智慧贝塔、星潮评价体系、择基模型、公募FOF配置、私募FOF配置、业绩归因分析、风险管理等；子基金篇阐述了相对价值策略、量化择时策略、事件驱动策略、期权策略等；国外经验篇介绍了美国主流的资产管理公司及国外主流对冲基金的情况。 本书适合从事资产管理行业，包括银行、信托、保险、券商、期货公司、第三方理财及私募基金的相关人士阅读，特别适合从事渠道和资金及资产配置的专业人士阅读。

　　中国量化投资学会（CQIA）理事长、“大数据金融丛书”主编、上海交通大学、中国人民大学 产业导师他是中国量化投资领域的开拓者与奠基者，编著的《量化投资――策略与技术》是国内优秀的量化投资教材。2017年撰写的《FOF组合基金》是有关FOF与资产配置的教材，成为机构投资者的入门指南。他在国内多个知名大学开设专业课程和讲座，包括清华大学、北京大学、上海交通大学、中国人民大学、浙江大学等，影响了众多年轻学子。业界的培训对象包括：招商银行、民生银行、太平洋保险、中国人寿、嘉实基金、博时基金、中信证券、银河证券等，有力地推动了国内资本市场机构化发展。 具有多年业界实战经验，从2008年开始的从业资历包括：东方证券投资部资深策略师、方正富邦基金副总监、东航金控资管部总经理、瑞达资管首席策略师等。在这些任职的经历中，团队累计管理总资产超过50亿元，为客户创造绝对收益超过10亿元，累计咨询资金超过500亿元。因为出色的业绩，获得中国量化投资研究院授予的“2016中国量化投资年度人物”。

母 基 金 篇

第1章 FOF基金入门 3

1．1 FOF基本概念 3

1．1．1 FOF是什么 3

1．1．2 FOF的核心价值 5

1．1．3 FOF的定位 9

1．1．4 FOF的运作流程 10

1．1．5 FOF的分类 15

1．1．6 FOF与MOM 18

1．2 FOF发展历史 20

1．2．1 国外FOF市场 20

1．2．2 国外共同基金FOF发展历程 23

1．2．3 美国FOF基金主要管理人 25

1．2．4 国外FOHF发展历史 31

1．2．5 FOHF管理机构 34

1．2．6 国内FOF发展历史 36

1．2．7 FOF监管的中外对比 38

1．2．8 中国证券类私募FOF面临的问题 44

1．3 FOF成功的关键 47

1．3．1 管理人评价 47

1．3．2 策略的分类评估 51

1．3．3 资产配置 54

1．3．4 风险管理 59

1．3．5 业绩归因 69

1．4 私募基金法规解读 75

1．4．1 主要法律 75

1．4．2 基金业协会规则 76

1．4．3 私募基金与证券相关法律 80

第2章 投资组合理论 84

2．1 证券组合选择理论 84

2．1．1 理论产生的背景 84

2．1．2 单只证券的收益率与风险 85

2．1．3 证券组合的收益率与风险 87

2．1．4 证券组合的选择 89

2．2 资本资产定价模型 91

2．2．1 资本资产定价模型的理论 91

2．2．2 资本市场线与证券市场线 93

2．2．3 资本资产定价模型的应用 97

2．2．4 传统资本资产定价模型的扩展 101

2．3 策略组合理论 105

2．3．1 基本概念 105

2．3．2 策略的评估 110

2．3．3 策略的筛选与组合 115

2．3．4 策略的资金分配 119

2．3．5 小结 122

第3章 资产配置 124

3．1 基本概念 124

3．1．1 择时之难 125

3．1．2 配置决定收益 129

3．1．3 几个核心理念 133

3．1．4 为什么要分散化 134

3．2 配置模式 137

3．2．1 股债模式 137

3．2．2 全天候策略 140

3．2．3 耶鲁基金模式 147

3．2．4 美林时钟模式 151

3．3 配置方法 154

3．3．1 核心-卫星模式 154

3．3．2 杠铃配置模式 157

3．3．3 逆向配置模式 158

3．3．4 成本平均模式 160

3．3．5 买入并持有模式 161

3．3．6 组合保险策略 162

3．3．7 恒定混合策略 165

3．4 配置模型 167

3．4．1 多资产配置理论 167

3．4．2 均值-方差模型 169

3．4．3 风险平价模型 175

3．5 多资产配置产品 176

3．5．1 代表性产品 177

3．5．2 美国市场多资产策略产品 180

3．6 国内固定收益资产 182

3．6．1 主要债券类型 182

3．6．2 债券价值分析 187

第4章 智慧贝塔（Smart Beta） 193

4．1 Smart Beta简介 193

4．1．1 Smart Beta是什么 193

4．1．2 Smart Beta的演进 194

4．1．3 Smart Beta的分类 197

4．1．4 Smart Beta的市场 199

4．1．5 Smart Beta的表现 202

4．2 Smart Beta在A股市场中的实证研究 203

4．2．1 基于权重优化的Smart Beta 204

4．2．2 基于风险因子的Smart Beta 210

4．2．3 基于风险因子组合的Smart Beta 221

4．3 Smart Beta在指数基金中的应用 222

4．4 Smart Beta的挑战与未来 224

4．4．1 因子效用降低 224

4．4．2 Smart Beta的未来发展方向 225

第5章 星潮评价体系 229

5．1 国外评价体系 229

5．1．1 主要综合评级 229

5．1．2 专业对冲基金评级 230

5．1．3 晨星评级 233

5．1．4 标普评级 236

5．1．5 理柏评级 239

5．1．6 晨星定量模型 241

5．2 国内评价体系 244

5．2．1 国内主要评级机构 244

5．2．2 国内评级的问题 247

5．3 尽调陷阱 249

5．3．1 规模陷阱 249

5．3．2 历史收益陷阱 251

5．4 公司评价 254

5．4．1 学历因子 255

5．4．2 资历因子 257

5．4．3 基金经理价值 258

5．4．4 D-三因子 260

5．5 产品评价 263

5．5．1 业绩指标 263

5．5．2 考察短板 269

5．6 资金管理 284

5．6．1 凯利公式 284

5．6．2 D-公式 289

5．6．3 R-公式 291

第6章 择基模型 294

6．1 动量模型 294

6．1．1 时间序列动量 294

6．1．2 横截面动量 297

6．1．3 不同维度的动量策略 298

6．1．4 组合管理与构建 299

6．1．5 配置策略的应用实践 300

6．2 奇异谱模型 306

6．2．1 奇异谱分析均线择时回顾 306

6．2．2 案例：奇异谱择时+选基（动量指标） 308

6．3 行业轮动模型 310

6．3．1 行业轮动的理论基础 310

6．3．2 行业轮动FOF的构建 314

6．4 风格雷达模型 320

6．4．1 基于持仓的风格归因模型 321

6．4．2 基于风格雷达的基金筛选方法 322

6．5 收益率分解模型 324

6．5．1 基本概念 325

6．5．2 基金风格画像 327

6．5．3 在选基中的应用 330

6．6 风险因子剥离模型 334

6．6．1 “主动+主动”FOF管理 335

6．6．2 基于图像的直观式分析逻辑 341

6．6．3 基于数值统计的基金池筛选 346

6．6．4 国外经验与本土借鉴 348

6．7 Logistic模型 351

6．7．1 标准二分类Logistic模型 351

6．7．2 Logistic模型预测方法 353

6．7．3 有序多分类Logistic模型 354

第7章 公募FOF配置 357

7．1 三类配置方法 358

7．2 目标日期模式 359

7．2．1 国外目标日期策略 360

7．2．2 国内目标日期策略 361

7．2．3 星潮退休指数系列 365

7．3 目标风险模式 366

7．3．1 国外目标风险策略指数 367

7．3．2 国内市场目标风险策略 370

7．4 风险平价模式 374

7．4．1 风险平价在国外的应用 375

7．4．2 国内风险平价策略 378

第8章 私募FOF配置 384

8．1 风险平价的定义 384

8．2 风险平价的分类 386

8．3 资产类别的风险平价策略 387

8．3．1 星潮FOF中国指数 387

8．3．2 星潮FOF全球指数 392

8．4 风险因子平价策略 394

8．4．1 分散什么样的风险 394

8．4．2 风险因子的计算 396

8．4．3 一个人工构造的简单案例 398

8．4．4 使用对冲基金构建FOF组合 399

8．5 风险平价策略的思考 402

8．5．1 一些问题 402

8．5．2 风险平价策略中国化 405

第9章 业绩归因分析 406

9．1 运气与技能 406

9．1．1 什么是运气 406

9．1．2 分解业绩的技能和运气 407

9．1．3 业绩的连续性 409

9．1．4 业绩均值回归 409

9．1．5 延递性 412

9．2 主要业绩归因模型 413

9．2．1 Fama分解模型 414

9．2．2 BHB模型和IK模型 415

9．2．3 对BHB模型的修正 417

9．3 在投资各阶段的归因 418

9．3．1 战略资产配置 418

9．3．2 战术资产配置 419

9．4 业绩归因实证分析 423

第10章 风险管理 435

10．1 基本概念 435

10．1．1 期望收益与风险 435

10．1．2 标准差 437

10．1．3 VaR概念 441

10．2 高盛风险模型 447

10．2．1 高盛对市场风险的分类 447

10．2．2 高盛市场风险管理的实际操作方法 449

10．3 Barra因子风险模型 455

10．3．1 权益风险模型 456

10．3．2 固定收益风险模型 460

10．3．3 价差风险模型 463

10．4 FOF风险管理 466

10．4．1 基本概念 466

10．4．2 FOF风控系统搭建 467

10．4．3 最大回撤控制 468

10．4．4 最低净值控制 469

子 基 金 篇

第11章 相对价值策略 472

11．1 阿尔法策略 472

11．1．1 多因子模型 473

11．1．2 风格轮动模型 477

11．1．3 行业轮动模型 480

11．1．4 资金流模型 484

11．1．5 动量反转模型 486

11．1．6 一致预期模型 490

11．1．7 筹码选股模型 494

11．2 期现套利 497

11．2．1 期现套利的概念 497

11．2．2 指数复制 500

11．2．3 冲击成本 501

11．2．4 保证金管理 503

11．3 统计套利 504

11．3．1 股票配对交易 505

11．3．2 指数追踪 507

11．3．3 波动率套利 511

11．4 跨期套利 515

11．4．1 股指套利 515

11．4．2 商品套利 519

11．5 ETF套利 524

11．6 分级基金套利 527

第12章 量化择时策略 534

12．1 拐点择时策略 534

12．1．1 时变夏普率 534

12．1．2 Hurst指数择时 537

12．1．3 SVM分类择时 541

12．1．4 市场情绪择时 543

12．2 趋势择时策略 546

12．2．1 均线模型 546

12．2．2 海龟策略 548

12．2．3 凯特纳通道 557

12．2．4 克罗均线 560

12．2．5 区间突破 564

12．2．6 火车轨策略 567

12．2．7 幽灵交易系统 571

12．2．8 Dual Thrust 576

第13章 事件驱动策略 581

13．1 困境证券类 582

13．2 并购套利类 584

13．3 绩效激励类 587

13．4 制度缺陷类 588

第14章 期权策略 591

14．1 基本概念 591

14．2 股票-期权套利 593

14．3 转换套利 596

14．4 跨式套利 599

14．5 宽跨式套利 603

14．6 蝶式套利 605

14．7 飞鹰式套利 609

国外经验篇

第15章 美国主流的资产管理公司 614

15．1 美国资产管理机构的特点 614

15．2 巨头型：黑岩 616

15．3 资本之王：KKR 620

15．4 精品型：橡树资本 624

15．5 平台型：嘉信理财 626

15．6 智能投顾：Betterment 632

15．7 经验总结 634

第16章 国外主流对冲基金 637

16．1 桥水基金 638

16．2 量子基金 642

16．3 摩根大通 646

16．4 德邵基金 648

16．5 贝莱德 655

16．6 元盛资本 659

16．7 保尔森公司 664

16．8 长期资本 673

16．9 文艺复兴科技 680

16．10 埃利奥特 685

参考文献 690