新货币政策框架下的利率传导机制

　　本报告是中国人民银行研究局主持的“新货币政策框架下的利率传导机制”研究课题的成果，系统地研究了我国未来政策利率传达机制的理论框架，构建了静态、动态理论模型，提出了十几条疏通传导机制、稳定短期利率、培育有可信度的政策利率的改革建议。

　　马骏，中国金融四十人论坛成员，自2014年起任中国人民银行研究局首席经济学家。此前二十多年间，曾任中国国务院发展研究中心研究人员、国际货币基金组织经济学家、世界银行高级经济学家、德意志银行大中华区首席经济学家。马骏在宏观经济分析与预测、货币与汇率政策、人民币国际化、国家资产负债表、绿色金融等领域发表过数百篇文章，撰写和主编了十多本著作。纪敏，经济学博士，研究员。曾在高校任教。1993年以来，一直在中国人民银行研究机构工作，现任中国人民银行金融研究所副所长。曾多次参与重要文件、报告和规划起草，主持或参与过国家自然科学基金、社会科学基金、中国人民银行的多项国家级、省部级研究课题并获得奖项，对中国宏观经济、货币政策以及金融市场有持续跟踪和分析。

第一章总论  第一节货币政策中介目标转型的必要性  第二节理想体制下的货币政策传导机制  第三节体制约束对利率传导的阻滞作用  第四节对我国利率传导效率的实证研究  第五节软预算约束与利率传导  第六节通过建立利率走廊稳定短期利率  第七节影响利率传导的其他因素  第八节关于改善利率传导机制的政策建议  第九节本报告的结构安排  第十节本报告的作者与分工  第二章市场化条件下的利率传导机制：静态模型  第一节引言  第二节文献简述  第三节基准理论模型：四个经济主体及其行为方程  第四节均衡条件下的利率传导机制  第三章面临体制约束的利率传导机制：静态分析  第一节存款准备金率对政策利率传导的影响  第二节存贷比对政策利率传导的影响  第三节对贷款的数量限制对利率传导的影响  第四节债券发行成本高对政策利率传导的影响  第五节债券发行规模对政策利率传导的影响  第六节债券交易成本高对政策利率传导的影响  第七节企业预算软约束对利率传导的影响  第八节债券市场流动性不足对政策利率传导的影响  第九节银行资产证券化对政策利率传导的影响  第十节影子银行对政策利率传导的影响  第十一节结论与政策含义  第四章利率传导机制的动态模拟  第一节引言  第二节文献简述  第三节基准模型  第四节模型校准与稳态  第五节政策利率冲击模拟  第六节结论与下一步研究技术附录  第五章货币政策通过债券市场的传导：理论与国际经验  第一节引言  第二节我国国债收益率曲线的发展历程  第三节收益率曲线理论  第四节收益率曲线与货币政策关联性的文献简述  第五节相关的国际经验  第六章收益率曲线的决定因素和作用分析  第一节货币政策对收益率曲线的影响  第二节收益率曲线的有效性：基于N—S分解及有效性检验的分析  第三节国债收益率的经济预测功能  第七章提升债券市场传导效率的改革  第一节完善国债发行结构、方式和品种  第二节提高国债二级市场流动性  第三节进一步发展国债期货和衍生工具市场  第四节进一步提高商业银行市场化程度  第八章货币政策通过银行体系的传导  第一节引言  第二节文献简述  第三节从银行资产负债业务角度看利率市场化进程  第四节商业银行的产品定价机制  第五节市场利率通过银行传导效果的实证研究  第九章利率走廊、利率稳定性和调控成本  第一节利率走廊基本原理  第二节利率走廊降低利率波动的作用机制  第三节最优利率走廊上限的设定  第四节利率走廊操作的国际经验  第五节结论与政策含义  第十章软预算约束、利率市场化与传导机制  第一节引言  第二节文献综述  第三节数据来源与研究设计  第四节实证结果及分析  第五节财政改革与预算约束硬化的努力  第六节结论  参考文献  鸣谢