20世纪80年代以来，包括货币政策在内的国际经济政策协调一直是西方学者研究的热点，其研究的方向主要是针对国际经济政策对福利水平的影响，而对于具体的协调机制及协调中收益的分配和成本的负担等问题的研究，则涉及甚少，已经涉及者亦欠深究。李小娟同志的这本《货币政策国际协调》，恰恰弥补了这一研究领域的缺憾。综合看来，这本书的特点：一是研究的领域新，阐述的内容有相当的深度，提出的观点也很新颖；二是探讨的范围广，分析问题全面，有说服力；三是研究方法科学，探讨问题点、线、面结合得很好；四是参考文献广泛、资料新颖翔实。当然，假如这本书能够穿插国际货币政策协调成功与失败的一些案例，会使人读起来更生动、更轻松。这个要求也许过头，因为这本书是在作者的博士论文基础上修改而成的，不可能是那样冗长。

在编写这套“银行业监管系列书”时，我们根据高校培养目标的需要，把理论、概念、术语等作为全书的重点，按独特的逻辑顺序将丰富的金融理论加以融合，尽量以浅显的语言介绍复杂的金融监管理论。每一种理论的介绍，都采用了标准化的编写结构，即理论的产生背景、各时期的演变、理论本身的内容、理论的贡献等。以金融监管历史演变－金融监管理论演变－现代金融监管理论这样的大脉络逐步深入推进，使读者（主要是高校学生）全面了解金融理论发展的漫长过程和获取丰富的理论知识。我国的金融亚虽然有着悠久的历史和独特的魅力，但是全球经济飞速发展的今天我们却落后了。我们国家还没有自己的金融理论，还没有自己的监管理论，我国在许多领域，尤其是非银行金融机构是靠借鉴他国的经验和研究成果。我国的监管经历很短、积累很少，如汽车金融公司，仅仅处于起步阶段。我们深感培养金融人才的重任在户，今日长缨在手，何时缚住苍龙？我们编写这套“银行业监管系列书”时，在全文的篇章结构、内容取舍和编排等一系列问题上，观点经济是大相径庭的。因此，我们索性将银行业监管分册成系列书，这也是一种“组织”上的灵活措施。对使用者而言，可以按自己的偏好，选择其中某一册或某几册参考和阅读。对讲授该课程的教师而言，可以根据对象、学时选择某几册作为教材。

最经典的股市案例，最精炼的操作指南。本套丛书的作者都是在股市打拼多年、能征善战的好手，他们的实践经验是投资者的一份宝贵财富。更可贵的是，丛书的作者都善于总结和提炼，理性地分析市场，因此，无论是研判大势、基本分析，还是技术分析、追踪牛股、捕捉黑马，都有独到精湛的见解。本套丛书不仅为投资者拓宽了分析的视角，而且还提供了不少实用的操作方法。股市中的博弈，拼的不仅仅是资金实力，更是智慧的比拼和心理素质的较量，中小股民虽然在资金实力上微不足道，但只要有足够的智慧和胜人一筹的定力，同样能在这场高智商的博弈中成为赢家。

《金融市场投资》共分为十一章，包括四个大的部分：第一部分是金融市场投资概述；第二部分是金融市场投资实务，包括货币市场、债券市场、股票市场、投资基金市场、外汇市场、金融衍生工具市场六个方面的内容；第三部分讲金融投资的主要理论，包括组合理论、资产定价和效率市场三个方面的内容；第四部分是金融投资的管理及业绩评价。《金融市场投资》内容全面、深浅结合，因此，它既适合金融、经济专业的本科学生学习之用，也可作为广大已经从事和准备从事经济金融工作的人士补充知识之读物。

目前，随着我国经济金融体制改革的深化，中国证券市场也朝着市场化、规范化、国际化的方向发展。无论是历史的回归，还是国门的开放，这一切都表明了改革开放后的中国，正跻身于世界经济的大潮之中。证券市场是现代经济的重要组成部分，又是市场经济资源配置的重要途径。在现代市场经济中，随着证券化程度的不断提高，证券市场在社会经济中发挥作用的范围和程度也日益提高。我国证券市场的发展只有十多年的历程，当今，国内现有各类证券公司百余家，证券营业部及证券服务部3000余家，证券从业人员近十万人，形成了一个新兴的金融服务产业。.我国的证券交易技术起点较高，但证券结算制度却相对滞后。随着证券市场的迅速发展，这种滞后性越来越突出，成为我国证券市场落后于发达市场的一个薄弱环节。然而，目前国内在这方面的研究力度明显不足。为此，加强对我国证券结算制度的研究势在必行。...

所谓“挑战极限”，就是去做常人不相信能做到的事情。从飞机穿山洞到跨江走钢丝，由驾车飞越黄河到徒步攀登珠峰，常人不相信能做到，可有人去做了并做到了，此乃“挑战极限”。奥林匹克运动会上每一次打破世界纪录，就是“挑战极限”。每一项吉尼斯世界纪录的创造，也是“挑战极限 ”。挑战极限就是挑战自我，学生考试成绩创自己的最高纪录，工人生产零件的产量、质量创自己的最高纪录，农民今年的收成创自己的最高纪录，士兵的射击成绩创自己的最高纪录……这些都是“挑战极限”。“挑战极限” 的过程，就是走向成功的过程。

金融战略的设计是个包罗万象的复杂的系统工程，而金融结构正是把握一个国家金融战略方向的核心要素之一，具有很强的宏观性和战略性，该领域的研究已经成为当今国际金融研究的前沿课题之一，世界银行已组织和委托多位国际金融方面的著名学者对这一课题展开研究与攻关，而我国国内有关这方面的研究尚不丰富，有待进一步加强。本书通过对美国135年来金融结构变迁路径的实证分析，以及中国、美国、德国、日本等国金融结构与经济发展的实证分析，得出相应结论：无论金融结构“市场主导型”国家，还是金融结构“银行主导型”国家，其金融结构制度变迁过程中，间接金融与直接金融始终存在着良性互动，诱致性制度变迁与强制性制度变迁交替发挥作用。

自从1993年国务院发布《关于金融体制改革的决定》确立了我国的货币政策目标为“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”之后，价格稳定目标开始成为我国货币政策的首要目标。同时，中国人民银行不断完善货币政策间接调控机制，逐步建立起以公开市场操作为日常性政策工具，超额准备为主要操作目标，货币供应量为中介目标的操作框架，并试图在这一框架中通过政策操作实现价格稳定目标。然而，自此之后，我国国民经济运行却出现了从通货膨胀到通货紧缩，再到通货膨胀的状态，价格波动极不稳定，这可能说明，人民银行实施的货币政策并未有效地实现价格稳定目标。　对此，我们认为，可能是由于我国货币政策传导机制的不确定性导致了价格稳定目标难以实现。具体而言：在我国经济体制向市场经济转轨的过程中，存在着各种对人民银行运用政策工具到实现价格稳定目标的传导过程造成冲击的因素，这就使得人民银行通过政策操作实现价格稳定目标的过程也即货币政策传导机制具有不确定性。在这种情况下，如果人民银行未能采取恰当的操作策略和操作框架控制各种冲击因素从而减少不确定性，就可能难以实现价格稳定目标。那么，应如何理解目前我国货币政策传导机制的不确定性？在实践中应采取何种操作策略和操作框架？这正是本书研究的出发点。　西方经济学者对货币政策传导机制的不确定性的研究思路可以概括为：首先将冲击因素扰动下的货币政策传导机制视为经济现象，然后在理论上提出货币政策传导机制的货币模式和菲利普斯曲线模式，并依据两种模式建立操作实践中相应的操作框架，从而将货币政策传导机制的不确定性理解为中央银行分别在两种操作框架中运用以公开市场操作为主要政策工具实现价格稳定目标过程的不确定性，在此基础上，具体又分析了：（1）每种操作框架中内在的不确定性，即传导中各阶段的冲击因素性质、作用机制、影响效应以及相应的操作策略；（2）两种操作框架之间选择的不确定性，即中央银行作为货币政策的实施者，应从两种操作框架中选取哪种操作框架作为货币政策操作实践的框架。　笔者认为，随着我国货币政策调控机制由直接调控向间接调控的转变，考察1994年以后我国货币政策传导机制的不确定性同样可以依照上述思路展开。然而，又由于我国利率市场化程度较低，完整的依据菲利普斯曲线模式的操作框架并不适用于理解我国的货币政策传导机制，但是其中的AD—AS模型仍然适用，由此，我们可以将我国货币政策传导机制的不确定性理解为人民银行分别在依据货币模式和菲利普斯曲线模式中AD-AS模型的两种操作框架中实现价格稳定目标过程的不确定性。在此基础上，本书将主要分析：（1 ）每种操作框架中内在的不确定性，即传导中各阶段的冲击因素性质、作用机制、影响效应以及相应的操作策略；（2）由于利率市场化的约束，目前我国的操作框架尚不存在在依据货币模式和真正意义上的菲利普斯曲线模式的操作框架之间的选择，但是随着将来利率市场化程度不断提高，采用依据菲利普斯曲线模式的框架条件成熟时，将同样可能面临着操作框架的选择问题，而且目前现有的依据货币模式的操作框架仍有改进之处，对此笔者将试图在对西方市场化国家的操作框架选择经验研究的基础上提出可能的方案。具体而言：　本书首先提出了人民银行分别在依据货币模式和菲利普斯曲线模式中AD —AS模型的两种操作框架中实现价格稳定目标过程的不确定性。对于在依据货币模式的操作框架下实现价格稳定目标过程的不确定性，包括有：（1）人民银行在准备金市场中通过公开市场操作调控准备金头寸以实现准备金总量目标（或超额准备金为主的目标）时，存在着各种冲击因素使得其对操作目标的调控具有不确定性；（2）人民银行通过调控准备金总量目标以实现货币存量目标时，当存在影响中央银行调控准备金水平、银行和公众的资产组合行为的冲击因素时，则其实现货币存量目标的过程具有不确定性；（3）当存在导致货币总量收人流通速度不稳定的冲击因素时，将使得人民银行通过调控货币存量目标以实现名义产出目标的过程具有不确定性；（4）在名义产出分解为实际产出、通胀率时存在权重分配的问题，这就使得实现通胀目标的过程具有不确定性。对于在依据菲利普斯曲线模式的操作框架下实现价格稳定目标过程的不确定性，包括有：（1）人民银行通过政策操作以实现实际产出和产出缺口目标时，价格变动率预期的变动将使得这一传导过程具有不确定性；（2）当产出缺口由通过菲利普斯曲线所体现的通胀与产出缺口替代关系决定通胀时，可能存在导致替代关系不稳定的冲击因素，使得由产出缺口实现通胀目标的过程具有不确定性。　在上述分析的基础上，本书又进一步分别探讨了每种操作框架中内在的不确定性。　就依据货币模式的操作框架中的不确定性而言：　本书首先考察了人民银行通过公开市场操作调控操作目标时的各种冲击因素、作用机制、影响效应以及人民银行的响应方式和实现操作目标有效性的情况。研究表明，人民银行的操作目标是实现超额准备水平与市场流动性平稳的一致性，其冲击因素可划分为与政策操作无关的外在性冲击因素和政策操作本身引起的内在性冲击因素。在外在性冲击因素中，人民银行除了无法抵消法定存款准备金率调整和银行的资产组合行为变动而造成的冲击之外，对于其他因素只要准确识别即可抵消。内在性冲击因素是由银行对政策操作所形成的预期与中央银行本意不相一致而引起，并导致准备金市场短期利率大幅波动，人民银行通过引导银行预期，减少银行的预期错误也可消除这一冲击因素的影响。　其次，本书还分析了人民银行通过调控准备金总量实现货币存量目标时的各种冲击因素、作用机制、影响效应以及相应的操作策略。这里同样将冲击因素划分为与政策操作无关的外在性冲击因素和政策操作本身引起的内在性冲击因素。对于外在性冲击因素，人民银行只要能及时识别并按照一定的规则做出响应，是可以抵消的。然而，内在性冲击因素是指人民银行通过政策操作对外在性冲击因素做出“对冲”的同时，改变了银行对政策转变的预期及其资产组合行为，进而对货币存量造成的冲击，在这种情况下，人民银行应稳定和引导银行预期，才能消除这～冲击因素的影响。　再次，本书探讨了导致货币总量收人流通速度不稳定性的冲击因素、作用机制、影响效应以及相应的操作策略。研究发现，这类冲击因素主要是指金融市场交易（指股票市场交易）波动、公众对人民银行实现经济稳定性的可信性预期变动。对于金融市场交易波动冲击，公众在功能意义上进行的货币替代行为并导致对应功能的货币资产、货币总量的替代是该冲击因素影响收入流通速度的内在机制，而货币资产及货币总量的替代模式的变化会改变这一影响效应。事实上，货币资产及货币总量的替代模式主要取决于现存货币资产及货币总量所具备的功能含义，这就说明，人民银行应集中于对货币资产的功能含义分析，同时合理确定各层次货币总量的统计口径，从而明确替代模式。公众对中央银行实现经济稳定性的可信性预期的变动将会使得其在资产组合行为中所考虑到的资产风险与流动性程度发生变化，同时其资产组合行为相应变化，货币需求的变量关系也改变，进而影响到收入流通速度的稳定性，这就要求人民银行能够保证公众所形成的人民银行实现经济稳定性的可信性预期具有稳定性。　就依据菲利普斯曲线模式的框架中AD—AS模型的不确定性而言：　本书首先考察了当人民银行的政策操作作用于实际产出、产出缺口时，公众的价格变动率预期对这一传导过程造成冲击的情形。本书以我国1995～ 2002年的通货紧缩时期为研究区间，分析了公众所形成的通货紧缩预期对实际产出的作用机制、影响效应及操作策略。研究表明，通货紧缩预期对实际产出具有较强的紧缩效应，并扩大了负产出缺口和加剧了通货紧缩，在这种情况下，人民银行应创造适当的通胀预期以缩小产出缺口和缓解通货紧缩。　其次，本书分析了导致我国菲利普斯曲线不稳定的冲击因素、作用机制、影响效应及操作策略。冲击因素有：导致通胀对严出缺口反应程度不确定性的冲击因素、劳动生产率的变动，以及公众对人民银行实现价格稳定的可信性预期变动而导致通胀预期形成方式的不确定性。对于前两种冲击因素，人民银行能够运用操作策略较为有效地加以控制，而对公众的可信性预期，人民银行应建立保持价格稳定的信誉以增强公众的可信性预期。　最后，本书在对西方市场化国家操作框架选择经验研究的基础上，对将来我国利率市场化程度较高的情况下的操作框架选择和现有操作框架的改进提出了可能的方案。首先，从西方国家的操作框架由依据货币模式向依据菲利普斯曲线模式演进来看，我国未来的操作框架可能会同样变迁。就目前操作框架的改进而言，人民银行一方面应如同实用主义货币目标论者根据新信息调整货币量目标值，另一方面还应考虑到其他模式，并以依据这些模式的操作框架中的某些指标作为决策参考。其次，从部分国家的操作框架由依据菲利普斯曲线模式转为依据通胀目标模式来看，我们认为，将来我国采用了依据菲利普斯曲线模式的操作框架之后，是否一定要向依据通胀目标模式的操作框架演进，要视具体情况而定，但是依据通胀目标模式的操作框架对我国现有操作框架的改进仍有借鉴之处，包括增强公众的可信性预期、对价格稳定目标做出承诺和提高政策透明度等。

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