次贷危机

　　《次贷危机（修订版）》讲述了次贷危机从2007年8月全面爆发以来，对国际金融秩序造成了极大的冲击和破坏，使金融市场产生了强烈的信贷紧缩效应，造成的危害已经向实体经济蔓延。次贷危机是美国20世纪30年代"大萧条"以来最为严重的一次金融危机，各主要经济体中央银行、政府机构和金融机构对危机做出的反应前所未有。危机更以一种特殊的方式揭示r当前国际金融存在的新秩序，新规则、新工具和新机构。作者在2008年5月份写作完成的《次贷危机（修订版）》有着良好的市场和读者反映，但距离成书已经半年，次贷危机的事态发展和造成的影响超出了当时绝大多数人的预期，针对这些有必要对原书做进一步的修订。

　　雷曜，1992年至2002年就读于清华大学经济管理学院，获学士、硕士和博士学位。曾在中国银河证券工作，任养老金业务负责人、金融衍生品研究小组负责人，获中国证券从业资格和美国金融衍生品从业资格。现就职于中国人民银行，从事国际金融市场研究工作，主要研究兴趣为中央银行货币政策和金融稳定。

序 言
前 言
第1章 危机酝酿的温床：次贷及次贷证券化 1
资产证券化是华尔街的变现法宝 2
住房贷款的“前生”与“今世” 4
《家庭住房贷款披露法》 6
复杂的风险链条 8
信用增级“点石成金” 10
次级房贷是“掠夺”还是“诱惑” 12
次级住房贷款的发放事实上已经失控 15
大量发放非第一居所贷款和复式贷款 17
证券化工具推动次贷膨胀 19
次贷的发放—分销模式掩盖了风险 20
第2章 全球流动性泛滥与金融失衡 22
不同层次的流动性概念 23
全球流动性过剩的衡量 25
宽松货币政策造就全球流动性过剩 26
全球经济“三元”结构 27
全球金融失衡的关键在于美元“一币独大” 28
吹大全球资产泡沫 31
第3章 系统性风险被严重低估 33
评级机构的道德阴影 34
证券化产品评级存在利益冲突 35
评级制度是个“黑箱” 37
缺乏严密的跟踪评级 38
对冲基金是高风险债券市场的主要参与者 39
杠杆交易是“达摩克利斯之剑” 41
各国监管机构长期忽视对对冲基金的监管 42
表外业务缺乏资本约束 43
场外交易踪迹难觅 44
各类特殊目的实体是信息黑洞 45
美联储让人们更“勇敢” 47
美联储货币政策透明化 48
第4章 次贷危机的爆发 51
美国货币调控形势逆转 52
联邦基金利率期货 55
日欧转向紧缩货币周期 57
美元还是欧元 60
美国房地产市场出现拐点 64
金融机构风险暴露 68
金融市场生命线—资金供应开始趋紧 70
欧洲银行遭遇流动性困难 73
第5章 中央银行紧急协同应对危机 74
2007年8月9日各主要经济体央行协同注入大量流动性 75
2007年8月10日各央行继续大量注资 76
注资行动的解析 77
纽约联邦储备银行执行公开市场操作 80
美联储在2007年8月动用了几乎所有常规工具 81
纽联储公开市场操作的主要工具 85
各国央行官员纷纷公开喊话安抚市场 87
各经济体央行的行动呈现新特点 88
金融市场的动荡加剧 90
美联储货币政策仍面临两难 94
美联储观察通货膨胀的指标 97
联邦公开市场委员会的决策机制 99
国家金融安全是美联储行动的根本指针 100
美联储的独立性 102
第6章 危机继续重创金融市场和实体经济 105
美国住房价格全面下滑 106
次级债恶化加深信贷紧缩 109
主要金融机构业绩大幅下降 112
债券保险公司成为又一重灾区 115
巴菲特是“雪中送炭”还是“趁火打劫” 118
杠杆贷款、对冲基金和特殊目的实体的损失次第暴露 119
全球资金继续回避高风险资产 120
美联储的外汇市场干预 121
投机资金乘机在商品市场上兴风作浪 127
指标显示美国经济增长明显减缓 130
通胀上扬仍令央行面临持续压力 136
第7章 多方联合采取超常规措施救市 138
利率政策效应有限 139
美联储两大注资工具的制度安排 141
创设高弹性的新型贴现窗口—TAF 144
创设又一个超常规手段—TSLF 148
“9•11”事件后的SLF 151
欧洲的协同行动 152
美联储插手风险机构处置 155
大胆创设面向一级交易商的贴现窗口—PDCF 158
美联储的一级交易商体系及其信息报告制度 158
美国政府干预 162
第8章 反思与展望 165
美国总统金融市场工作小组系统反思并提出全面改革建议 167
美联储力图推进解决次贷监管薄弱等现实问题 169
保尔森的监管改革着力增强美联储的权威监管 172
格林斯潘解析金融模型存在的缺陷 176
G7峰会和金融稳定论坛强调全球协同应对危机 177
住房市场的恢复尚需时日 179
金融机构损失已近明朗 181
美国经济前景展望不乏乐观 183
对中国金融的影响和机遇 185