国有股减持：历史机遇还是现实风险

　　《国有股减持：历史机遇还是现实风险》主要论述的是2001年6月国有股减持方案实施以来中国资本市场的新情况和新问题，在注重实证研究的同时，也在理论层次上对国有股减持问题进行分析和研究。书中主要探讨了国有股减持的基本原则、运作机制，国有股减持的道路选择、定价方式和国有股减总指挥的操作难点等方面的问题，力求能够对困扰中国股市的国有股减持问题有一个客观的、科学的和全面的分析。

暂缺《国有股减持：历史机遇还是现实风险》作者简介

中国股市正在“危机变法”(代序)
第一章国有股减持的理论基础
国有股减持方案可以多种多样,减持途径也可以千条万条,但无论哪种方案,不管采取什么样的方式和途径,都必须把握“异类股票不能同价.同类股票不能异价.只能低价减持不能高价减持”的基本要点,也只有市场各方在这些基本点上取得了共识,减持方案才能符合市场实际进而得到市场认同并有效地予以实施
第二章国有股减持的基本原则
国有股按市场化原则盲目地转化为流通股,将会严重损害中小投资者利益,对市场造成巨大的冲击.采取非市场化
原则来制定国有股退出方案,才能在国有股退出证券市场的同时,确保市场的稳定和繁荣
第三章国有股减持的运作机制
在考虑国有股融入二级市场的流通方式与定价机制时,必须首先考虑到国有股股东与社会公众股股东在获取原始股份时的成本存在巨大差异这一客观事实.如果无视这种巨大差异,将国有股按照与流通股一样的市场价格直接交易转让,将造成对社会公众利益的极大损害,并对二级市场产生巨大的压力
第四章国有股减持的制度创新
一个完善的国有股减持与流通方案应该能够做到：不对现有的二级市场构成大的冲击,不会造成国有资产的流失,有利于迅速建立上市公司的良好的内部治理结构.而专门为国有股减持与流通设计一个“G股市场”方案则是可行的选择
第五章国有股减持的道路选择
以净资产值为轴心来考虑减持思路不是主观定价和人为定价.净资产—权数定价方案的要点是以公司现有净资产值乘以前3年的平均净资产收益率,这样得出的减持价格既能为市场和投资者所接受,又可以充分体现股票的账面价值.内在价值与市场价值
第六章国有股减持的定价方式
国有股的逐步减持是一个复杂的系统工程,采用现有的普通证券市场工具将很难科学.合理地解决这一问题.在篮
子式认股权证方案中,既引入了权证交易方式的创新,更对权证中所含的特殊权利进行了创新,是对国有股问题解决方式的一个有益探索
第七章国有股减持的操作难点
既然国有股减持的主要目的在于转换国企运行机制,盘活国有资产存量,而不在于“与民争利”,那么,国有股减持的价格,就不应以是否有利为基准,而应以基本目的能否实现为前提,因此,国有股减持的价格应以每股净资产价值为基准
第八章国有股减持的市场环境
一项政策能否成功实施,不仅取决于它在多大程度上促进了科学制度的建立,而且还更多地取决于它对现存利益格
局构成了多大的冲击,它可能不是一项最优的政策选择,但它一定是最大范围内能够被接受的选择
第九章国有股减持的实施步骤
在制定公股流通与国有股减持政策时,要以解决公股的自由流通权问题为主,尽可能彻底解决公股的并轨流通.政策必须一步到位,避免在解决老问题时出现新的不规范问题.因此,在解决国有股的问题时,要避免分轨流通,为了眼前利益而满足于部分解决问题的设计方案都是不可取的
第十章国有股减持的间接模式
投资业的本来职能就是投资于产权并从事产权组合和产权交易,并在阶段性持股中通过资产升值获取收益.投资公司参与减持国有股可以说是名正言顺的事,在搭建“一级半”市场的前提下,首先由投资公司在场外将减持的国有股承接下来,然后再通过一定的退出方式使这些股权加入市场流通
第十一章国有股减持的变性方案
国有股减持的方案不能再由政府部门“闭门造车”,而应自下而上.集思广益.在兼顾各方既得利益的前提下,在公开.透明的基础上进行择优.只有这样才能实现在国有资产保值增值基础上筹集社保基金.优化资本市场结构.提高上市公司质量和维护投资者利益的四赢目标
第十二章国有股减持的借鉴思路
在香港,盈富基金不仅可以迅速减持“官股”,还能通过对成分股的相对锁定而避免对股价造成冲击,并且通过特别赎回机制使盈富基金锁定的股票得以逐步流人二级市场,从而舒缓基金期满时对香港股票市场造成的抛售压力.在我国证券市场设立类似盈富基金的指数基金则不失为成功解决国有股减持的金融创新,是实现大规模减持国有股的有益尝试
第十三章国有股减持的国际比较
国外的国有股减持通常是作为国有企业股份化.民营化改造过程中的一个阶段而发生的,它是国企改制的重要步骤之一.通过对各国国有股减持做法的比较研究,我们认为,国家在明确国有股减持目标和原则的前提下,应把减持具体
方案的设计和操作交给券商等社会机构国有股减持：历史机遇还是现实风险
——近年来国有股减持问题讨论综述
后记