国债投资指要

　　健桥证券研究丛书。固定票息率国债的未来现金流是确定的，因此，它和储畜存款是近亲，和股票则是本质区别。本书比较了投资国债和储蓄存款的异同，揭示了两者应有的正常关系。接下来，研究了国债价格演变的理论依据，并着重研究了2001年初到2002年国债市场的结构性调整。本书介绍了从交易所国债的流动性、收益性、价格波动性等几方面入手选择国债品种，再根据国债收益率曲线和基准线的对比等因素选择买卖时机的方法。本书将国债市场的理论、方法和工具、资料与经验炼于一炉，并提出了系统、实用的国债投资手段，填补了国内相关领域的空白。

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前言——成就大业之链
全书导读
0. 1 基准曲线
0. 2 国债到期收益率和储蓄存款的基准曲线相比, 两者到底应当
具备什么样的比较关系 有哪些投资国债的方法
0. 3 国债价格受哪些因素影响 平价券. 溢价券. 折价券的价格
演变过程各有什么特点
0. 4 国内国债市场行情分析——结构性调整
0. 5 从国债的流动性. 收益性. 价格波动性等因素出发选择买卖
品种
0. 6 根据基准收益率曲线选择买卖国债的时机
0. 7 投资国债从研究到买卖的四大步骤
0. 7. 1 第一步, 研究宏观利率走势
0. 7. 2 第二步, 了解国债总体市场状况
0. 7. 3 第三步, 选择合适的券种
0. 7. 4 第四步, 选择买卖时机
第一章 比较的基准——储蓄存款年复利收益率曲线
1. 1 到期收益率
1. 2 收益率曲线
1. 3 简单性原则很重要——尚不需要更复杂的收益率曲线技术
1. 4 储蓄存款利率及其按年计算的复利收益率
1. 5 储蓄存款利息税和企业所得税
1. 6 三根曲线共同组成比较基准
1. 7 国债收益率曲线与基准曲线的对比
第二章 国债投资和储蓄存款的比较
2. 1 国债和国债市场
2. 1. 1 沪市国债基本情况
2. 2 交易所定息国债现券和储蓄存款的比较
2. 2. 1 持有期收益——最基本的考虑
2. 2. 2 本金——持有到期与中途变现
2. 2. 3 国债到期收益率和储蓄存款复利年收益率的正常比较
关系
2. 2. 4 沪市国债交易的流动性
2. 2. 5 沪市国债回购交易概况
2. 3 国债投资四方式——长期持有. 长期持有并巧用回购资金.
博取差价. 利用回购交易放大国债头寸 资金杠杆
2. 3. 1 长期持有
2. 3. 2 长期持有并巧用回购资金
2. 3. 3 博取差价
2. 3. 4 利用回购交易放大国债头寸——资金杠杆
附录2. 1 上海证券交易所2002年第三季度国债现券折算成回购
标准券的比率表
附录2. 2 上海证券交易所国债回购交易手续费率表
附录2. 3 投资上海证券交易所国债. 企业债的步骤和有关事项
第三章 投资国债的收益和风险
3. 1 国债价格. 溢价券. 折价券
3. 1. 1 债券价格——折现的结果
3. 1. 2 当期平价国债——基准国债
3. 1. 3 溢价券——当国债票息率高于市场利率,
或者说市场
利率低于国债票息率
3. 1. 4 折价券——当国债票息率低于市场利率,
或者说市场
利率高于国债票息率
3. 2 市场利率不变, 平价券. 溢价券. 折价券的价格变化
——持有期累计应计利息收益
3. 2. 1 市场利率不变, 平价券的价格变化
3. 2. 2 市场利率不变, 溢价券的价格变化
3. 2. 3 市场利率不变, 折价券的价格变化
3. 3 市场利率变化, 平价券. 溢价券. 折价券的价格变化
——资本利得. 资本亏损
3. 3. 1 市场利率变化, 平价券的价格变化——平价券资本利
得或亏损
3. 3. 2 市场利率变化,
溢价券的价格变化——溢价券资本利
得或亏损
3. 3. 3 市场利率变化, 折价券的价格变化——折价券资本利
得或亏损
3. 4 利率风险及其度量——存续期
3. 4. 1 存续期 加权平均本息回收期 的概念
3. 4. 2 利用存续期估算价格波动
3. 4. 3 存续期与各方面因素的关系
第四章 国债市场2001年以来发生了什么改变 2002年中处在何种
状态 未来走势如何
4. 1 如何理解国债市场的行情变化——收益率曲线的平移和变
形
4. 1. 1 当各种期限利率水平普遍发生同样变化时,
国债收益
率曲线以平移方式变化
4. 1. 2 收益率曲线形状的三个类别
4. 1. 3 收益率曲线形状的变化
4. 1. 4 收益率曲线平移和变形带来不同的风险
4. 2 国债市场的结构性调整
4. 2. 1 收益率曲线向下平移的过程
4. 2. 2 沪市国债平均收益率的三种计算方法
4. 2. 3 沪市国债平均收益率从2001年初到2002年中的演变
过程
4. 2. 4 国债市场的结构性调整是沪市国债平均收益率从2001
年初到2002年中持续大幅下跌的主要原因
4. 3 国债收益率曲线的结构性调整于2002年中大致到位
4. 3. 1 2002年5月后的收益率曲线形状变化
4. 3. 2 新发行国债票息率的演变验证了结构性调整的判断
4. 4 长期利率走势
4. 4. 1 财政政策骑虎难下, 货币政策担子更重
4. 4. 2 宏观经济长期转型, 不可等同于一般经济周期
4. 4. 3 利率市场的长期走势
4. 5 长期国债风险加大了吗
4. 5. 1 国债收益率长期大幅度下降主要是我国利率结构调
整的必然要求, 而不是国债自身范围内的行情变化
4. 5. 2 退一步说, 即使属于国债市场内部行情变化,
也属
于系统性风险
4. 5. 3 金融中介如何避免利率风险——期限匹配. 金额匹
配. 付息方式匹配,
而不在于利率绝对值的高低
4. 5. 4 金融中介的利率风险来自利率的相对变化,
和利率的
绝对水平无关——看到利率大幅下跌,
便猜测利率绝
对水平偏低,
是典型的股市投机方法. 市场行情变化
不是规律性的周期波动
4. 5. 5 小灶市场——暗补不如明补
4. 6 结语
第五章 选择买卖品种——国债的流动性. 收益性. 波动性
5. 1 流动性
5. 1. 1 沪市国债现券流动性现状
5. 1. 2 发行金额与流动性
5. 1. 3 新旧券的流动性
5. 1. 4 剩余期限和流动性
5. 1. 5 国债投资者中两个不同的群体
5. 2 收益性——个别券种的收益率和收益率曲线的关系
5. 3 恰当的波动性
5. 3. 1 持有到期的考虑——安排储蓄存款的基本技巧
5. 3. 2 博取资本利得的考虑
5. 4 组合投资的好处——如果收益率曲线主要以平移方式变化,
则国债组合可能明显优于个别券种
5. 4. 1 债券组合可能优于个别券种
5. 4. 2 大资金投资者借助债券组合改进流动性
5. 4. 3 套利机会
第六章 选择买卖时机
6. 1 基准收益率曲线是决定性依据
6. 1. 1 买入时机. 卖出时机
6. 1. 2 把基准收益率曲线从5年以下延长到5～10年
6. 1. 3 20年期. 30年期国债缺乏有效基准
6. 2 股市行情和国债市场
6. 2. 1 国债收益率平均值和上海证券综合指数的比较
6. 2. 2 通过2002年6月24日的行情观察资金流向
6. 3 技术分析——趋势. 买卖点
6. 3. 1 平均指数和历史行情
6. 3. 2 趋势. 趋势中的调整. 趋势逆转
6. 3. 3 流动性沪市国债行情分析
6. 4 选择买卖时机必须考虑风险因素——国内市场条件的不连
续性
6. 4. 1 市场波动风险
6. 4. 2 政策风险
6. 4. 3 市场失效风险
第七章 企业债券
7. 1 沪市上市企业债基本情况
7. 1. 1 上海证券交易所挂牌企业债的发行年份
7. 1. 2 沪市企业债的发行金额
7. 1. 3 沪市企业债的期限
7. 1. 4 沪市企业债的付息方式
7. 1. 5 沪市企业债的收益
7. 1. 6 沪市企业债的利息税
7. 2 沪市企业债的流动性
7. 3 收益率曲线
7. 4 选择企业债品种和买卖时机
外三篇
之一 买凭证式国债 还是交易所国债
之二 价值基准——国债投资的关键
之三 套利机会
附录 软件使用说明 3时软盘1张
9. 1 准备Excel
9. 2 打开“国内市场债券收益率—沪市”软件
9. 3 输入数据并重算后查阅数据和图表
后记