公司财务管理（上下册）

　　译者前言？？？ 《公司财务管理》一书系由美国著名财务学家、宾汉姆顿大学道格拉斯·R·爱默瑞和福特汉姆大学约翰·D·芬尼特两位财务学教授合著。？？？ 本书以公司为主体，包容了财务管理的系统理论与方法，吸收了最新的研究成果，富寓了可贵的创新观念，反映了财务管理的发展趋势，是一部集大成的著作，堪称公司财务管理的经典教科书。综观全书，具有如下特色：？？？ 1．内容丰富系统。？？？ 本书设7篇29章。作者依据公司财务管理理论与实务体系的内在逻辑关系，设计了基础、估值、资本预算、资本结构与股利政策、公司管理、长期筹资、专题等7篇。其中，前6篇系统贯通持续经营状态中公司财务管理的所有方面；最后1篇专门探讨公司破产、改组、清算、兼并、收购以及跨国公司的财务管理问题。？？？ 2．融合研究成果。？？？ 本书吸收了大量的财务研究成果，例如：哈里·M·马利维茨的投资组合理论；弗兰利·莫迪格莱尼和莫顿·H·米勒的资本成本理论、股利理论和股票估值模型；尤金·F·法玛的资本市场效率理论、资本资产定价模型、风险调整贴现率和不确定性状态下的资本预算；乔治·A·阿科劳夫的市场机制理论；费歇尔·布莱克和迈伦·S·斯科尔斯的期权理论和期权定价模型；迈克尔·C·金森和威廉姆·H·麦克林的代理成本理论等等，不胜枚举。本书在吸收研究成果上，不是将其作为点缀或陪衬，而是有机地融入全书。？？？ 3．注重发展创新。？？？ 本书特别注重财务管理的发展与创新，主要表现为：（1）首次正式提出财务原则（fi-nancial principles，又可译为理财原则），并将其作为各章联系的纽带；（2）专设财务合约章，将公司视为利益相关人的集合体，依据委托人与代理人关系理论阐明各种财务关系；（3）使用广义的期权术语，即无附带义务的任何权力，并在财务合约、资本预算、资本结构等许多方面广泛应用期权理论；（4）单设跨国公司财务一章，集中探索国际财务管理的理论与实务。？？？ 4．探索教学改革。？？？ 本书在体例的设计上积极探索财务教学改革。各章开篇是本章学习目的，接着提出所应用的财务原则；然后是各节内容，每节内容之后设有自测题；各章结尾的小结总结归纳了本章的结论、公式；各章之后附有大量的练习题，练习题之后是实例应用；各章最后还列示了参考文献，便于查阅。这种体例设计体现了财务教学的改革与发展趋势，是财务管理教科书的典范。它有助于教师讲授和学生自学，有利于培养学生的理论功底和实务技能。？？？ 本书可作为高等院校工商管理类企业管理、财务管理、会计、金融等专业硕士研究生的核心财务教材或作为本科生的高级财务教材，亦可作为相应职业实务工作人员的参考书。？？？ 本书由荆新、王化成、李焰组织翻译，参加翻译的有：荆新、薛奉、李姝、冯梅、江娅、孙媛、吴晓嵘、杨景岩、李怡文、尹舒、彭松岚、唐棣、王平、宋衍蘅、李若杰等。初稿译完后，由荆新审校第I，II（部分），IV篇，王化成审校第III，V篇，李焰审校第II（部分），VI，VII篇。最后，由荆新通阅全部书稿，统一全书体例和术语。？？？ 本书英文版各章后附有大量练习题，并分A，B，C三个系列，中文版删除了1／3的习题，并简列为一个系列。中文版各章最后的参考文献（BIBLIOGRAPHY）依照英文版原文排列，以便读者查阅。

　　道格拉斯·R·爱默瑞（Douglas R. Emery）是考夫曼基金会学者和美国宾汉姆顿大学管 理学院财务学教授。他曾在普度大学、圣路易斯的华盛顿大学、哥伦比亚的密苏里大学、 中国的南京大学、加拿大的加尔格里大学和堪萨斯大学讲学。现任《决策科学》杂志副总编和 财务管理协会理事。他的研究成果发表在许多杂志上，包括《财务》、《财务与数量分析》 、《财务管理》、《会计研究》、《银行与财务》、《心理学》和《营销研究》等。　约翰·D·芬尼特（John D. Finnerty）是 Houlihan Lokey Howard & Zukin 的理事和 美国福特汉姆大学工商管理研究生院财务学教授。他曾供职于摩根·斯坦利公司、Lazard Fr ères 公司，曾任大学储蓄银行的财务总管。他现任《证券组合管理》和《金融家》杂志咨 询委员会委员、《金融工程》杂志副总编。他兼任固定收入分析学会会长财务管理协会理事 。他已编著了另外六部书，如《公司财务分析：财务经理实用方法综合指南》。他的研究成 果发表在许多杂志上，包括《财富》、《信用与银行》、《财务与数量分析》、《财务管理> 》、《证券组合管理》和《管理科学》。他还与人共同拥有四项金融产品的专利。 本书的两位作者是长期的朋友和合作者。目前，他们同任《财务管理》杂志的总统。该杂志是最早的财务金融杂志之一，发行量仅次于《财务分析家》。该杂志的一个主要目标是弥合理论与实务的差距。他们合著的第一本书是1991年出版的《财务原理在公司中的应用》，最近《实用公司财务》杂志发表了他们的一些合作研究成果。

I篇 基础    1章 公司财务管理概论     什么是财务     所有权、控制权和风险     企业的三种不同模型     股份有限公司的角色     财务的发展     小结     结论归纳     本章参考文献    2章 会计、现金流量与税收     理解会计报表     会计报表是历史的     净收益不是现金流量     计算税金     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     附录：财务报表分析     本章参考文献    3章 财务环境、原则及基本概念     竞争的经济环境     价值与经济效率     财务交易     资本市场     利率的期限结构     商业道德     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     本章参考文献  II篇 估值    4章 货币的时间价值     净现值和报酬率     多项期望未来现金流量     年金     求解贴现率     复利计息频数     分数计息期     “特别筹资” 的估值     解决问题：复习     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     附录：净现值决策规则的理论基础     本章参考文献    5章 金融证券估值     债券     股票     股利增长模型     获得普通股信息     估计股票的必要报酬率：资本化比率     股利增长的来源：留存收益     价格—收益比率     股票估值模型的局限性     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     本章参考文献    6章 风险与报酬率：金融证券     报酬率的衡量     实际报酬率的衡量     美国证券报酬率的历史资料     有关概率的概念     投资的期望报酬率     投资的特有风险     投资组合     选择最佳的风险性投资组合     借款与投资组合分散     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     本章参考文献    7章 风险与报酬率：资本资产定价模型     资产定价模型     资本资产定价模型     贝他系数和证券市场线     资本资产定价模型的应用     多因素模型     套利定价模型     国际因素     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     附录：CAPM的实证检验     本章参考文献    8章 期权：或然事件估值     期权     买进和卖出一项资产的部分报酬率分布     期权估值     有关期权的一些重要规律     存在选择权的场合     一个简单的期权估值模型     组合期权的价值     小结     结论归纳     练习题     本章参考文献    9章 财务合约     委托人—代理人关系     代理成本     股东—经理冲突     债权人—股东冲突     消费者—公司冲突     对合约中关系的控制     监督     小结     结论归纳     练习题     本章参考文  III篇 资本预算：战略性资产分配    10章 资本成本     资本预算过程     历史资本成本和增量资本成本     公司估值     价值与风险—报酬权衡     杠杆     杠杆与风险承担     加权平均资本成本     加权平均资本成本的可能误用     财务风险     估计资本成本的实务规则     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     本章参考文献    11章 资本预算：基本原理     计算净增现金流量     净现值     内含报酬率     内含报酬率法和净现值法的结论一致：独立的常规项目     内含报酬率法和净现值法的结论可能不同：互斥项目     内含报酬率法和净现值法的结论可能不同的另一种情况：非常规项目     内含报酬率总结     次于净现值法的其他方法     资本预算买务     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     本章参考又献    12章 资本预算：复杂情况     新产品的副作用     评价重置周期     通货膨胀     关于税收环境     项目分析的其他方法     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     本章参考文献    13章 资本预算实务     生产能力扩充建议     资本预算选择权     净增现金流量的界定问题：风险差异情况     资本限额     资本限额下的项目选择     公司资本预算管理     难以量化的其他因素     一些实用的建议     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     本章参考文献 IV篇 资本结构与股利政策    14章 资本市场效率：解释与含义     一个类比     效率、流动性和价值     套利：力求效率     信号传递和信息收集     集体智慧     价值守恒     完善资本市场     小结     结论归纳     练习题     本章参考文献    15章 资本结构的重要性     完善市场观点     公司所得税     个人所得税     公司所得税和个人所得税的综合影响     代理成本     财务危机和破产     外部筹资的交易成本     财务杠杆委托人     资本结构的非完善资本市场观     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     本章参考文献    16章 资本结构管理     行业影响     公司资本结构选择的影响因素     选择一个合适的资本结构     根据资本结构的影响调整现值和必要报酬率     调整现值     资本结构管理及其对公司价值的影响     估计资本预算项目的加权平均资本成本     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     本章参考文献    17章 股利政策的重要性     完善市场观点     所得税的作用     交易成本     信号传递     股票回购     可转让卖出认股权     政策暗示     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     本章参考文献    18章 股利政策管理     行业差别     股利政策实务     股利政策原则     股利政策原则的应用     额外股利     股票股利和股票分割     股票回购     当遇到疑惑时     小结     结论归纳     练习题     本章参考文献 第V篇 公司管理    第19章 现金和营运资本管理     营运资本管理     现金周转期     现金管理     短期筹资     电子数据交换     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     本章参考文献    第20章 应收账款和存货管理     应收账款管理     信用标准和信用评估     应收账款监督     存货管理     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     本章参考文献    第21章 基金管理     财务人员的职责     养老基金管理     风险管理     投资者关系     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     本章参考文献    第22章 财务计划     财务计划过程     现金预算     预计财务报表     自动财务预测     小结     结论归纳     公式归纳，     练习题     本章参考文献 第VI篇 长期筹资    第23章 权益和投资银行业务过程     长期筹资选择     公开发行     私募发行     普通股权益筹资     公开发行普通股     认股权发行     转为公众控股与转为私人控股     优先股和次级优先股的特征     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     附录：评估创新筹资方案的价值     本章参考文献    第24章 长期负债     长期负债的类型     长期负债的主要特征     设计长期债券发行     债券市场近期的创新     国际债券筹资     债券替续     高息债券替续实务     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     本章参考文献    第25章 租赁及其他资产筹资     租赁筹资     评价财务租赁     财务租赁的税收和会计处理     项目筹资     有限责任合伙筹资     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     本章参考文献    第26章 衍生证券和套期保值     期权     认股权证     可转换证券     期权定价模型     利率掉期     远期合约和期货合约     套期保值     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     本章参考文献 第VII篇 专题    第27章 破产、重组和清算     公司财务危机及其后果     历史考察     财务危机的早期监测     破产程序之外的重组     破产程序之内的重组     预先包装式重组计划    破产程序中的清算     国际考察     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     本章参考文献    第28章 兼并与收购     兼并的特性     公司兼并的动机     技术问题     兼并的比较分析     贴现现金流量分析：加权平均资本成本法     贴现现金流量分析：调整现值法     支付方式     兼并收购策略     杠杆式收购     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     本章参考文献    第29章 跨国公司财务     几个有用的术语     外汇市场     国际金融平价关系     套期规避外币风险     国际资本投资决策     为国外投资而筹资     小结     结论归纳     公式归纳     练习题     本章参考文献    附录一 中英文对照词汇表    附录二 复利终值系数表    附录三 复利现值系数表    附录四 年金终值系数表    附录五 年金现值系数表    附录六 标准正态随机变量的累积分布函数