证券投资技术分析

　　技术分析是证券投资分析的重要法宝。历史悠久、形态繁多的K线组合形态将为投资者提供局部的最佳介入点。作用巨大的黄金分割线可以帮助判断价格趋势的起始点。十几种产生于实践的反转与持续形态可以准确地描述价格“处境”。神秘莫测的波浪理论曾经作出一些在开始让人难以置信后来却成为现实的预言。同样神秘的历法周期理论在市场中也有过上佳表现。全世界上千种技术指标将从各个方面表现证券的市场行为和投资者的心理变动过程。前言上海和深圳股票市场在风风雨雨中已经走过了艰难的10年，属于运行时间很短的股票市场。在这过去的10年中，投资者们经历了多次惊心动魄的市场变动，在股票行情的大起大落和漫长等待中体味了投身股票市场的酸甜苦辣。作为这10年历程的见证人，我目睹了一些人在股市中一夜暴富，也看到了更多的人在股市中花费了大量的时间和精力却一无所获。尽管如此，股市的魅力依然不减，新开户的股民数目前已突破5000万户，而且仍不断吸引着各方才俊投身其中。？股票市场就像大海，表面看似平静，但随时会掀起惊涛骇浪，若没有充足的装备就去航海，则无疑掉进了一片苦海。在股票市场的风浪中航行，最重要的装备是具备对市场进行分析的能力。？对市场进行投资分析是投资者进入市场后最重要的工作，是必须要做的事情。要根据自己手中的资料和信息对市场的现状和将来进行判断，进而决定投资的策略。按照流行的说法，证券投资分析主要是基本分析和技术分析。这两者在全球股票市场上已经“进化”了100多年，各自都取得过辉煌的战绩，各自〖HK〗都拥有众多忠实的信徒，很难分出高下。？基本分析派的信徒认为，股票价格能够真实地反映公司的运营状态和效益水平，不正常的股价波动只是受了投机者不稳定情绪的短暂影响，一旦市场激情过后，价格自然会向能反映公司基本面的价值回归。？技术分析派的信徒认为，基本分析所包含的内容也被包含在技术分析的图形当中。因为在宏观经济面、公司基本面实际显现之前，敏感的社会现象已经开始躁动，引发种种连锁反应，并将微妙的信息变化逐渐扩散到社会的各个阶层，使投资者的行为自发地去适应这些变化，反映在股票市场的技术图形上，就会引起价格和成交量的相应变化，因此技术图形具有提前反映基本面的功能。此外，投资者投资股票市场的最终目的是关心所投资的股票价格是否发生变动，而对具体发生什么事情并不关心。通过技术分析，精明的投资者可以在事情发生之前，抢先一步采取应对措施，占领先机。？技术分析的使用者有时会发现技术分析包含了一种“大自然的力量”，因为很多的例子证明，一旦技术分析察觉出市场即将出现变化的端倪，很自然地，当时的外部环境就会凑巧地发生一些事情或由一些意外的消息促成股票市场去完成和实现技术分析所预料的转变。这种巧合让人感到不可思议，但却实实在在地在我们身边发生了，人们只能认为是受制于一种“大自然的力量”。？在中国的股票市场，使用技术分析和基本分析都会遇到巨大的“不利条件”。对基本分析而言，目前仅限于对国家宏观形势的预期和方针政策的揣摩，以及对公司财务报表的分析。由于目前现实的市场信息是不对称的，公司的财务报表也有很多不如人意的地方。一方面，信息的不对称将使得普通的投资者在获得信息方面相对“消息灵通的内部人士”而言处于劣势，竞争是不公平的；另一方面，投资者能够轻易获得的大量公开信息中包含了许多虚假成分。这种虚假并非指那些公然发布的错误数据或捏造的事实（毕竟有这种胆量的人越来越少了），而是指利用信息优势对信息的发布方式、时间和内容进行刻意安排以达到操纵股价的目的。这种事情常有发生，这里就不一一列举，相信读者能够心领神会。这是中国股票市场目前的现实，尽管是令人悲哀的，但投资者必须面对。？就作者的观点看，对大多数普通的股票投资者来说，至少在目前，技术分析在上海和深圳股票市场的“可用性”更大一些。当然，技术分析在实际使用中也会遇到各种各样的“不利”。我们会遭到假突破和假信号的“打击”，也可能会掉进技术图表的“陷阱”。但是，技术分析的“辨假能力”要比基本分析强一些。这主要有两个方面的理由：第一，技术分析自身的特点；第二，中国的投资者对技术分析的依赖程度相对来说比较大。？由于中国股市的信息不完全，根据公开披露的信息去进行耗神费力的基本分析常常不得要领，弄不好还会被误导。当然，这只是一种可能性，并非每个人一定会碰到，但有了这种可能性，基本分析的可信度还是要大打折扣，一般的投资者是冒不起这种风险的。那么，对大部分的普通投资者来说，既然在信息的获得方面不占优势，难道就注定要被那些利用信息优势操纵股价的人任意宰割吗？答案是否定的。在描绘价格和成交量变化的技术图表面前，投资者之间是公平的，或者说是相对公平的。在进行技术分析的时候，如果选择时间较长的技术图表，同时又考虑多个技术分析方法，就比较容易避免“图表陷阱”。技术分析的这些特点可以帮助投资者解读那些隐藏在技术图形和技术指标下面的信息潜流，使投资者在即使不知道任何消息的情况下，对股票的特性和股票价格的大致走势也能了然于胸，从而使投资者在与庄家或消息灵通人士的博弈中摆脱原来的从属地位，谋求主动，并利用灵活机动的优势远离别人在市场中布下的“陷阱”。？某只上市挂牌交易的股票究竟应该值多少钱，是不可能用一个数字来说清楚的。即使通过基本分析方法得到了它的“价值”，那也仅仅是现在的价值，而不是将来的价值。股票市场不是简单的价值和收益之间的1对1的对比，而是可能产生很多“泡沫”或超额利润的市场。如果没有人愿意出更高的价格买，即使股票的价值严重地偏离了基本分析所分析的价值，价格也不会上升。大部分股票的持有者不是因为现在要“消费”手中的股票，而是因为未来这只股票可能会给他带来收益。他们所关心的是股票未来的价值。技术分析考虑股票的市场表现，关心投资者对股票“感兴趣”的程度，关心未来是否有人愿意出更高的价格来买自己手中的股票。从这个意义上讲，技术分析有一定的优势。？参与股票市场交易的投资者一旦进入市场，其制定买卖策略的条件就会受到外部因素的制约，分析的手段和方法也会受到别人的影响。到营业部后，摆在面前的就是几份报纸和“钱龙”或别的分析软件。投资者的分析过程和最后的买卖策略必然在相当程度上受这些东西的影响。我们知道，分析软件最主要的功能是进行技术分析。由于对股票的陌生，软件中技术图形中线条的模样和含义常常会被新入市的人当成圣经记在心中。如果大众投资者相信并按照技术分析所指引的路线“前进”，技术分析的效果将更加“神奇”。？当然，在中国目前的股票市场中，还存在第三种确定交易策略的方法，那就是“打探消息”，这是中国市场的特色。不过95%以上的投资者所打探到的消息都是滞后的甚至是虚假的“二手货”。众多投资者的现实经历证明，依赖消息的方法只适用于极少数的人，而且随着市场规范程度的提高，这种方法将逐渐失去其存在的环境。？本书是一本全面介绍技术分析方法的教科书，基本涉及了所有的技术分析方法。应该说明，尽管书中所列举的例子都来自上海和深圳股票市场，但是技术分析方法不仅仅适用于股票市场，还可以应用到其他很多的交易市场，如外汇市场、期货市场等。？技术分析方法大多是舶来品。中国大陆自己的技术分析方法，主要体现在根据中国市场的特点，发明了很多新的技术指标。由于存在商业上的保密性，新的技术指标的计算方法没有公开。？本书共有7章和两个附录。从第1章到第7章，详细地解释和介绍了六大类技术分析理论的来龙去脉，详细叙述了这些理论的产生和发展过程、具体计算和操作的程序、适用的条件、容易出问题的地方。另外，还从心理方面和物理方面解释了这些方法的设计原理。最后，针对每种方法附带了一个或多个实际应用的例子。这些例子都是来自上海和深圳股票市场的真实的事例，从这些例子中可以详细地看到面对实际情况每种方法的运用过程。？在附录一中，介绍了一种完整的交易系统RTS。RTS提出了完全可以“机械”地进行交易的方法。何时买入、何时卖空、何时轧空（Cover）、何时卖出、何时止损（Stop），在该系统中都有明确的说明。一个完整的交易过程都可以通过RTS来完成。由于我国目前还没有实行卖空制度，也没有利用杠杆（Leverage）的问题，本书没有介绍对于控制风险有重大作用的止损技术。不过，读者可以从RTS的运作中，初步了解某些止损的内容。？有关技术分析的内容，本书的宗旨是希望为读者提供比较全面的资料。在学习的过程中，会遇到很多实际问题，需要进一步研究。技术分析同大多数学科一样，是永无止境的。证券市场会不断地出现新的需要我们了解的东西。？由于我国证券市场的历史太短，有关循环周期方面的技术在本书中没有得到充分的体现，这是本书的不足之一。江恩（Gann）理论中有很多关于周期性方面的分析方法。本书尚未涉及的内容还有，组合投资的构造（Portfolio）、评价交易成功和失败的标准、优化的筛选系统，这些问题都具有“世界水平”。对此，作者本人目前只有一些初步的设想，将这些不成熟的想法写进本书中，作者认为是不合适的。这方面的内容将在以后的有关书籍中介绍。？中外的经验告诉我们，证券投资的结果是多数人失败少数人成功。作出正确的投资决策需要涉及很多方面，具体投资行为所涉及的内容远不止技术分析。技术分析只是其中的一部分，或者说是很重要的部分。就作者的观点看，获得成功的交易需要三方面的因素：第一是投资者个人的天赋；第二是投资者个人的分析判断能力；第三是运气。？天赋是指个人的性格是否适合进行证券投资。天生的心理承受能力以及对市场现象的反应能力等都属于个人天赋的范畴。有时天赋也可以理解为对市场的感觉。分析判断能力是指分析研究市场现象、总结归纳并最终应用的能力。这个能力可以随时间的延续而不断地加强。运气就是指好运气还是坏运气，这是现实存在的。？本书的宗旨是深入探讨与中国股票市场有关的技术分析方法。随着计算机技术的发展，技术分析软件日益普及。本书非常适合作为有分析软件的投资者的参考书，对个人投资者和机构投资者都是如此。书中的很多例子可以扩展到股票市场之外，甚至可以扩展到全球而不仅限于中国。技术分析理论可以普遍适用于任何一个进行自由交易的市场。？？？？？？本书并不假设读者已经具备了基本的技术分析的基础知识和某种程度的市场经验，任何层次的投资者都可以成为本书的。对新入市的投资者，有启蒙和提前警告的作用；对在市场中遭遇到一些挫折而不知原因的投资者，有总结经验教训、避免重犯错误的作用。？在此，必须强调一点，本书不承诺提供在短时间内立即成功的能力，也不提供在瞬间获得财富的能力。前面已经提到，影响交易成败的因素是多样的，任何一本书都不可能满足这个目的。如果读者对本书抱有追求“武功秘籍”的心情，就不要继续读下去。任何人都不可能写出你所需要的“武功秘籍”。成功需要经过长时间的艰苦努力，需要经过一定的“手工”工作培养对于市场的直接感觉，需要不断地总结经验教训提高对市场的认识。？本书的大部分由李向科完成。李永森完成第3章，并提供了部分分析方法的实例。此外，中国人民大学金融与证券研究所的邓维同志也为本书提供了一些帮助，在此表示感谢。？李向科2000年8月于中国人民大学

　　李向科，北京大学概率统计系理学硕士、中国人民大学经济学博士，现为中国人民大学财政金融学院副教授。1993年初从事证券二级市场分析。1997年初赴香港参与研究国际证券市场证券价格的波动性，1997年底参与中国证监会证券从业人员资格考试教材编写。著有十余部有关证券投资分

第1章? 技术分析概述
1
1．1? 技术分析的定义
1
1．2? 技术分析的理论基础
3
1．3? 技术分析方法的分类
5
1．4? 应用技术分析方法应注意的问题
8
1．5? 影响证券市场分析的几个理论
9
复习思考题
13
第2章? 技术分析的图表类型和图表的刻度
14
2．1? 价格类图形
15
2．2? ○x线图和宝塔线图
17
2．3? 市场价格横截面图
22
2．4? 多因素配合图
24
2．5? 图表的刻度
27
复习思考题
30
第3章? K线理论
31
3．1? K线概述
31
3．2? 单独一根K线的含义
33
3．3? K线组合形态
41
3．4? 应用K线理论应注意的问题
63
复习思考题
64

第4章? 支撑压力--切线理论
66
4．1? 趋势
67
4．2? 支撑线和压力线
70
4．3? 趋势线、轨道线和交叉线
74
4．4? 黄金分割线和百分比线
83
4．5? 扇形线、速度线和甘氏线
93
4．6? 使用支撑压力应注意的问题
97
复习思考题
98
第5章? 形态理论
99
5．1? 价格移动的规律和两种形态类型
100
5．2? 双重顶和双重底
102
5．3? 头肩顶和头肩底
107
5．4? 三重顶和三重底
112
5．5? 圆弧形态
115
5．6? 反转突破形态中的操作策略
119
5．7? 三角形
119
5．8? 矩形、旗形和楔形
127
5．9? 喇叭形和菱形
135
5．10? V形
139
5．11? 缺口和岛形反转
140
5．12? 应用形态理论应注意的问题
148
复习思考题
150
第6章? 波浪理论简介
151
6．1? 波浪理论的起源和发展及其基本思想
152
6．2? 弗波纳奇数列和黄金分割数字
153
6．3? 波浪理论的基本原理
155
6．4? 主浪及其变化
160
6．5? 调整浪及其变化
165
6．6? 波浪理论中的比率分析和时间周期分析
169
6．7? 波浪理论中不变的规则和小结
173
6．8? 波浪理论的不足和一个应用实例
175
复习思考题
178
第7章? 技术指标
179
7．1? 技术指标概述
179
7．2? MA和DMA、EXPMA和MACD、TRIX
185
7．3? WMS％和KDJ
200
7．4? 相对强弱指标RSI
208
7．5? BIAS和OSC、ROC和MTM
213
7．6? AR、BR和CR
224
7．7? OBV、WVAD、ADVOL、Chaikin和EMV
237
7．8? ADL、ADR和OBOS
249
7．9? PSY和VR
257
7．10? DMI
262
7．11? SAR
267
7．12? PVI和NVI
271
7．13? BOLL和CCI
277
复习思考题
282
附录一? The Reaction Trend System-RTS
283
附录二? 股票分析软件和互联网站
297