重组：产权与人格

　　把国家股排斥与交易市场以外，显然违背了股份公司的股份均一原则和同股同利的原则，不符合股份公司发展的一般规范。在对国有企业进行公司制改造过程中，应对国家股人市解禁，按照国际惯例，将国家股和法人股一同人市交易，这是股份公司规范化发展的一重要方面。实现国家股上市交易，必须破除这样一种观念，那就是国家股上市交易会动摇公有制的主体地位。实际上国家股上市交易并没有改变国有资产的规模，所改变的只是国有资产存在的形态，出售国家股意味着国家收回了在某一领域的投资，买人一定股份意味着国家将这部分资产变成为另一形态的资本，国有资本不会因为股份的买人卖出而增加或减少。国家股上市流通不仅对于股份公司的规范化发展具有重要意义，而且对我国经济发展有直接的推动作用。首先，国家股上市流通能够迅速实现国有资产由低收益领域向高收益领域转移，避免国有资产的凝固化带来的损失，保证国有资产的安全与增值。其次，国家股的上市流通，使得国有资产能够迅速转移到适宜发挥国有资本优势的领域和产业部门中去，提高其国有资产的整体质量，强化其在社会总资本中的主导地位和主导作用。再次，国家股上市交易为国家有效地实施产业政策和宏观调控创造了条件。因为国家股上市后，国家可以根据产业政策和宏观调控的意图，通过证券市场上的股票交易有效地引导社会个人的投资机构的投资方向，推动资源在不同部门、不同领域和不同地区之间的合理流动和优化配置，从而提高资源配置的效率。第四，国家股上市交易启动了国有资产投资主体的“用脚投票”机制，强化了所有权约束，有利克服代理者的机会主义行为，避免企业目标偏差，从而提高国有资产的运营效率。□ 并购重组一强身健体的秘诀现在的人要强身健体，免不了要吃一些鳖精、深海鱼油之类的大补药物，而对企业而言，强身健体的秘诀在于并购重组。并购重组，又有人称之为兼并与收购，是指一家企业与另一家企业通过股权互换、现金购买股票、资产置换股票等方式而结合成新的公司（该公司可以与原来的一家公司名称相同，这被称之为兼并；该公司也可以与原来的公司名称不相同，这称之为合并）。并购重组是市场经济中，以企业产权为交易对象的交易行为，其最终目的就是通过资源的重新整合，使之更有效的发挥作用。国有经济战略性重组的重要内涵就要是通过并购重组，使国有企业淡出一般竞争性领域，更重要的是壮大国有经济在某些产业中的实力。到1995年，在亏损额超过500万元，已经连续两年亏损的2234家大中型工业企业中，国有企业为1886家，占85．4%。资产所占份额更高，为88．6%。在56家亏损额超过1亿元的企业中，53家是国有企业。如何扭亏为盈，是国有经济战略性重组的重要内容。通过优势企业对亏损企业的并购、重组，是有效途径之一。在市场经济中，并购是司空见惯的事。到目前，西方已发生了四次兼并狂潮。90年代以来，全球每年并购的金额持续陡升，1998年高达2．4万亿美元。埃克森与美孚、旅行者集团与花旗银行、克莱斯勒与戴姆勒一奔驰等，都进行了合并，使得巨无霸们更加雄霸天下啦。我国现在正处于从生产经营向资本运营转型时期，并购重组已成为热门话题。马太效应规模经济在企业发展中起着使强者愈强，弱者愈弱的作用，也就是马太效应在经济中表现的非常明显。就生产能力而言，我国的钢铁、煤炭、石油、化工、建材、彩电等产业已经与发达国家的生产能力不相上下（甚至已经超过），但是由于我国产业的集中度低（一个产业被成百上千家企业瓜分），这样便难以产生足以和跨国公司相抗衡的民族企业。根据原国有资产管理局分析，1995年中国500家大型国有企业的资产总额、销售收入和总利润还不及美国500家大企业的前3家之和。在南京地区30平方公里范围，龙盘虎踞四家“大一级”化工企业：金陵石化、扬子石化、仪征化纤和南京化工，他们分列中国500强第22、35、34和126（1993年）。这四家企业的销售总额加在一起，i993年为196亿元人民币。而排名世界第30名的大企业一美国杜邦，1993年的营业额为326亿美元，我国这四家所谓“大一级”企业之和才为杜邦的1/13。问题还不仅仅是规模上的简单比较，更严峻的是这四家企业在产业上有千丝万缕的联系，如果并购成功，则会极大的提高生产效率，资源的利用率会更好。从世界范围看，一个产业的市场份额被2—3家大企业瓜分已经是不争的事实，中国企业的规模如此小，如何与巨人同行？生产规模的大小还仅仅是规模经济的一个内容，更重要的是考虑研究开发与广告、品牌建设等的规模经济。长虹年产彩电300万台，其生产规模早已达到技术上的最佳产量要求，但问题是长虹的竞争对象除了国内厂家外，有谁是单一生产电视的厂家？（美国没有自己的电视生产厂商，不是其不能生产，而是不屑生产）日本的东芝、索尼是家用电器生产商而不是纯粹的彩电生产者。进入80年代以来，跨国公司在研究开发、广告、品牌建设上投巨资，如果没有庞大的规模，就根本无法负担这些费用。波音与麦道的合并，其根源不是麦道经营不下去，（麦道1996年1—9月赢利9000万美元），而是军方的研究开发费用如果仅仅投在麦道上，则成本太高（麦道规模小、产品种类少），远不如投给波音，在这种情况下麦道只好向波音俯首称臣。中国的国有企业有29．1万户，而真正用于生产经营活动的国有资产数量实际上不足3万亿元，每年的研究与开发费用不过几百亿元，“僧多粥少”，中国的企业何时才能振兴？只有通过产业内重组，将同一产业内的有着千丝万缕联系的企业通过并购方式，组成企业集团，才能充分利用规模经济；也只有这样才能创建与世界一流跨国公司相抗衡的中国巨人。航母，重组中的企业联姻中国这样一个大国居然没有一个在世界上走红的国际型企业，着实让人咽不下这口气；看着微软、麦当劳、奔驰、壳牌、索尼、东芝、现代的招牌飘荡在中国的经济战场上，人们就憋着一口气，一定要造就中国的航空母舰，一定要进人世界工业500强。（中国目前在世界500强中占有一席之地的全部是国有垄断型的金融和贸易企业） 党的十四届三中全会和党的十五大在决定中明确指出：发展一批以公有制为主体，以产权联结为主要纽带的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国的大型企业集团，发挥其在促进结构调整，提高规模效益、加强新技术、新产品开发，增强国际竞争能力等方面的重要作用。自1991年国务院批转下发《关于选择一批大型企业集团进行试点的请示》以来，我国的企业集团试点工作取得了可喜的成绩。首批57家试点企业集团，分布在各个行业。从行业分布看，有3个汽车集团，3个电话设备集团、2个输变电集团，8个机械电子集团，4个钢铁集团，8个电力集团，1个煤炭集团，2个外贸集团，2个制药集团，3个航空运输集团。在这57家的基础上，国家又提出了第二批试点企业集团名单，共63冢。但是，我们必须看到我们的企业集团的诞生不是建立在市场交易（产权交易）的基础上，这样的企业集团其脆弱性是不言而喻的。我们所看到的世界上大跨国公司之间的弱肉强食也好，狼狈为奸的强强联合也好，基本上是基于市场竞争压力下而产生的产权交易。而我们的企业集团是在政府的干预下，强行组合在一起的，这其中的效果便很难讲。为什么我国的企业集团未能由市场演进自然产生呢？其根子在于产权纠缠不清。前面提到的南京的石化四巨头，分属于中国石油化工公司、纺织部和地方政府，名义上的国家所有演变成事实上的部门所有和地方所有，条块分割。在这种情况下，部门利益成为企业并购的最大障碍。从这个角度上讲，中国真正意义上的企业集团还很少。在政府强行撮合下的联姻，只是形式上的一家人，实际上则同床异梦。唯一不同的是，以前各个企业毫不相关，现在呢则在各个企业之上戴了一顶高帽子——企业集团，而各个企业的运作跟以前完全一样。无论从理论上，还是从实践上看，企业并购组成企业集团后，由于规模经济，原有的人员会多余，因此裁员不可避免。放眼世界，狼烟四起的兼并之后，肯定有不少人失业。但在中国，有哪个企业集团成立之后，有裁员行为的。倒不是说裁员一定好，而是说组建企业集团的根本目的在于取长补短，塑造核心能力，那么进行业务重组、人员整合就势所难免。中国的企业集团真的很像用铁链捆起来的小舢板，是经不起大风大浪的。……

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引子
重组一均摊一份代价
口双重转换下的重组
·重组，中国经济转轨的杠杆·产
权，重组之本·人格，重组之魂·
口产业，整合升级
·产业升级，除旧布新·进退自如
·战略性重组，丢卒保车·
口并购重组一强身健体的秘诀
·马太效应·航母，重组中的企业
联姻·市场化无利而不往·
口冗员：下岗分流
·纺织业壮士断腕·铁路百万大裁
星·
口政府：精兵简政
·机构，消肿减肥·找准位置·
走出怪圈·
股份一领取一份权益
口产权从政，失去自我
·产权，隐身藏形·“裁判员”“运
动员”劳而无功·身份制下的怪胎
·凝固化，不能退出的产权·
口股份制，找回失去的灵魂
·纯洁产权·法人固本·权利制
衡·
口委托人的苦恼与代理问题的治理
·代理人，你为何三心二意?·既
要动“手”，也要动“脚”·弥合目
标差异·
破产—破掉了什么?
口破产，终结父爱关系
·失败者，自尝苦果·失之东隅，
收之桑榆·
口破产，破谁之产
·谁的债，谁还·良药苦口·
口破产重组
·移花接木·置之于死地而后生
·兼破二合一·
口破产，假戏真做
·金蝉脱壳·诸侯割据，助纣为虐