《大避险:预警未来中国经济44个谜底》衰退其实是退烧(2)

总之,我国经济将进入一个8年的朱格拉周期调整,软着陆比硬着陆的成本更高。转型之所以难产,难在特权独占难以打破。只有突破体制性障碍,才能重新点燃经济增长的引擎。因而,衰退并不可怕,衰退是调整的开始,危机孕育着转机。经济史上,没有一个国家是能够从滞胀里直接复苏的。滞胀一旦发生,走进衰退与通缩,就是已经走进复苏通道了。对于泡沫繁荣与泡沫复苏来说,衰退不是常态中应当避免的坏事,而是一件好事:衰退已经具备了降解泡沫、摆脱滞胀,调整结构的必然性、必要性与正当性了。让我们拿出勇气正视衰退,应对衰退吧。

泡沫繁荣已历时9年,泡沫复苏则源于3年前4+18万亿的救市举措。激素的推注推高了通胀,推动了国进民退,推出了政府主导的投资大潮。投资大潮中,地方政府的融资平台异军突起。这8221家地方政府的帽子公司,其实是政企不分的举债专业户。你不难看出,融资平台早已不是平台了,而是高台。短短3年内,帽子戏法般地修筑起了高达13万亿的债台。

主管金融的副总理说他常常找不到均衡。他的原话是:“他们家的水龙头死活找不到均衡点,这种尴尬我们这些人走遍全国,豪华宾馆都住过,设备是外国的,实际上是安装问题,最近我享受到一次,一个四星级宾馆,我死活找不到水龙头的平衡点,协调发展就协调不出来了。”市场最重要的水龙头是什么?是货币投放。4+18万亿的投放,不是流动性泛滥了吗?但水龙头先松后紧:存款准备金率节节提高,提高到史无前例的,冻结了15万亿资金,表现为货币投放的先纵后擒。先松后紧,先纵后擒,是不是“死活找不到水龙头的平衡点”?

开闸放水地应急救市,用的是激素疗法,就像推注肾上腺素抢救心脏骤停,属于凯恩斯式的治标不治本的短期策略。谁都知道,激素是速效疗法,不是病因性治疗,有着亢进、失衡的副作用。激素疗法,又叫激素替代或激素补充。靠信贷与投资刺激增长,就是替代和补充内外需的不足,也像中枢发烧是要抗击手脚冰冷一样。“私人购买力不足,开出的药方明摆着就是政府支出。总之,唯一的解决之道就是政府花掉足够多的钱去补齐不足。”然而这个貌似有理的“补齐不足”,在黑兹利特看来像一道障眼法:“其实,政府所有的支出最后都必须靠纳税人来买单,都必须通过征税来弥补。”因而,黑兹利特指出政府实际上是拆了东墙补西墙,是挖肉补疮——从原本不足的私人购买力里抽取钱,再拿去补齐私人购买力的不足。

正因为激素替代在本质上,是个挖肉补疮的饮鸩止渴疗法,所以,用过激素的人都知道,激素产生短暂亢进,后遗症却是先通胀,后乏力。说穿了,激素疗法的实质,是政府靠印钱投资,靠印钱增长;是民间靠泡沫发财、靠泡沫致富。

我们不妨剥洋葱一样,一层深过一层地逐层剥开,去看一个行业接着一个行业的衰退来袭:1.先是领军的旗舰产业建筑业的收缩,拖累了一长串产业链的下滑。政府用5年3600万套保障房工程,来狙击建筑业的衰退。2.铁道部欠债近2.5万亿,基建缩减超过60%。4万亿在建续建工程虎头蛇尾,2012年仅有5000亿用于复工,公路建设也是强弩之末了。3.前20年增长最快的进出口,已连续两年增长乏力了。4.支撑大规模城建的迁居、购房热潮也已退潮了。5.代表投资与制造业景气指标的钢材增量、水泥增量、造船、有色金属增量、进而是家电增量、汽车增量都下楼梯般地阶梯状下滑了。总之,仅一个楼市退烧,就拖累了建材、装修、汽车与家电一齐转冷。如今你在上海,发现房展会的门庭冷落,会拖累国美、苏宁和永乐电器的柜台撤并,还会拖累南京西路上的超市与大食代关张歇业。需求不振,产能过剩,导致投资下降,进出口下降,3架增长引擎全都怠速运行了,不是吗?

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