“有时我们创造证券的技术超过了我们处理这些证券的能力。”这是拉里·芬克于1987年5月，当被问及豪伊·鲁宾的“交易灾难”时，在《纽约时报》上的回答。过去，芬克会在做出这些评论后，和他的团队一起庆祝他的竞争对手遭受巨额损失，特别是像美林这样的公司“金融界的暴发户”。
但是芬克这次没有庆祝，因为和鲁宾一样，他也第一次在风险上栽了大跟头。起初，芬克以为他们已经解决了问题。在1986年第二季度，芬克下了一个与鲁宾相反的赌注--他的分析表明，利率将上升，抵押者将减少提前偿付行为，结果他获得了丰厚的收益。于是，芬克开始投资更危险的CMO，并且和鲁宾一样，他的损失惨重。
与鲁宾的交易不同，芬克的损失没有立即显现。鲁宾的惨败公开时，芬克和他的团队以为他们将风险对冲了。
但是，很快芬克就发现，他的对冲手段失败了。他的前上司汤姆·科斯（Tom Kirch）现在为芬克工作，正在参加在加利福利亚卡梅尔举行的执行委员会会议，享受着这个古色古香的城市的美好天气。
休会期间，科斯收到了一条紧急消息：立即打电话给第一波士顿在纽约的交易台。现在豪伊·鲁宾的惨败成了美林的巨大新闻，其他公司几乎也都损失惨重。芬克估计他的损失接近3000万美元，与过去六年他的团队所赚的钱相比，这是一个很大的数目。
但是华尔街总是好了伤疤忘了痛，老板们回到家烦闷地抽烟，因为损失比预计的还要大。显然芬克一向引以为豪的电脑系统出了点小差错--该系统是专门为第一波士顿的交易员分析数据设立的，提供交易的历史数据，并保存交易的收益和损失。这次，电脑算错了损失，“这比我们想象的大得太多了。”纽约的交易员在电话里说。
科斯感到心里“咯噔”一下，连忙报告芬克，告诉他形势不妙，损失接近一亿，可能还要多。
“该死的！”芬克召集团队，绝望地寻找答案。他得到了一份同样的报告：不仅交易损失了，对冲也失败了。更糟糕的是，事实表明芬克算错了利率的走向，这是芬克的交易和对冲失败的关键。
老芬克称此次事件之为“连锁反应”。但是他的损失本不该这么多，而是被连锁损失整惨了，在两方面都有亏损。他难以接受事实：“这不可能！”。
芬克开始意识到将要发生什么：他完蛋了。在30多岁时，芬克就成了一位业界明星。他的交易台（位于曼哈顿市中心，波士顿第一公司的交易厅）成了值得一看的地方。他的成功让他迅速升职，直到执掌公司--就在几周前，有传言称他和高管布鲁斯·瓦瑟斯坦（Bruce Wasserstein）将共同担任CEO。这个传言在1986年第一季度成为了主流，当时芬克的抵押业务团队赚得了一亿三千万美元--是公司业绩最好的一个季度。
但是，眨眼之间，芬克在一个季度就损失了一亿美元--最严重的一次损失。公司在“流血”，并且需要瑞士信贷银行（Swiss bank Credit Suisse）的救助，该银行加大了对第一波士顿的投资，成为了其控股公司。争论、指责随之而来，管理层也变动了。拉里·芬克在第一波士顿的职业生涯即将终止。
在接下来的几个月里，芬克坐在办公桌前，面无表情地盯着电脑屏幕上的数据，回忆一切。“这是怎么发生的？我的预测怎么会错呢？”他找不到原因，也不知道过去是怎么赚到钱的。是运气或技术吗？他一直以为是因为他有技术--他在数学和计算机上很有才华，他的团队里人才济济，包括本·戈卢布（Ben Golub）--这位在睡梦中解出微分方程的麻省理工的金融巨子，在复杂的新型债券和衍生品如何运作，以及如何抓住机会占领市场方面，给了芬克很多建议。
当芬克平步青云的时候，他的自信心无限膨胀。他喜欢竞争，喜欢冒险。他的老对头，刘易斯·拉涅里是一个“牛仔”，这个对风险一无所知的人，正在提高杠杆经营、下注。芬克认为拉涅里将要遭受巨大的损失，足以让他无法在商界立足。但是现在看起来，芬克与拉涅里这个“牛仔”都跟鲁宾没什么区别。
当芬克的交易神话破灭以后，事实表明芬克是鲁宾的复制者，数量上也很像--将数十亿美元押在了高风险的抵押证券上。芬克原以为他对抵押债券市场了如指掌--如何交易、怎样将其结构化以满足投资者的要求，并且更重要的是，如何测算它的风险。他拥有最好的风险测量师本·戈卢布，以及当时最好的电脑程序。
芬克立即下令戈卢布负责进行事后分析，结论是：电脑系统固然很好，但是与市场的规模相比，它落伍了。第一波士顿使用的系统是用来分析20世纪80年代初的抵押债务市场的，而不适应现在这个万亿级规模的大市场。它无法在时间维度上计算提前偿付率和其他用于交易分析的变量值。如果公司还想继续从事该业务，它需要一个更好的系统。
芬克在公司失去了一定的权力，但是他仍然可以下令彻查公司的风险评估系统。他向第一波士顿的监管者保证，这种交易损失再也不会发生了。但是没有人在意未来，他们担心的是现在，抵押担保债券市场已经崩溃了，以前无法获得这些债券的客户突然拥有了很多债券。价格太低，芬克难以平仓。公司陷入了困境，他也是。
芬克不仅第一次领教了风险教训，而且也知道了华尔街究竟是如何运转的。电脑和数学模型只是在处理已输入的数据上有效，它们不能预测未来--利率的突然上升和急剧下降，以及一轮周期中必将发生一次的回转--赔率精算师告诉我们可以忽略它，但是历史证明它无时不在。
十年以后，数学家纳西姆·塔雷（Nassim Taleb）在他的《黑天鹅：百年一遇的冲击》（The Black Swan：The Impact of the Highly Improbable）一书中描述了芬克所发生的事。在书中，塔雷解释了为什么一些最有天赋的人不了解也不尊重生活的随机性，只依靠数据和电脑程序--这些也是他们想出来的。塔雷写道，“随机性和不确定性是抽象的东西。我们总是尊重已经发生的事，忽略本该发生的事。换言之，我们生性浅薄--但我们并不懂得这点。这不是一个哲学问题，这产生于信息时代的繁荣。月亮的另一面很难看见，让它发光要消耗能源。同样，让未知的事情“发光”需要花费物力和人力。”
在接下来的20年，整个华尔街没有吸取“随机性”的教训，而下次损失就不是用数百万可以计算的了。
过去拍芬克马屁的同事都视他为“贱民”，减少了他的年终奖。芬克也被公司其他人“隔离”了，高管们在大厅看到他的时候，眼神异样。
执行委员会背后希望芬克离开公司，他的交易组织也应解散。将公司交给一个“金融蠢材”来管理太危险了。过去芬克为公司赚了多少钱并不重要，华尔街的规则是：看你最后的表现。
芬克在第一波士顿工作了10年，既有风光之日，也有落魄之时。他的职业生涯因为一次错误的交易，瞬间从天堂跌入地狱。他从未想过这些会发生在他身上。他统领公司的美梦破灭了，现在他的主要目标是活着，直到他找到另一份工作。
芬克并没有立即卷铺盖走人，这部分是因为他喜欢这个地方。从二十几岁他就在这工作了，虽然一切都变了，他才只有35岁，并且他不甘心抛弃这一切，离开他喜欢的地方。但是很明显，这个地方不再喜欢他。
芬克意图东山再起--参与竞争，开办自己的交易台，需要的只是时间。毕竟他曾是华尔街最成功的交易员之一，他的职业生涯的中断仅仅因为一次差劲的交易。
1988年3月，芬克终于离开了第一波士顿，创立了一家新的资金管理公司。雷曼兄弟（Lehman Brothers）前投资银行部的主管，皮特·彼得森（Pete Peterson）及雷曼的另一个人物史蒂夫·施瓦兹曼（Stephe Schwartzman）创办了他们自己的投资公司，称为黑石集团（Blackstone Group）。
彼得森和施瓦兹曼给了芬克一间办公室，以及500万美元的最高信贷额--购买抵押债券其他贬值的债券。而芬克想要的更多。他希望创造一家了解风险的公司--如何冒险及从可控的风险中获利。他甚至为公司起了个新名字：贝莱德公司（BlackRock）。
芬克的言论很快风靡华尔街。第一波士顿--刚刚又失去了两位银行界明星人物布鲁斯·沃瑟斯顿（Bruce Wasserstein）和乔·佩雷拉（Joe Perella）发表了一篇评论，称幸好芬克自己辞职了，如果他继续留在公司，他将被降职。“他没有资格坐现在的位子。”《华尔街日报》（Wall Street Journal）的一个发言人说。
除了拉里·芬克给第一波士顿带来的损失，公司后来卷入与俄亥俄床垫公司的IBO交易也蒙受了损失，最后第一波士顿被瑞士信贷公司救助，现在叫瑞士信贷－第一波士顿（CS First Boston）。
