公司简史
巴菲特曾就读于内布拉斯加州立大学，之后在哥伦比亚大学商学院深造。在那里，他师从于价值投资之父——本杰明·格雷厄姆。巴菲特成了格雷厄姆最得意的门生。那之后，格雷厄姆让巴菲特去了他合伙投资的公司——格雷厄姆·纽曼公司上班。
巴菲特利用那段经历在奥马哈启动了自己的合伙人生涯，他从一开始就表现得出类拔萃。1956年合伙人投资的10 000美元到了1969年已经涨到了200 000美元，年复合收益率达到25.9%。不可思议的是，尽管这期间曾遭遇过六年的市场低迷，但合伙人的收益却从未下降过。
1959年，巴菲特在晚宴上遇到了同样来自奥马哈的查理·芒格，他们立刻觉察到了对方的睿智。芒格当时从事法律工作。巴菲特规劝他，如果想赚大钱，就得改行做投资。[1]芒格于1962年成立了自己的投资合伙人公司——惠勒·芒格公司。从那时起，他就和巴菲特以正式或非正式的形式经常交换投资意 见。
伯克希尔·哈撒韦公司起初是一家新英格兰纺织公司，它的股价当时打了很大折扣，账面价值为每股19美元，而净营运资本每股超过11美元。巴菲特以每股7—8美元的价格收购伯克希尔的股票，享受到低于净现金及类似现金的价格折 扣。
纺织行业渐渐衰落，伯克希尔公司忙着整合售卖资产。当时，巴菲特的合伙人公司使用现金也购买了伯克希尔的股票——此举十分明智，因为那时股票相当便宜。
1964年，伯克希尔公司大规模回购将近1/3的公司股票——公司的老板们不想让巴菲特“坐享其成”，想把他赶出公司。他们给巴菲特打电话，承诺支付给他每股11.5美元。他同意了，这意味着他能在短时间内获得大约50%的利润。
然而合同送到时，价格却比商定的少了一些。他们想从巴菲特的每股股票里骗上12.5美分。如此奸诈的行径惹恼了巴菲特。于是巴菲特反其道而行之，开始大量购进伯克希尔的股票，并最终收购了这家公司。他接着解雇了试图诓骗他的家伙。1965年，沃伦·巴菲特接管了这家小型新英格兰纺织公司，把它变成了自己新的投资基地。
当时，巴菲特此举毫无意义。他收购了一家生意萧条的公司，况且还不懂经营。巴菲特后来开玩笑说，他本该拿钱走人才对，那样做才更明智。
事实证明，这家纺织公司成了理想的投资媒介。这得益于伯克希尔·哈撒韦的股票，巴菲特得到了一家拥有受限资金的上市公司，这种企业架构在资金管理方面优势明显。
在曾经的合伙人公司中，一旦股东赎回股票，公司就必须兑现，进而遭受损失。如今，即便股东出售伯克希尔·哈撒韦的股票，也不会影响公司的可用资本。只要巴菲特不支付股息，资本就依然归公司所有。他可以利用这些稳定的受限资金来进行长期投资：全资收购或部分收购企业的股份。伯克希尔的企业架构使得特殊情况下的机会主义投资成为可能。
巴菲特逐步取消了公司的纺织业务。他变卖资产，获得了更多现金。正是借助这些现金，他开始打造起自己的财富机器。
1967年，巴菲特收购了一家保险公司——国民保险公司。自那以后，保险就成了伯克希尔·哈撒韦公司的核心业务。巴菲特热爱保险。保险浮存金的特征为公司创造巨额财富提供了强有力的平台。
保险公司收取的保费大都成为用以支付索赔金的准备金。这些准备金（浮存金）为伯克希尔赚到了钱，提高了公司的资本回报率。你要是能依靠低成本浮存金慢慢“敛财”，就能打造出一台财富机器。正如芒格曾经所说的那样：“其实，我们就是只知道一件大事的刺猬。[2]如果每年能获得3%的浮存金，并靠着这些浮存金收购年利润高达13%的公司，我们的形势就非常好。”投资人大都还不知道，浮存金就是伯克希尔成功的秘密之一。
伯克希尔每1美元的股本慢慢会产生50美分左右的浮存金。也就是说，伯克希尔每1美元的资本会变成1.5美元的投资资本，这提高了公司投资的回报率。伯克希尔长期以来的优异表现得益于巴菲特和芒格敏锐的洞察力，单这一点，也是你我都应该潜心学习的。
1972年，伯克希尔收购时思糖果。尽管巴菲特投资的钱超过了惯例，但他却发现了优秀品牌强大的现金聚敛力。这次收购让他看到，在品牌力量和公司声誉的影响下，即便不投入大量资本，公司的利润也会有所增长。售卖巧克力用不着什么创新，也永远不会过时，如果你的牌子硬，顾客每年情人节都会回来买更 多。
这两次收购——保险公司可以提供平台，优质品牌能够聚敛现金——为伯克希尔·哈撒韦财富机器的问世奠定了基础。
伯克希尔收购的另外一家重要的公司是盖可保险公司。这家公司与巴菲特有着很深的渊源。他的导师本杰明·格雷厄姆经营的格雷厄姆·纽曼公司持有盖可保险公司的股份。在内布拉斯加州立大学求学时，巴菲特的毕业论文研究的就是盖可保险公司。现在再看，巴菲特明白，盖可保险公司拥有优秀的基本商业模式，只消妥善经营，就能大获成功。
20世纪70年代中期，盖可保险公司陷入困境，股票价格暴跌。新任首席执行官杰克·伯恩接手公司，巴菲特看好伯恩，认为他就是能平息这场动乱的人。在此期间，巴菲特已经悄然购买了盖可保险公司大量的股票。[3]
1976年，芒格清算了他的合伙人公司。从1962年到1975年，惠勒·芒格合伙公司的复合收益率达到24.3%，而道琼斯工业指数的平均值仅为6.4%。1978年，芒格成了伯克希尔·哈撒韦公司的副主席。
除了担任伯克希尔的副主席外，芒格还在1984年到2011年担任过韦斯科金融公司的首席执行官兼董事长。而韦斯科金融公司是在帕萨迪纳开展储蓄贷款业务的互助保险公司的控股公司。蓝筹印花公司持有韦斯科金融公司80.1%的股份，而伯克希尔·哈撒韦公司全资收购了蓝筹印花公司。[4]多年来，韦斯科金融公司一直被看作“迷你伯克希尔”，因为芒格将公司的资产重新配置到了再保险公司、考特家具租赁公司、堪萨斯银行家保险公司等他自己喜欢的一些股票上。
多年来，伯克希尔·哈撒韦公司投资或收购了不少优秀的公司：公共事业公司（伯克希尔·哈撒韦能源公司）、消费品公司（可口可乐公司），甚至媒体资产公司（《水牛城新闻报》和《华盛顿邮报》）。
一直以来，公众都认为伯克希尔是持有大量股票的共同基金。这种观点低估或忽视了几个重要方面：①伯克希尔可观的低成本浮存金；②伯克希尔收购的公司持续不断地为它带来了可观的收益；③伯克希尔开展增值交易的能力。
伯克希尔持有几十亿现金及固定收益证券，如今成了金融界的“诺克斯堡”。在21世纪的前10年（即“失去的10年”）中，巴菲特因为手里的大量现金和债券而备受争议。次贷危机期间，巴菲特和芒格开展了疯狂的投资。
伯克希尔总能以“最后买家”的身份达成许多不错的交易。每当散户抛售时，巴菲特和芒格总会买了又买。他们的投资项目涵盖了美国伯灵顿北方圣菲铁路运输公司、中美能源控股公司，以及化工公司路博润。他们还放了不少附带保证金的高利贷。总之，伯克希尔在次贷危机期间投入了大约1000亿美元的资本，实现了高达两位数的回报率。
在过去的30年间，伯克希尔打造了一批了不起的、独立的大公司，为自己的发展积聚了大量现金。如果伯克希尔真的只专注于进行投资组合，就必须让巴菲特和芒格这样的投资天才来监管公司，来决定何时买入卖出。
然而一旦拥有优秀的企业，有没有巴菲特和芒格便无关紧要了。盖可保险公司还会继续出售汽车保险。伯灵顿北方圣菲铁路运输公司也会一直用铁路运输货物。即便没有他们两人，公司依然能够经营下去。为了实现这点，他们用心打造了伯克希尔，就算他们离开了这个世界，曾经的辉煌依然会延续下去。
如今，伯克希尔是世界上最强大的企业集团之一。2014年，《财富》杂志将伯克希尔列为全球最大的公司之一，宣称其收入达到1400亿美元，利润达到195亿美元，资产达到4850亿美元。伯克希尔持有2300亿美元股票以及770亿美元浮存金，为其业务开展提供了丰厚的资金支持。
就市场价值而言，伯克希尔如今与苹果公司、谷歌/字母表[5]、埃克森美孚公司，以及微软不分伯仲，是美国最有价值的公司之一。伯克希尔依然是收益稳固、风险低于平均水平和优质的代名词。这是一家优秀的公司，其相对价值几乎超越了美国股市上其他所有公司。
[1] 芒格当然想赚大钱，他曾说：“我并不是想要法拉利，而是想要自由——我渴望自由。我认为自己当时的工作很丢人。我不知道自己为什么会有这种想法，但我的确是这么想的。”
[2] 古希腊有一则寓言《刺猬与狐狸》，讲的是狐狸知道很多事情，但是刺猬只知道一件大事。——译者注
[3] 之后，盖可保险公司逐步回购公司股票，伯克希尔的股份也越来越多。1996年，伯克希尔全资收购盖可保险公司，以便能够积极投资，促进盖可保险公司的发展。而盖可保险公司的发展，又为伯克希尔创造出了更多的财富。
[4] 2011年6月，伯克希尔·哈撒韦公司又购买了韦斯科金融公司19.9%的股票。
[5] 谷歌于2015年重组，并更名为“字母表”（Alphabet）。——译者注
