徐来离去后，黎锦晖悲伤不已。为了疗伤，他只能将全部的心思都放在兴建第三届明月社上。这一阶段，他打起精神，筹办一切事务，尤其是与南洋的接洽，他特别上心，把南洋的演出看作是明月社复兴的一个大好机会。
然而偏偏事与愿违，老天再次给他一个打击，由于时局太乱，南洋之行接洽不成，黎锦晖在忙碌奔波了三个月后无果而终。而明月社排练期间耗资甚多，原有的积蓄又快花光了。面对绝境，黎锦晖只得再次灌制唱片，他先是为美商胜利唱片公司灌制唱片40张。甚至又将家中钢琴抵押出去，还卖掉汽车，以此筹来一笔笔稿费和资金，暂时维持团体的生存。
南洋之行取消后，黎锦晖开始带领演员排练大型歌舞剧《桃花太子》。经过一段时间努力，《桃花太子》和其他歌舞的排练完成，于1936年4月2日在上海金城大戏院公演。这是一次规模宏大的演出，参加表演的演员共有60人，乐手20人，并且一些早已在外面成为了大明星的演员如黎莉莉、周璇、黎明晖等人也纷纷前来捧场，就像她们多年前承诺的那样。这次的演出，胜过了明月社以往任何一次的规模。
演出持续了8天，每天日夜3场，票房情况甚好，但是因为演员人数太多，开支巨大，还有大笔昂贵的场地和茶园的费用，后来黎锦晖将所有的盈利分给演员和剧院之后，才发现不仅毫无结余，甚至还有数百元欠款。
这个结果让黎锦晖大吃一惊。如此精心安排，甚至是付出了终身幸福的代价的演出，竟然再次以负债而告终，这一结局，彻底将黎锦晖打入了绝望的境地。想起徐来“不办社，就富裕，一办社，就穷困”的劝告来，他不禁伤心欲绝。
此后，他带领剧社在南京进行了最后一次公演，就彻底放弃了对明月社的领导权。而明月社的台柱黎锦光和严华等人，抛开黎锦晖另组“大中华歌舞团”，条件是社产归黎锦光所有，而债务由黎锦晖来偿还。
此后的黎锦晖再也没有创作过商业歌曲，也没有了额外的收入，这次的破产是彻底的，不仅粉碎了黎锦晖的梦想，也消磨了他的志气，因为这一年，他遭遇了人生中太多的打击，感到自己开始老了，再也折腾不起了。
这次演出的债务一直到了60年代，黎锦晖还在继续偿还。根据黎锦晖的儿子回忆：“有一债主，每月15日必到，拿钱15元，吃饱喝足走人。”
当明月社落下最后的帷幕时，黎锦晖凄然了，他与苦心经营了15年的明月社作了告别，然后黯然落寞地返回家乡长沙，想到自己“奋斗多年，毁家五次”的经历，他吟出了“一轮明月下南洋，两袖清风还故乡”这两句无限凄凉的诗来。
1936年，回到家乡的黎锦晖只有45岁，却因为常年的操劳而显得苍老、疲惫，华发早生。
