有一天，房贷公司接到华尔街某家银行的电话，银行家在电话里说，他想买下房贷公司手头的这些房贷。基于华尔街银行家给出的价格非常诱人，房贷公司就爽快地将这笔房贷转给了他。银行家凭借从美联储或其他机构借来的数以千万乃至更多的钱，买了成千上万份的房贷，再将其打成一个漂亮的“包”。每个月他都可以从这个“包”里得到房主还的房贷，然后他召唤评级公司这些金融巫师施展魔法，将这些房贷按照信用程度切分为三部分：安全的、及格的、有风险的。然后将其重新“打包”，并美其名曰“债务抵押债券（Collateralized Debt Obligation，CDO）”。
随着房价的上升，投资者对其持有的这些债务抵押债券，特别是那些风险甚高同时收益亦非常高的产品很是满意。与之对应的是，随着房地产泡沫的生成，“信用便急剧扩张，人们不仅比平时更自由地使用信用，而且他们实际上也具有更多的信用，因为他们似乎在赚取巨大的收益[1]”。在这样的一种循环机制下，泡沫膨胀得越来越大，其营造出的繁荣幻觉也让轻率的爱冒险情绪成为一种流行。在一片繁荣的景象中，人们冒险的情绪被彻底激发出来，于是他们想买更多的债务抵押债券。华尔街的银行家们受到前期成功效应的鼓励，再次找到房贷公司，购买更多的房贷；房贷公司则找来经纪人，要求他们提供更多的房主。可经纪人一时找不到买房的人，因为那些符合申请房贷条件的人，都已经有了房子。但他们还是有办法的，在这样的大环境下，人们比其他任何时候都愿意更多地提供或取得信用，最后就连那些根本没有资格获得信用的人，也开始有人愿意提供信用给他们了。这时，那些事后被人们视之为害群之马的、与次级抵押贷款相关的各路人马开始粉墨登场了。
包括华尔街的银行家和房贷公司等在内的债务抵押债券产品制造商们发现，美国的房价仿佛只会升，不会跌。于是他们认定，即使是没有资格获得信用的人，一旦买了房子成了房主，哪怕他付不起房贷，对于他们而言也是没有损失的。因为他们完全可以将这些人赶出房子并将物业收归公司，等到时机合适、价格合适的时候再将其售出。也就是说，他们认定一直上涨的房价，完全可以覆盖因为断供而造成的相应风险。
[1][英]约翰 "斯图亚特 "穆勒.政治经济学原理[M]. 华夏出版社,2009.
