第三章(5)

看跌期权的流动性能够随市场中期权交易量/市场流动性的增加而增加。 在报升规则被废除的第一年,股票卖空量激增。用于卖空的资金在短期内大幅增加,超过了1 000亿美元,而看跌期权发行和应用的进展甚至更快。我估计目前市场上有超过2 500只股票、ETF和反映市场均价的股权具有足够的流动性,可供个人投资者在建立卖空仓位的同时享受充分的流动性。在我写这部分的当天有超过210万手看跌期权合约被换手,这还是在休假季节的时候。

投资者现在已经拥有新的、更好的交易平台,能分析多种看跌期权,管理交易账户和投资组合,完成交易方面比起两三年前也简易得多。我第一次成功的期权交易—完成于1987年5月—为我赚到了相当于一年薪水的钱,是我自己通过电话联系股票经纪人并和场内交易商交流之后才完成的。这样的交易方式不会再有了。交易平台通常由擅长期权交易的券商提供,如OptionsExpress和ThinkorSwim。

小结

任何交易的关键或任何长线投资的关键是仓位的风险/回报比率,对卖空投资者来说,选择看跌期权能够得到最佳的风险/回报比率。关键是不要将个别仓位的风险/回报状态—有些可能风险较高,有些则风险较低—与你整个交易账户或卖空投资组合的风险/回报比率搞混。这就是看跌期权比借入股份再卖出的卖空形式高明的地方。我认为只有在少数几种情况下你才能考虑用传统方法卖空股票(请参见第八章),甚至就算真遇到这种情况,我也会尽量阻止你直接卖空。

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