6.热钱狂涌中国(6)

·中国如何应对热钱的影响

第一,继续坚持现有汇率制度,确保人民币币值稳定。

目前,强调人民币升值甚至变有管理的浮动汇率制为完全浮动的汇率制的观点甚为流行,这种观点并没有从中国的具体国情出发,而是片面地强调提高开放度,过分夸大外资和国外势力的影响。

事实上,人民币升值时机尚不成熟,人民币汇率制度改革也不具备条件,不能以市场化改革为口号,一味强调人民币汇率的完全自由浮动。目前,人民币升值不仅影响中国整个制造业的发展,更会吸引更多的热钱涌入,进一步形成人民币升值压力和预期,如此恶性循环,受到损害的必将是中国经济主体。人民币汇率变为自由浮动汇率制度更不可行,不仅容易推动人民币的进一步升值,更给予国外资本炒作人民币汇率乃至操纵中国对外贸易和经济走向之机,以汇率变动和热钱流向为手段,干涉中国经济发展,这将不利于维护中国经济发展的独立性,最终影响经济安全。

因此,在国内外汇市场交易尚未完全形成之前,人民币汇率不具备改革的现实基础。即使在条件成熟后,人民币汇率变为浮动汇率制,国家也不能放松对人民币汇率的干预。20世纪90年代,一些东南亚国家由于外汇储备不够以及国家干预程度不够,无法抵御巨额的短期游资的冲击。中国应当以此为戒,在当前和未来热钱涌入的时候,顶住压力,不能任由人民币汇率自由波动,必须通过外汇储备等手段参与国际外汇市场交易,影响人民币汇率走向,从而为本国的经济发展创造有利的国际国内环境,避免重蹈东南亚各国的覆辙。

第二,进一步完善金融体系的监管,防范热钱炒作市场的行为。

由于热钱的规模较大,而且人民币升值压力依然存在,境外热钱依然还有继续涌入的可能性。为了套利,热钱今后仍然有可能通过一些国内制度的漏洞以及违规操作影响中国资本市场,造成价格波动。因此,相关监管部门应该紧密合作,对进入中国的热钱进行有效监管,以防范金融系统风险的发生。

第三,防止房地产泡沫,打击过度投机行为。

事实上,中国目前热钱流入对房地产市场的影响更大,与房地产泡沫的形成关系密切,因而对房地产的危害也更明显。国家已经高度关注房地产市场过热的问题,频频出台措施,例如国务院颁布的最新八条和建设部等七部委联合出台的《关于做好稳定住房价格工作的意见》,加大了打击房地产过度投机的力度,同时也将对遏制热钱的流入具有积极的意义。

4、策略反热钱:攻其必救,锁其要道

尽管中国金融体系已经开始市场化的进程,但是一些经济活动还是由政府来控制的,比如说资源配置扭曲的问题。此外,中国目前实际利率为负值,这对房地产市场、其他的市场都会有负面影响。

在应对热钱方面,中国可以采取一些措施,去释放这些多余的流动性,比如开放资本市场。中国市场需要对货币、资本项目等进行市场化改革。否则,这种不稳定还会持续下去,而且变得更加严重。

对于中国而言,这是一件两难的事情。目前,一方面要防范热钱大量流入以及加速流入的问题,另一方面,中国要做好准备,防止某个时刻资金突然大量流出。否则,中国经济将面临巨大的风险。

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