筹资子绳通过股权或负债筹借资金,根据需要分配股利,按承诺支付本息以满足企业经营所必需的资金需求。
其次,三者之间的紧密度极高
这从企业三大活动所产生的现金流向可见一斑。经营子绳运用投资子绳产生的经营资产创造盈利,并不断通过再投资创造经营现金流返回投资,从而在经营子绳与投资子绳之间形成自我经营循环,不断创造增值。
倘若市场环境发生变化、企业规模扩大或企业价值目标提高,意味着“目标负荷”的加大超出了经营子绳风险负荷能力。经营子绳现金流不足,出现风险,此时筹资子绳发挥协同作用展开筹资,通过增加负债或股权融资提供资金,帮助经营子绳渡过风险时期。
一般,筹资子绳的风险多发生在债务企业还本付息的时刻。经营顺畅时期,经营子绳的“经营现金流”和“经营利润”返哺资金给筹资子绳,一切水到渠成,筹资子绳兑现承诺。可是,一旦企业负债过度,经营性返哺资金断流,经营风险乍现,筹资子绳负荷能力骤减,势必陷入财务危机。一筹莫展的筹资子绳只能自我纠正,继续寻求股权再融资或增加负债再借款,支撑企业化险为夷。
再次,价值目标是经营、投资和筹资三大子绳共同的目标,
具有直接的关联性。
企业价值目标风险绳反映出企业的“内忧外患”。
内忧特指企业经营盈利能力,一种能够自我积累循环,创造价值增加的能力。这是企业能力的内核和企业素质的体现。缺乏盈利能力和素质,预示着风险绳负荷能力的低下,风险越大。正因为如此,专业人员在分析一个企业经营实力时往往会戴上过滤眼镜,从《损益表》的结果出发,追溯企业盈利的真实来源。对那些偶发性、一次性、无法重复的非主营业务的盈利惕除之后加以评估。这种“拨开云雾见明月”的做法常常令局内人恍然大悟,“金玉其外,败絮其中”的企业往往在此时现身。没有盈利性和成长性的企业就如同刘备的儿子—— 扶不起的阿斗,纵有神机妙算的诸葛孔明辅佐,也是枉费心机,最终难逃一败。
“内忧”告诫我们:追求价值增长,就要打造企业经营风险绳,提高企业经营风险子绳的盈利和成长能力。并且满足如下特征:
●具有明确的核心主营业务;
●主营业务具有强赢利性;
●不断增加对净经营资产的投资;
●打造核心竞争能力;
●保持销售持续增长的态势;
●在经营资产收益大于债务成本的情况下,善于利用负债经营杠杆,提高盈利能力。
与上述特征相反,德隆系企业创造了另一番数字特征。
案例
德隆快速扩张
德隆秉承民营企业的天性,持续快速扩张。业务范围之广令人吃惊。曾先后进入水泥、电动工具、汽车零部件、精密化工 、重型卡车、机电设备、金融保险、旅游酒店服务、文化娱乐,矿业、农业等几十个行业,庞大的德隆系一度多达一百多家企业。德隆不断运用资本手段控股、参股数十家公司,曾控股三大上市公司,分别为新疆屯河、湘火炬和沈阳合金 。据查,在1997年至2003年期间,新疆屯河的利润率从降至,沈阳合金从降至,湘火炬利润率由降至;六年期间,上述三大上市公司曾通过配股获得8亿资金。但是,只有亿用于上市公司经营性扩大生产,投入主业务经营性投资和企业改造的资金累计仅约其20%,并且从未分过红利。可是,用于并购、参股等扩张性投资额高达60亿元。
“外患”特指财务风险。
在同一个企业价值目标的引导下,股东的视线一般只停驻在经营子绳的能力上,关注企业盈利与成长,关心企业管理能力的改进,希望更多地借债,产生更多的利润。企业经营人员受股东委托,以追求股东价值最大化为天职,为此会“唯命是从”不惜举债,运用财务杠杆(负债)捕捉利润或冒险进入高风险项目领域,追求超额利润,以向股东献上满意的回报,却进一步加重了财务风险。