不过,陈晓显然比黄光裕更加焦急,他的生死都集中在机构投资者的投票上,如果拿不到足够的投票数,他必然要从国美走人,而且淹死在“挺黄派”的口水中。有可能黄光裕为了表现大度,会放陈晓一马,但如果陈晓再想混商场的话,估计已经没有人愿意与他合作了。
陈晓还有一明一暗两张牌可用,明的一张是贝恩债转股,这样,贝恩就可以持有9.8%股权,加上陈晓持有的1.47%,加起来有11.27%;另外一张牌是陈晓向机构投资者定向增发,稀释黄光裕的持股比例。
但是第二张牌,陈晓一直不敢打出来,因为他直接打出这张牌,舆论的声讨声就会不绝于耳。
这里所谓的定向增发是指国美董事会向贝恩资本增发10%股票,同时向陈晓找到的其他机构投资者增发剩余10%股票。这意味着,陈晓就是不给黄光裕股票,而这显然是违背常理的。
陈晓主要精力还是放在争取机构投资者的支持上,为了给自己增加点吸引力,8月23日下午,香港四季酒店,国美管理层在此召开中期业绩发布会,100多家香港媒体云集发布会现场,国美非常周到地安排同声传译人员为听众服务。贝恩董事总经理竺稼与国美董事局主席陈晓、总裁王俊洲、代理首席财务官方巍和企业发展与投资者关系部总监高群一起出现在发布会现场,竺稼的出现被认为是其对国美管理层的力挺。
陈晓底气十足地对媒体和投行汇报上半年在他带领下国美取得的辉煌业绩:2010上半年,国美销售收入、经营利润、净利润、综合毛利率、现金及现金等价物与同期相比都出现大幅增长,而资本负债率则大幅降低了。
发布会上,陈晓代表管理层发布了庞大的国美五年发展计划:到2014年止,国美将新开700家门店,使上市公司门店数量从2009年底的726家增长到1400多家,重点发展北京、上海、四川、山东和广东等5大区域。 此外,国美还将建设11个大型物流基地、升级ERP系统。
这份计划对于现在的国美电器来说,实施起来有点勉为其难,上述计划如得以实施,国美未来5年直接资本开支将达到80亿元人民币,如再加上可转债赎回额,金额将超过120亿元人民币,但是国美上半年经营性现金流入才只有12.9亿元人民币,正常的经营所产生的现金无法支撑发展计划,陈晓应该有其他的融资计划。
增发新股可能是陈晓的一张大牌,既可以融资又可以稀释黄光裕的股权,有媒体现场追问陈晓“国美电器是否会增发新股以摊薄黄光裕股权”,回答这一问题时,陈晓明确表示:“在未来融资方面还没有任何清晰的决定。”
竺稼出现的意图终于清晰,悬在黄光裕头上的达摩克利斯剑终于落下,这是陈晓和贝恩最大的一张牌。陈晓在业绩发布会上对媒体表示,贝恩投资已经向董事会确认,计划在特别股东大会前将所持可转换债券全部转权,使贝恩投资能够投票支持公司代表在特别股东大会上重新当选董事并反对黄光裕的提议。贝恩完成可转债后,将持有国美9.8%股权,黄光裕所持股权将由34%摊薄到30.7%。
贝恩债转股的成本很低,1.06港元/股,按照现阶段国美电器的股价,大概能够获得超过100%的收益。竺稼认为,从贝恩来讲,这样做希望在公司关键时刻参与公司投票,最大限度地与其他股东利益实现一致。其实,这对贝恩来说并非上上之策,此举改变了其作为财务投资者一贯的来去自如的风格,将自己与陈晓捆绑在一起。如果特别股东大会上投票失利,贝恩竺稼将成为机构投资者中的笑话,而陈晓也必须走人,双方貌似紧密的合作关系,其实并非牢不可破。其他机构投资者并不一定会站在贝恩的角度看问题,各个机构之间的利益关系不同,谁也无法左右别人的想法, 所以贝恩的做法有一定的风险性。
业绩发布会公布将于9月28日召开股东特别大会。23日晚间,国美电器在港交所发布“股东特别大会通告”,表决内容将包括重选竺稼、Ian Andrew Reynolds和王励弘3位来自贝恩资本的代表为公司非执行董事,以及大股东提出的5项决议案。