我们简要回顾一下上一次的通货膨胀迅速爆发的情况。假设在1965年，你是一位成功的企业高管，这时的你刚刚跨过50岁的门槛儿；你已经把孩子抚养成人，不再有教育子女的负担，而且偿还清了所有的抵押贷款。由于工作勤奋、理财有道，你还在银行还拥有50万美元的储款。正迈上事业顶峰的你，健康状况开始下滑。现在，你开始准备你的退休计划，确保退休后也能领到丰厚的报酬，实现在年轻时代因为沉浸于工作而没能完成的梦想。
要过上理想中的退休生活，根据你预计，需要筹资约100万美元。投资这笔款项带来的收益可以维持若干年理想的生活方式，而且足够支付未来的医疗费用。你甚至可以为子女留下一笔房产，或是支付孙子的教育费用。
为了确保万无一失，你找到一名理财顾问，向他咨询如何投资你50万美元的银行存款。在那个时期，任何一位经验丰富的理财顾问都会向你提出同样的建议：谨慎投资。50%的资金用来购买绝对安全可靠的长期美国政府债券，再用其余的资金投资蓝筹股。
与多数理财顾问一样，你咨询的理财顾问估计你未来的收益依赖的是近期市场的变化趋势。因此，他的推断相当直接明了。1950—1965年，债券的收益甚少——每年约2%。除去通货膨胀因素，投资者的实际收益接近为零。这种投资回报率并不算可观。然而，理财顾问会提醒你，这是你的退休基金，你最应该注重的是资金的安全性。政府公债是最安全的避风港，因为它能保证资产回报。
说到股票，1950—1965年，股市的年增长率为16%。通货膨胀之后，投资者的实际年收益为14%。因此，你的理财顾问会建议，到1981年你退休时，你的投资中的股票部分将增长8倍。换句话说，股票和债券的组合收益将以较低风险为你带来上百万美元的养老资金。但是，也存在不尽人意的情况，如果股票的收益在此时期仅为10%，你最终只会获得100万美元的实际购买力。
然而，理财顾问依靠以往市场情况做出的预测，常常与实际市场的发展相反，经济未来的走势总是充满了新的变化。假设我们瞬间置身于1981年，这时你即将退休，我们再来看看你的投资计划进展得如何。
1965—1981年，这段时间和今日的情形非常类似。美元价值走低，石油、黄金及商品价格飞涨。股票价格波动，赢利机会渺茫。多数蓝筹股，比如道琼斯指数，实际和20世纪60年代的水平相比变化甚微。股息再投资之后，年平均收益不足6%——还不到你预期的一半。债券与通货膨胀呈此消彼长的关系，其价格下跌严重，但收益却大大超过了20世纪60年代的水平。债券的年度总收益比预期稍高一点，为2 5%。
