伴随着公司并购的兴起，为牟取暴利和争夺企业控制权的恶意收购也应运而生。面对形形色色的恶意收购，企业纷纷采取了强有力的维权行动——反收购。发达国家的企业经过五次收购浪潮的洗礼，特别是20世纪80年代企业收购与反收购的激烈交锋，产生了许多反收购措施，值得今天的进攻方企业与目标方企业借鉴。
如图101所示，反收购方法至少包括毒丸计划等十几种方法，可以分为经济手段、法律手段以及其他手段。经济手段主要通过提高收购者的收购成本、减少收购者的收购收益、反向收购收购者、适时修改公司章程等措施来进行；法律手段则主要通过提起诉讼的方式进行反收购；在西方国家，除经济、法律手段以外，还有政治等手段，如迁移注册地以增加收购难度等。
图101反收购的常见方法
被收购公司不同，其反收购动机也各不相同。归纳起来，反收购的原因主要有以下几种：一是控股股东不愿意失去控股地位；二是公司股价被低估；三是通过反收购以便抬高收购价格，为公司现有股东争取更优惠的股权转让条件；四是对没有收购诚意者作出回应；五是管理层或员工为保护个人职位和利益而进行反收购，等等。尽管原因不同，但目的只有一个，成功进行反收购。
引起世界关注的著名反收购案例，可以追溯到20世纪80年代初。主角为一家名不见经传的小公司GAF，却针对世界著名的大企业美国联合碳化物公司展开了收购攻势；而且在这场收购与反收购的较量中，“帕克门”、“白衣骑士”、股票回购等反收购方法都得到了综合运用。该案例的具体发生过程是这样的：1984年，世界著名的大企业美国联合碳化物公司在印度博帕尔市的一家大型化工厂发生了严重的毒气泄漏事故，当场造成了近2 000人丧身。由于天价赔偿，美国联合碳化物公司债务缠身，沦为了被收购对象。率先发起进攻的并不是知名集团，而是一个叫GAF的美国不知名公司，它们从1985年夏天开始，偷偷地低价买进美国联合碳化物公司股票。当年9月，GAF突然向外宣布它已经拥有美国联合碳化物公司10%的股份，并向美国纽约证交所递交申请，公开收购意向，打算以每股68美元的价格用现金收购美国联合碳化物公司。面对收购，美国联合碳化物公司匆忙应对，它最先想到了大名鼎鼎的资本大鳄摩根士丹利，决定向其求救，并雇用一家从事投资兼并专业的律师事务所，请他们商量对策，并授权他们全力营救企业。美国联合碳化物公司提出，如果GAF提出的价格超过85美元一股，那么董事会就考虑接受。同时，在征求摩根意见以后，美国联合碳化物公司提出了反收购的三种对策：一是寻找“白衣骑士”公司替代GAF；二是由摩根财团支持，对GAF进行反收购；三是采用交换报价的方式，以每股85美元的价格回购35%的公司股票，这85美元中包括现金25美元，债券60美元，这样再加上公司目前自己控制的股票就可以保住公司控制权。遗憾的是，前两种对策都没有实施成功，美国联合碳化物公司只好采取第三种方式。一场美国联合碳化物公司与GAF在股票市场上的争购战拉开了序幕。过完当年的圣诞节后，GAF利用美国百姓节后缺钱的心理，将收购股票的价格提高到了74美元一股，并表示“如果美国联合碳化物公司董事会愿意友好协商，那么GAF可以将收购价格提高到78美元一股”。在半月以后，美国联合碳化物公司董事会为了击败GAF，采取了针锋相对的策略，并加大了自己的筹码：出售公司最赚钱的几家企业，将回购股票的份额提高到55%，增加剩余股票的分红派息。美国联合碳化物公司实际上是采取焦土战术——如果把最好的企业出售了，那么企业也就失去了吸引力。此举果然难倒了GAF。1986年1月，GAF撤回报价，宣布放弃收购。这是国际金融史上最有名的收购与反收购战，涉及时间长达半年，金额也高达百亿美元。作为进攻方的GAF，虽然没有收购成功，但它拥有了美国联合碳化物公司310万股股票，本身也名声大振，股价大升，受益不菲；参与的投资银行和律师事务所也是获利者，得到了7 400万美元的回报。只有美国联合碳化物公司由于反收购措施不当，把最赚钱的企业出售了，债务增加了一倍，股东权益还减少了1/4，损失非常惨重！
美国联合碳化物公司的遭遇让全世界的公司都意识到，采取适当的反收购策略是何等重要！那么反收购究竟有哪些方法和策略？本章共总结出了以下几种。
