银行与经纪商及金融机构之间相互依赖的关系，绝非普通人所能理解的。但是，有一种最简单的润滑剂滋润着这台巨大无比的发动机，这就是信任。对于任何一笔证券交易，如果当事人之间缺乏相互信任，任何人都不会从腰包里掏钱。怀疑和顾虑就是金融市场的空气，它们无所不在，而信誉和流动性则是催生恐慌的主要成分。无论是空穴来风的谣传，还是确有其事的现实，坏消息就像不可治愈的传染病，一旦出现，便无法消除。在华尔街，任何问题都不可能是孤立的问题。
而贝尔斯登股价的暴跌更是令人心惊胆战——转瞬之间，几十亿美元的市值便灰飞烟灭、不见踪影。但是在贝尔斯登，我身边的人并没有诚惶诚恐，因为在过去的几个月里，失望已经成了我们的家常便饭。2007年夏天，贝尔斯登旗下的两只不动产对冲基金经营失败。这次惨败总共让我们损失了10亿美元，这显然给公司声誉造成了不利影响。最近几年，此类资产一直在我们的总成交量中占有较大比重，也是公司利润的主要来源之一，但随着不动产泡沫的破裂，公司资产中的不良资产也开始大幅上升。因此，杠杆率较高的抵押担保证券（mortgage-backed securities）不仅拖累了我们的资产负债表，也影响了我们的士气。进入2007年的第四季度，公司自1985年上市以来第一次出现亏损。但是在即将过去的这个季度里，尽管最终经营成果尚未报出，但肯定会实现微弱赢利——尽管数字不大，但总归比负数好看。在流动性方面，我们依旧拥有180亿美元的现金储备。
因此，我们缺少的并不是流动性，而是遏制谣言的能力。毫无疑问，苦口婆心的说服显然已经无济于事，我们需要借助于财经新闻频道公开辟谣。一位CNBC的记者打来电话询问我关于坊间流传的流动性问题，我的回答很简单：这样的说法完全是“荒唐无聊”。尽管我的评论被公开播出，但似乎并没有带来预想的效果。第二天，便有一些对冲基金结清账户。当天下午，我们的现金储备便锐减至30亿美元。到星期三的时候，大多数贷款人停止对贝尔斯登发放隔夜贷款，这让我们面对极其艰难的选择——要么找一家接受贝尔斯登净资产并代为承担负债的公司立即收购贝尔斯登，要么申请破产保护。在周末收盘时，贝尔斯登的股价跌至不到30美元，而就在14个月之前，股价最高曾达到每股172.69美元。我们都知道，到下周一的时候，如果没人收购我们，贝尔斯登这个名字将不复存在。毫无疑问，我们已经无力控制自己的命运。
