2003年6月，美联储结束了这一轮宽松政策周期，短期货币利率在之前的30个月内被削减了85%，回落至1%的超低水平。不用说，人们迫切想知道美联储为何会实施空前鲁莽的政策。
简单来说，美联储从世纪之交开始采取完全纵容华尔街的政策，部分原因是美联储接受了错误的货币理论，认为通过操纵利率，并且定期向华尔街的主要交易商提供大量新增货币，就可以实现对美国经济进行“微观管理”。非常不幸的是，这与当时美国经济所面临的真正挑战毫无关系。
美国面临日益严重的结构性挑战，包括巨额贸易赤字、可贸易商品生产和工作岗位快速向海外转移，家庭债务水平迅速上升、国内储蓄率严重下降以及如电信等泡沫行业出现严重的产能过剩。所有这些经济困难都不可能通过1%的超低利率得以化解，这些问题都要求我们选择量入为出的生活方式，少消费、多储蓄，但超低利息的货币供应只会造成更高的债务水平。
但在大萧条以来最严重的互联网泡沫破裂之后，美联储降息的不理智行为，很难完全用“国家货币政策政治局”狂妄自大的思想理论来解释。在2001~2003年，国家货币政策实际上被一种更阴险的力量所掌控。
在“戴维营事件”之后的30年里，一种强大的牛市文化在华尔街诞生，并且席卷整个美国，这种牛市文化的观点认为股市应该无限上涨，这样，金融资产和房地产价值的大幅上涨，将会带来巨额财富。现在随着21世纪的到来，美联储完全害怕它的政策会造成牛市的动荡。
因此，美联储采取了超低利率政策以实现对经济繁荣的管理，这不仅无法解决过度消费和信贷的实际问题，而且会导致市场对低利率的宽松政策产生严重依赖。实际上在过去30年里，美联储激进的货币超发政策，最终破坏了金融体系的基本原则，从而孕育了空前严重的投机牛市文化。
一夜暴富和不劳而获：储蓄为何过时
触手可及的快速致富想法最早成形于华尔街的交易圈内，然后很快传遍大江南北。每天股市上涨带来的巨额财富似乎暗示着传统资本主义财富创造的规律，即灵感、辛劳和忍耐已经被取而代之。现在，杠杆金融投机这种不劳而获的手段，成为实现一夜暴富的捷径。
即使是在稳健财政时期，作为非主流现象，快速致富的种种方法和手段总是与资本主义经济共生发展。然而，美联储新的繁荣管理模式导致股市估值乘数偏离了正常轨道，从而使得金融资产出现了大幅度难以为继的上升现象。但那些自负的联邦公开市场委员会的官员们从来没有表现出，他们曾经停下来思考过，美联储政策所引发的股市暴涨是否会破坏美国的金融文化。
市盈率以倍数扩张，即昨天还以现金流5倍估值的资产，到了今天其估值却是同等数量现金流的15倍。这种想象并非新生事物。它其实就是20世纪20年代股市繁荣的实质，并且在那个时代，一些稳健货币政策的评论家，如大通银行首席经济学家、令人尊敬的本杰明·安德森都曾对此不断发出警告。
