在伦敦、东京和纽约，这些人在一旁窃笑，眼睁睁地看着冰岛巨大的金融泡沫不断膨胀。实际上，2008年世界金融危机爆发之前，国际货币基金组织从未发出任何预警。国际货币基金组织派往冰岛的外交使团负责人保罗·汤姆森承认缺乏监管催生了一个庞大的金融体系，而这一体系中官方和私人的负债总额达到了冰岛国内生产总值的14倍。
冰岛政府不但未考虑潜在风险，任凭新自由主义在冰岛为所欲为，甚至还鼓励整个民族投身于股票市场。在20世纪90年代，大量低利率且极易获得的资金涌入冰岛，成为当地银行、政府乃至普通人疯狂逐利的跳板。而这一切都在冰岛央行的保护之下，冰岛央行随时准备满足新投机者关于流动资金的要求。
我们不妨在此分析一下其中的套路，银行在国际金融市场大举借债以在冰岛进行中长期投资。当时，短期利率低于中长期借贷利率，所以银行就通过在国际市场上以三个月为周期定期进行短期借贷来获得资金为重工业提供贷款。这种运作还存在特定的保障，就是一旦出现紧急情况冰岛央行会出来救市，但是当金融危机发生之后，这个机制就被打乱了。冰岛的银行很难再次获得短期借款，而冰岛央行也无力救市，当时整个国家的债务相当于冰岛国内生产总值的850倍。
因此在20世纪，为了建设水电站和相关设施、保证房地产市场的低利率，政府和银行都大量使用短期借贷。冰岛民众也采用了同样的做法，购买了外国企业的股票，然后将其出售给大型商业银行，从中获利。廉价且容易获得的商业信用支撑了国家的投资与消费。在纸面上，冰岛重工业的收益在大幅增长，而其拥有者又以其作为抵押获取更多的资金进行相同的运作。
最初，冰岛现代化的两大动力是房地产与重工业。但不久之后，金融业取而代之成为收益和流动资金的主要来源，并吸引了很多人就业。渔民也放下了渔网，变成了商人或银行家。一个只有32万人的国家却有3家商学院教授年轻人如何轻松获利。
“每个冰岛人都知道衍生金融工具、期权估价是怎么回事，甚至连工学院和理学院也开设了金融工程的课程。”冰岛大学渔业经济的教授阿纳尔森回忆道。
