为什么明朝政府能够悬崖勒马呢？
第一，政治上，因为明朝皇权受到了一定的限制。史学家许海山先生指出，明朝中后期儒家的理学思想高度发展，制定出颇为严格的“为君之道”，就像君主立宪一样。明朝的儒士大臣敢于对皇帝的错误以死直谏，甚至以此为荣。皇帝没有权力随意贬谪或擢升大臣，大臣只要不犯法，触犯皇帝只是受到打屁股的处罚。但即使被打得皮开肉绽，许多大臣仍然还要写奏章骂皇帝，极具.“儒士道精神”。（许海山主编..中国历史，北京：线装书局，2006.）这样，明朝的皇帝就不可能像宋朝和元朝皇帝一样为了自己享受荣华富贵的奢侈生活而滥发纸币。
第二，经济上，因为白银较好地适应了明朝资本主义早期阶段的货币需要，从而为明朝政府放弃纸币创造了客观条件。有学者认为明朝初年政府严禁白银，但是市场上仍然在流通白银，这是因为主导市场的民间商人手中掌握大量白银。白银能够成为主币，跟民间商人的推波助澜关系最大。这种观点其实只看到表面现象，没有发现本质之所在。实际上，这个问题的关键在于，民间商人为什么要冒着违反政府禁令的风险，选择白银作为货币？即便因为纸币不保值而不愿使用，铜钱也是一种价值稳定的货币选择，选择铜钱毕竟没有违反政府禁令的巨大风险啊？
为什么民间商人非要选择白银呢？一言以蔽之，白银的价值稳定程度、铸币重量、数量增长速度等综合性能更适应明朝资本主义早期阶段的商品交换规模增长速度，选择白银是符合当时社会经济条件的客观要求，绝非民间商人个人喜好使然。
第一，白银作为货币本身具有相当程度的优势。白银比黄金多，价值低一些，使用白银较黄金更不容易出现货币短缺通货紧缩。白银价值比纸币价值稳定得多，使用白银比纸币能够减少商业风险，保值优势抵消了纸币的轻便优势。白银又比铜钱少，价值高一些，使用白银比铜钱能够减少相当大的重量，轻便优势抵消了铜钱的数量优势。在明朝初年，政府为了强行推行纸币，一度停止了铜钱铸造，这就使铜钱的数量优势荡然无存，从而促进了白银的兴起。
第二，当时商品交换数量虽然增加比较快，但是远没有达到工业革命之后那种飞跃的程度，与白银数量增长速度比较合拍。例如，1785年，在工业革命之中，埃德蒙·卡特赖特发明的机器织布机一举就把织布速度提高了40倍。（许海山主编..欧洲历史，［M］..北京：线装书局，2006.）在那种发展速度之下，就只有使用纸币了，后面我们还要具体讨论纸币为什么最终能够取代金属货币。
第三，明朝政府能够悬崖勒马的原因还有明朝所处的全球化国际格局。在明朝所处的时代中，既有郑和下西洋由东向西的开辟，又有西方列强由西向东的突进，这种双向的交流第一次把全球带入了同一个经济体系，虽然其中有非正义的征服战争，但毕竟市场化的国际贸易第一次联通了全球各地。正是这种全球化的新格局，使得明朝拥有实现务实货币政策的客观条件。
