1MNI数据中最重要的信息就是整体商业景气指数。数值高于50,说明受访者总体上认为商业环境较上月有所改善;数值低于50,则说明商业环境有所恶化。MNI数据到底有没有能力预测工业产值的波动,金融危机为我们提供了一个很好的检验机会;事实证明,数据的表现相当不错。2008年7月,整体商业景气指数开始下滑,并在12月跌入低谷,之后又在2009年2月大幅反弹,出现反弹的时间点要先于工业增加值的反弹时间。MNI数据的反弹力度要大于另外两项数据,这也反映出了样本中国有企业比重过高的事实,毕竟,政府出台的刺激措施对国有企业的倾斜力度最大。
2MNI数据的特别之处在于它的利率指数。受访企业需要回答本月的贷款利率是比上月高、比上月低,还是不变。中国的基准贷款利率是由央行设定。但商业银行的实际贷款利率可以围绕基准利率上下10%波动。也就是说,银行会根据借款人的信用等级、信贷环境松紧以及经济形势来决定是上调还是下调贷款利率。我们通过利率指数可以了解企业在市场上实际支付的利率水平。2010年年初,央行继续维持货币政策不变。当时距离央行调整基准贷款利率还有九个月,但实际上,由于信贷环境从紧,企业支付的实际贷款利率已经开始上升。这从MNI数据中就可以反映出来,当时MNI利率指数从2009年11月的4758上升至2010年3月的高位7606。
3中国的汇率政策最富争议,考察人民币汇率影响的汇率指数可以帮助我们迅速了解企业对汇率政策的看法。中国政府在决定汇率政策时,最大的顾虑就是汇率对国内企业的影响。不论美国在人民币汇率问题上向中国施加多大的压力,如果人民币升值会导致出口企业倒闭或是东部沿海地区失业率上升,中国政府都会无法接受。出口数据只能反映出汇率对企业造成的一部分影响,但还不够全面。就算利润率下降导致出口企业濒临倒闭的边缘,出口行业仍有可能继续增长。为了解企业面临的汇率压力,决策层也会大量参考诸如MNI调查之类的数据。如果企业对汇率叫苦连天,政府在决定人民币升值速度时也会有所顾虑。2008年6月,MNI汇率指数降至3264,上年同期则高达7028,说明人民币升值已开始对企业产生负面影响。如图27所示,MNI汇率指数数值偏低,预示着中国政府会在金融危机期间暂时中断人民币升值。