16.嚣张的特权(16)

发展美元承兑汇票业务

但纽约承兑汇票市场的发展及其结果-即美元在国际上的使用-所带来的并不只是市场奇迹。美国银行还没有能力建立一个美元承兑汇票市场。它们仍担负着高昂的成本,这从另一方面也表明它们所持的承兑汇票难以找到投资者。由于缺少投资者,银行必须自己持有其所发行的汇票,并记入资产负债表。而这样做的成本无疑是高昂的,因为该票据的到期收益往往不及银行借款时所支出的成本。

之所以会出现这种情况,原因就在于缺少熟悉该资产类型的投资者。而这个熟悉的过程则需要时间。正如这一新行业的倡导机构美国承兑汇票理事会(American Acceptance Council)-此亦为保罗·沃伯格的创造-所解释的,投资者“必须要接受教育,首先要了解银行机构承兑汇票的性质,其次要知道它作为一项投资的吸引力,而第三点,由于承兑汇票是由发行者和承兑银行双重担保的,所以在购买最好的单名商业票据时,价格也会较其已习惯的价格低”。若不解决投资者的问题,美元承兑汇票业务就难以发展壮大。

在这一问题的解决上,依赖的并不是看不见的手,而是时任纽约联邦储备银行主席的本杰明·斯特朗的手。秉承汉密尔顿主义传统,斯特朗认为由中央控制金融事务是很有必要的。他的曾祖父也叫本杰明,曾是汉密尔顿担任财政部长时的高级官员,但他的成长环境却非常一般。他的父亲是纽约中央铁路(New York Central Railroad)的铁路段长。受经济条件限制,斯特朗放弃了上大学的机会,而是选择从一个职员做起(而也正是因为这个职位,他报名参加了一个书法培训课程,以纠正其难以辨认的潦草书写)。自此开始,斯特朗开始了他在金融领域的职业生涯,后在其乡村俱乐部友人亨利·戴维森的引荐下,加入新成立的银行家信托公司。1907年,美国发生金融危机,J·P·摩根组织纽约银行开展自救,并交由戴维森负责,而戴维森则倚重于斯特朗。1907年的拯救努力使得斯特朗成为金融改革的积极倡导者,并最终让他踏上了前往杰基尔岛之路。

同帮助他出任纽约联邦储备银行主席的沃伯格一样,斯特朗也看到了用贸易承兑汇票市场稳定美国金融的必要性。培养一个与金融投机相对的实际商品交易市场有助于防止1907年式的金融危机再次发生。作为纽约联邦储备银行的主席,斯特朗也认识到,贸易承兑汇票市场的存在可以给英格兰银行一个支撑,有助于其管理信贷。在他看来,这一市场的发展壮大将会增强美国产业的竞争力,有助于扩大美国的对外贸易。他认为,作为一个项目,联邦储备系统无论如何都应对此支持。

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