最后一点，制造业确实有很多好的投资机会，但是投资本来就是一项个性化的活动，你自己必须感到十分自信和舒服才行。也就是说，你应该有自己的偏好和风格。如果你错过了制造业的大量投资机会，这没什么大不了。关键的是，你投资的企业必须让你睡得香，感到踏实。如果带工厂的企业让你心里踏实，那当然也很好。
在投资方面，我自己比较有保留的重资产型的行业包括钢厂、船厂、发电厂、化肥厂、炼油厂、汽车厂和航空公司等。虽然机场、公路和港口的前期投入也很大，但是它们有两个好处：不竞争（或者竞争很小），而且对管理层的能力要求没有那么高。
你可以跑赢对冲基金
很多对冲基金很赚钱，它们的创办人和高层员工也很赚钱，这些都是事实。但是，在它们的前前后后、左左右右也有大量的辛酸故事。这些故事包括高度的压力，以及关闭、破产和多年不赚钱的例子。
对于那些赚钱的少数对冲基金，我们也要分析它们是如何赚钱的（即赚钱的来源）。我看它们赚钱的原因不外乎两种：一是确实水平高（加上运气好），赌对了。比如，在投资回报方面，有些基金公司长期以来表现优于大市，所管理的资金额也就越来越高，管理费收入越来越多，利润分成也越来越丰厚，但这样的毕竟是凤毛麟角。
第二种是绝大多数，它们的水平虽然一般或者投资表现平平，但它们筹集资金的能力很强，它们赚的是稳定的管理费和巨额的利润分成。比如，某某基金管理3亿美元的客户资金，2010年恒生指数上升了48%，但该基金只涨了20%。虽然它跑输了大市，但该基金除了收取1.5%～2%的管理费之外，还要分得利润的20%，即1200万美元。今年如果全球股票大市不振，该基金一分钱也没有赚（所以无利润可分），但是管理费也有500万～600万美元。明年如果该基金亏损10%，管理费也还是要收取的，虽然它们拿不到利润分成。
对冲基金的创办人（以及高层员工）很赚钱，但这不等于基金的投资人也很赚钱。此所谓“挖黄金的人未必赚钱，但是卖铲子的人肯定赚钱”。事实上，绝大多数基金的表现很一般。作为一个整体，它们当然只能跑输大市，因为它们的费用太高。也就是说，像你和我这样的个人投资者在投资业绩方面完全可以优于对冲基金。为什么？
第一，对冲基金的经理们虽然学业成功，工作卖力，又有投资银行在信息、分析、交易以及资金等方面的支持，但这些人每天承受的压力太大，比如他们每天要看这个月的基金表现、下个月的回报、再下个月的增长等。他们过多地关注基金在短期内的回报，也就没有办法关注中长期。而在短期内，即使是又好又便宜的公司也不见得会在股价上有优异的表现，而又坏又贵的公司的股票未必一定下跌。即使基金经理们对基本面的分析完全正确，也并不能保证他们在短期内能获利。遗憾的是，他们的大部分资金来源是短期资金。有些即使是长期资金（比如3年），但3年对于投资来说仍然属于短期。另外，即使你的资金有3年的锁定期，你仍然要有频繁的业绩报告，特别关心基金的波动系数，这就直接影响了基金经理的行为方式。
第二，在市场低谷的时候，理性的投资者本来应该加仓，买入更多股票。对冲基金的经理们当然明白这个道理，但是，他们的投资者不见得总是明白这个道理。于是，在市场低谷的时候，这些基金可能遇到很多赎回的请求。于是，他们没办法只好割肉斩仓。在市场高位时，投资者会有大量的新钱给基金来管理，当然这是亏钱的“最好时机”。巴菲特长期成功的原因很多，其中之一就是他资金的长期稳定性。其实，他的公司就是一个封闭式基金。他可以不关心今年或者明年的表现，也可以不关心波动系数，这与绝大多数对冲基金是不同的。他曾经说，波动很大的15%的年回报率当然好过平稳的8%的年回报率。可是，大多数基金经理不敢那么潇洒：基金评级公司会给你很低的评级，投资者也会敬而远之。
