煎熬：合作并不总是一帆风顺
当马化腾融资成功之后，紧接着就到了互联网的冬天，在这个冬天里美国纳斯达克股市下跌了51%.在2001年那个寒冷的冬天，搜狐和网易股价一度跌到冰点，在几美分上下徘徊，有要被NASDAQ摘牌的危险。搜狐的股票价格居然跌到过公司现金量已经超过以股票价格计算的公司价值，为此搜狐CEO张朝阳还动用过自己的钱去买过搜狐的股票。张朝阳说：“我还可以用公司的现金回购股票，或者两股并一股、三股并一股。”其实，这也正是那场泡沫破灭之后中国互联网公司的尴尬而真实的处境。
网易CEO丁磊后来回忆说，“其实那段时间很迷茫，连卖掉网易的心都有过。不卖的原因也不是说我不卖，而是我们财务审计出了问题，人家不肯买了。”
融资上亿元人民币的瀛海威倒了，融资5000万美元的美商网倒了……许多互联网公司纷纷倒闭。
到了2001年春天，OICQ突破100万的用户。OICQ成长的很快，那段时间，马化腾总是感慨时间过的很快，一转眼就到了月底发工资的时间，当时基本没什么收入进来，看着融来的220万美元逐步花光。马化腾决定为正在成长中的腾讯寻找冬粮，尽管腾讯公司的账上还有100万美元。马化腾表示：
但我比较稳健，还是想(融资)多一点好，股东实力强一点好。
腾讯面临着二次融资的问题。正在马化腾希望投资商能够再次帮助公司渡过这段艰难时期的时候，IDG和盈科数码却打算退出。这是因为当时腾讯一直都不能够盈利，而且还需要大量的资金去为为快速增长的用户“买单”。
两家股东中，IDG找人接盘的积极性要高一些，他们不断的找人，看有没有人愿意接手，因为他们是风险投资，他们主导找了好多家。
我愿意找更有实力的投资人，IDG也愿意出售股权，但盈科数码不答应。
盈科数码一直有强烈的进入内地市场的企图，但当时盈科数码在做那场著名的与香港电讯的收购案，并没有多少现金，所以它们一直在评估腾讯的变现价值。另外，盈科数码还看中了腾讯的巨量互联网用户，盈科数码想过把这些用户与电影业结合，因此还专门请王牌导演王晶到深圳与腾讯公司谈，结果是可想而知。
要说煎熬，我创业最煎熬的就是这段时间，我不喜欢这样的拖延，可当时盈科不说买也不说卖，把我们晾在一边，等到最后终于定下来出售已经是2001年6月，那时候纳斯达克已经快崩盘了。
众多投资人来来去去，无一所终，还有一个很重要的原因是，马化腾坚持的“创始团队控股”原则。另一方面由于盈科数码和IDG都还在犹豫之中，新的买家若要进来，其局面可想而知。
事后，想起这次纠缠不清的融资，马化腾心有余悸道：“关键是要尽量搞清楚，每个投资者对公司发展是有益的还是阻碍的。”
马化腾在为《你拿什么吸引我——创业者必知的风投规则》这本书写的序言中，对这段融资经历的感悟作了这样的描述：
这是一个充满创业机遇的年代，越来越多有理想、有创意、有激情的年轻人为实现梦想而奔忙。创造理想的过程总是充满艰辛的，所幸的是，有了以风险投资为代表的专业投资群体，今天的创业者并不孤独。
有人说融资就像走向婚姻殿堂的过程，创业者和资本都在寻找自己的另一半。……作为中国最早一批互联网创业者，我也曾走过一条艰涩的创业和融资之路。在业界人士对腾讯的今天津津乐道之际，我们不曾忘记来自各方的支持和鼓励。在创业之初的艰难时期，对我们最重要的支持可能就是来自投资商了——实际上我一直认为应该把他们称为投资合作伙伴，因为他们要在前景并不明朗的时候，通过对创业企业家的信任，和企业并肩战斗在最前线。
1999年，QQ迎来了第一次注册用户剧增的浪潮，我们在深受鼓舞的同时，也承受着巨大的资金和技术压力。但在当时，我们还难以描绘出动听的创业故事；最困难的时候，我们甚至曾经考虑低价出售公司。所幸的是我们坚持了下来，并且拿到了第一笔风险投资。现在一些业界的朋友评论说，当时风险投资严重低估了腾讯的投资价值，然而在当时，就是这笔风险投资使腾讯能够撑下去买足够的服务器，继续为广大网友提供服务，也才会有今天的腾讯。
当然，如同婚姻一样，创业企业家与投资方的合作并不总是一帆风顺的，我们对于未来的看法并不总能保持一致。在这期间有旧的投资人的退出，也会有新资本的加入。
