2。惊人的事实
还有一个惊人的事实，这些银行卖出的空头头寸涉及黄金的总额竟然占到世界年矿产量的10%。我们一开始很怀疑这些银行手中是否存有这么多的黄金，因为CFTC规定美国所有的期货合约必须有90%以上的实物作为交易基础，这些准备用于交割的黄金都放在纽商所的仓库里，但是CFTC从来没有核实这些实物是否存在，而是由交易商们自己公布，至于数字真伪，就无法甄别了。在很多国家，比如日本，都会规定期货商必须公布其具体头寸以及相关信息，以使期货交易更加透明，然而在美国情况就不一样了。CFTC不愿公布具体的交易信息，因此衍生了腐败与做假。比如很多期货合约都有隐含条款，还有许多人在COMEX或者NYSE-Liffe上进行裸卖空，实际上他们已经违反了CFTC的规定，损害了投资者特别是期货合约的另一方的利益。那么到底是谁在“操纵”期金市场呢？很可惜CTFC在报告中从不向公众披露这三家神秘的银行。不过还是有一些蛛丝马迹可以帮助我们寻找到这些幕后黑手。在美国财政部公布的一份名为《银行衍生物活动报告》中列出了头五家最为热衷于黄金和贵金属衍生物场外交易的银行。
从图4-1我们可以看到JP摩根和汇丰几乎主宰了贵金属衍生物的场外交易，除了在2007的第二和第三季度外，其他时间这两个银行所持有的头寸基本上都占银行业贵金属衍生物场外交易份额的85%-100%，这其中包括了黄金。
图4-2描述了这两家银行占银行业黄金衍生物交易份额的情况，他们同样控制了黄金市场。除了2007年的第二和第三季度，这两家银行占全部银行业涉及的到期日小于1年的黄金衍生物交易份额的85-100%。
图4-3是关于JP摩根和汇丰所持有黄金衍生品的名义价值，在2007年，这两家银行所持黄金衍生物的价值随着黄金价格上涨而不断增加，平均为520亿美元。这相当于黄金近年来平均年矿产量的90%。在2008年的头三个季度，这两家银行所持有的黄金衍生物价值更是达到平均850亿美元。前面我们曾经说过有三家美国银行在期金方面的净空头头寸达到总净空头头寸的67%，也就是说这三家银行出售的空头头寸价值约等于世界年黄金矿产量的10%。这难道是一种巧合吗？所以我们很愿意认为这三家不知名的银行其中应该就有JP摩根和汇丰。2008年的第三到第四季度，JP摩根和汇丰减少了224亿美元，即18%的黄金衍生物，这大概能购买黄金年矿产量的54%。
3。惊人的巧合
还有一个惊人的巧合——汇丰银行同时也是全球最大黄金ETF SPDR GLD的黄金保管人。巧合的事情其实还远不只此，在SPDR GLD的香港招股书里，发现一件非常有趣的事情，JP摩根和汇丰都是所谓的认可参与者，也就是说这两家银行是SPDR GLD投资人。还有，汇丰还是伦敦黄金市场五个参与黄金定价的成员之一。这一系列的巧合真的巧得让人难以置信。
其实在黄金市场“操纵”黄金价格的还不只JP摩根和汇丰这两家。2008年3月31日是COMEX期金3月份合约最后交割的日子，在这一天，作为黄金交易商，拥有大量黄金空头头寸的德意志银行需要交割850000盎司黄金，也就是850份合约黄金。在正常的情况下，大概只有1%左右的黄金合约会进入到最后的交割。由于不断上涨的黄金价格，导致实物黄金价格相对期货黄金价格出现了溢价，现货市场的黄金供应越发紧张，愈来愈多的投资者选择进入最后的交割程序。正因为这样一个变化让黄金市场的空头面对着越来越多的交割压力。3月份期金交割完毕，仍有15050份4月份合约，约合150万盎司等着进行交割。另外约有27000份合约，也就是相当于15%的4月份COMEX期金仍然处于开仓状态。
也就在德意志银行将要向它的客户进行实物黄金交割的节骨眼上，同一天欧洲央行宣布卖出了355吨，约合1141351盎司黄金。一般来说，欧洲央行在售金后都不会公布交易的详情细节，黄金卖给了谁，谁是买家，外人无法得知。又是一个非常巧的巧合，巧到我不得不联想这批黄金的买家就是德意志银行。不过值得注意的是德意志银行在这个月末需要交割的黄金不过850000盎司，还有剩下的黄金，德意志留着干什么呢？
CFTC明令禁止裸卖空的行为，因为根据CFTC的规定，所有涉及金属期货卖空的合约必须有90%的实物作为交割储备。如果欧洲央行确实将355吨黄金卖给了德意志银行的话，那么说明德意志银行原本就没有足够的能够进行交易的黄金，德意志银行的行为其实已经属于裸卖空。
90%实物作为交割储备的规定的历史可以追溯到19世纪，当时农民总是埋怨大银行在谷物交易所操纵谷物的交割，美国期货的监管部门为了防止期货市场上的欺诈行为而设定了上述的规定。期货市场上的操纵行为会扭曲商品价格，导致商品价格不能反映实际的供求关系。规定90%的商品实物作为交割储备就是为了防止有人恶意操纵市场，使商品期货价格还能回归供求关系的基础。可到了今天，CFTC却故意偏袒这些大银行和大机构，比如在头寸划分上将这些大银行和大机构涉及的头寸划分为商业头寸和套期保值头寸。传统上只有金矿生产商和黄金交易商才真正涉及实物黄金的交易。大银行和大机构在黄金市场上实际涉及实物黄金交易其实并不多，CFTC却似乎有意忽略这个事实。因为属于商业性头寸的机构在头寸限额和别的限制条款上免于CFTC的管束，就在CFTC的纵容下，这些大银行和大机构在黄金市场上为所欲为。CFTC在监管上有意或是无意地疏忽，导致头寸高度集中于几家大机构，对市场价格产生了一定的人为影响。
